出品:新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者:光心
鵬輝能源得益于2021-2022年的光伏儲能爆發(fā)而迅速成長,2022年營業(yè)收入達(dá)到90.67億元,成為國內(nèi)市場排名第二的供應(yīng)商。
但2023年以來,全球鋰電市場供需結(jié)構(gòu)變化,產(chǎn)品價格暴跌,鵬輝能源業(yè)績急轉(zhuǎn)直下,營收下跌23.54%、歸母凈利潤下跌93.14%,產(chǎn)能利用率僅有61.54%。
面對行業(yè)內(nèi)卷壓力,鵬輝能源并未采取審慎戰(zhàn)略,而是大舉擴張。2024年,公司宣布一系列投資項目,包括烏蘭察布儲能和半固態(tài)電池項目、安徽廣德儲能項目、河南駐馬店鋰離子項目等,三項目合計計劃投資額度超80億元,而截至2024年三季度末,公司賬上貨幣資金僅有13.78億元。
然而,從市場份額和產(chǎn)品參數(shù)角度來看,鵬輝能源的產(chǎn)品競爭力或與行業(yè)龍頭存在差距,在此等情形下,仍要頂著產(chǎn)能利用率逆勢擴張,其戰(zhàn)略前景還需審慎看待。
傳統(tǒng)鋰電板塊市場份額難比龍頭 產(chǎn)能低利用率及存貨貶值已影響業(yè)績
鵬輝能源作為以鋰電池為主營業(yè)務(wù)的企業(yè),其年報中按照鋰離子電池、鋰一次電池的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)披露收入比重。
值得注意的是,在當(dāng)前新能源汽車加速滲透、儲能市場蓄勢待發(fā)的市場環(huán)境下,采用儲能電池、動力電池、消費電池的結(jié)構(gòu)進行業(yè)績劃分更能體現(xiàn)公司的關(guān)鍵戰(zhàn)略方向與戰(zhàn)略成果,寧德時代、億緯鋰能(維權(quán))等龍頭企業(yè)均采用該種方式進行披露。
而鵬輝能源近三年年報中,均未按照應(yīng)用場景進行業(yè)績拆細(xì)。
即便如此,鵬輝能源的儲能電池和動力電池競爭力如何,我們可以從市場份額中窺見端倪。
從儲能電芯的出貨規(guī)模角度來看,根據(jù)InfoLink統(tǒng)計,2024年上半年全球儲能電芯的出貨規(guī)模為114.5GWh,同比增長33.6%,全球儲能市場處于快速放量的狀態(tài)。其中,出貨量排名前五的企業(yè)為寧德時代、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、海辰儲能、比亞迪,五家企業(yè)市占率高達(dá)73.2%。而鵬輝能源位列第10,相比2023年排名還退后1名。
而在動力電池方面,據(jù)韓國研究機構(gòu)SNE Research統(tǒng)計,2024年上半年全球電動汽車(EV、PHEV、HEV)電池裝車量為364.6GWh,同比增長22.3%,同樣處于高速增長狀態(tài)。而鵬輝能源在該市場拿到的份額并不高,并未進入前10的行列。
鵬輝能源的動力電池并未進入TOP10行列,而儲能電池則勉強擠進前10,在出貨有限的情況下,公司產(chǎn)能出現(xiàn)閑置。
在2020-2022年,公司產(chǎn)能年年打滿,三年產(chǎn)能利用率均超100%,分別實現(xiàn)產(chǎn)量15.41億Ah、21.17億AH、29.98億AH。
2023年,產(chǎn)量落后于產(chǎn)能擴張,彼時產(chǎn)能已高達(dá)67.72億Ah/年,產(chǎn)量卻只有32.11億AH,產(chǎn)能利用率大幅跌落至61.54%。
2024年上半年,產(chǎn)能利用率進一步走弱,在產(chǎn)能為68.74億Ah/年的情況下實20.10億AH的產(chǎn)量,產(chǎn)能利用率僅有58.48%。
產(chǎn)能過剩下,公司固定資產(chǎn)折舊快速攀升,庫存商品、自制半成品等存貨也因電芯降價而進行了減值計提,而公司營收迫于價格壓力不增反降,公司的盈利能力承壓。
2023年,公司銷售凈利率大降6.20pct至0.96%。2024年前三季度,銷售凈利率進一步下降0.41pct至0.55%。
公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也隨之惡化,2024年前三季度經(jīng)營活動導(dǎo)致現(xiàn)金流出4.81億元,疊加擴產(chǎn)建設(shè)導(dǎo)致的投資活動現(xiàn)金流出,公司賬上現(xiàn)金快速消耗,截至2024年三季度末僅余13.78元。
2024年7月到11月,短短5個月時間,公司發(fā)布三份項目投資公告,建設(shè)完成后預(yù)計將增加20GWh儲能電芯、1GWh半固態(tài)電池、53萬支鋰離子電池的生產(chǎn)能力,其投資總額將高達(dá)83億元。
在當(dāng)前緊張的資金狀況下,公司表示,本次投資項目的資金來源為公司自有或自籌資金,公司預(yù)計將通過股債結(jié)合的方式籌集項目建設(shè)資金,包括但不限于銀行融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行優(yōu)先股、配股、非公開發(fā)行股份等方式。
同時公司也提到,以上項目的實施不會對公司本年度現(xiàn)金流及相關(guān)財務(wù)等造成風(fēng)險,但如果以后融資不能及時到位,有可能會拖延項目的進度,如果負(fù)債金額較大,有可能會增加財務(wù)費用。
固態(tài)電池性能遭市場懷疑 是彎道超車還是南柯一夢?
傳統(tǒng)鋰電日漸式微,鵬輝能源不得不押注固態(tài)電池以求新的增長點。
2024年8月28日,鵬輝能源發(fā)布第一代固態(tài)電池,并宣稱將在2026年實現(xiàn)量產(chǎn)。據(jù)投資者互動信息顯示,公司固態(tài)電池選用氧化物復(fù)合固態(tài)電解質(zhì)替代隔膜和電解液,其生產(chǎn)成本較常規(guī)鋰電池預(yù)計僅高出15%左右。
鵬輝能源先于寧德時代、德賽電池等企業(yè)率先推出全固態(tài)電池產(chǎn)品,頗有逆襲之勢。
然而,值得注意的是,鵬輝能源在投資者交流和公眾號信息中,僅披露能量密度(280Wh/kg)、工作溫度(-20℃到85℃)等極少的性能參數(shù),循環(huán)次數(shù)等均為提及,其綜合性能仍難以判斷。
此外,其披露的少數(shù)參數(shù)對比同業(yè)也并未顯露太大競爭優(yōu)勢。例如,上汽清陶首條全固態(tài)電池產(chǎn)線計劃2025年底完工,其第一階段產(chǎn)品能量密度可達(dá)400Wh/kg以上,二階段將突破500Wh/kg。再比如,南都電源的全固態(tài)電池能量密度為350Wh/kg,欣旺達(dá)的第一代全固態(tài)電池電芯能量密度更是高達(dá)400Wh/kg。
固態(tài)電池距離規(guī)模化還有很長的路,在此之前,鵬輝能源的擴產(chǎn)是制勝法寶還是棋錯一招,或許更能決定公司近期的命運走向。
責(zé)任編輯:公司觀察
來源:新浪財經(jīng)
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