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天潤乳業(yè)2024年凈利暴跌超7成,產(chǎn)品收入增長乏力,低產(chǎn)牛處置成“致命傷”

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  證券之星 7.0w閱讀 2025-01-30 18:32

近期,新疆乳企天潤乳業(yè)(600419.SH)發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)減公告,公司預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤3500萬元到5000萬元,同比減少64.80%到75.36%;預(yù)計2024年度實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7500萬元到1億元,與上年同期相比,同比減少28.66%到46.50%。這也將是公司連續(xù)兩年歸母凈利潤下滑。

伴隨著今年以來原奶價格的持續(xù)下滑,眾多乳企業(yè)績承壓,天潤乳業(yè)也在通過壓減產(chǎn)能“斷臂保身”,公司加大對低產(chǎn)奶牛及公牛的處置力度增加虧損,是致使天潤乳業(yè)業(yè)績預(yù)減的原因之一。不過證券之星注意到,2024年上半年,天潤乳業(yè)旗下新疆天潤乳業(yè)銷售有限公司(下稱“銷售公司”)實現(xiàn)營收12.32億元,同比下滑3.15%,營業(yè)利潤和凈利潤更是首次出現(xiàn)虧損,分別為虧損3314.98萬元和2414.91萬元。不難看出,乳制品行業(yè)下行壓力導(dǎo)致業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭加劇,公司產(chǎn)品收入“失速”,也是導(dǎo)致其2024年業(yè)績下滑的原因之一,然而公司在業(yè)績預(yù)減公告并未提及這一點。

上半年處置虧損超9000萬

2024年9月,天潤乳業(yè)董事長劉讓接受媒體采訪時表示,“前幾年奶業(yè)形勢樂觀,資本涌入?,F(xiàn)在供大于求,特別是養(yǎng)殖端多了100多萬頭奶牛。乳制品企業(yè)收購原奶后又帶來噴粉庫存壓力。只有過剩產(chǎn)能淘汰清、庫存奶粉消耗完,才能迎來轉(zhuǎn)機?!?/p>

證券之星了解到,截至2023年3月末,天潤乳業(yè)共有18個牛場,牛只總存欄數(shù)超過4.4萬頭。2023年公司收購新農(nóng)乳業(yè)后,牛只總存欄數(shù)快速增長至約6.5萬頭,盡管奶源自給率由原有的64%增長至90%以上,然而由于當前原奶價格持續(xù)走低,公司只能對低產(chǎn)牛只加速淘汰。

2024年上半年,天潤乳業(yè)將飼料轉(zhuǎn)化比低、預(yù)期經(jīng)濟收益少的低產(chǎn)牛只(如多胎次單產(chǎn)低于8噸/年)納入淘汰范圍,在正常淘汰范圍之外額外篩選出4112頭低產(chǎn)牛只進行分批主動處置,由此導(dǎo)致公司奶牛淘汰只數(shù)由2023年1-6月的3216頭增長為2024年1-6月的8808頭。值得注意的是,由于2024年由于牛肉市場需求疲弱,牛只處置價格持續(xù)下行,兩者“擠壓”之下導(dǎo)致2024年1-6月公司奶牛淘汰處置虧損由2023年1-6月的1282.88萬元大幅增長至2024年1-6月的8138.11萬元,增幅達534.36%。

與此同時,牛肉價格的下行也導(dǎo)致天潤乳業(yè)繁育的公牛飼養(yǎng)成本高于其產(chǎn)生的銷售收入,2024年上半年,公司也在加大對公牛的銷售力度,較去年同期銷售頭數(shù)3881頭增長220.25%,由此在2024年上半年產(chǎn)生了約9061.95萬元的處置損失。

此外,計提存貨跌價準備和生物資產(chǎn)減值準備以及合并新農(nóng)乳業(yè)增加虧損,也是致使天潤乳業(yè)2024年業(yè)績下滑的原因。

證券之星注意到,2024年以來,除牛肉價格走低外,大包奶粉產(chǎn)品價格也持續(xù)下滑,根據(jù)天潤乳業(yè)2024年半年報,公司新增存貨跌價準備4629.82萬元、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)減值準備1029.12萬元,合計新增5757.12萬元的資產(chǎn)減值損失;而受處置牛只、資產(chǎn)減值以及奶粉銷售虧損的影響,2024年上半年,新農(nóng)乳業(yè)實現(xiàn)凈利潤虧損4930.74萬元。

值得注意,雖然天潤乳業(yè)已經(jīng)在2024年上半年將新農(nóng)乳業(yè)納入報表,后者在2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元,但同期公司實現(xiàn)的收入為14.43億元,僅較去年同期增長5400萬。

募投項目延期

除市場因素導(dǎo)致的天潤乳業(yè)業(yè)績下滑外,證券之星還發(fā)現(xiàn),公司旗下主力銷售公司的收入也出現(xiàn)了下滑。天潤乳業(yè)年報顯示,2018年公司進一步加快市場布局,根據(jù)市場發(fā)展不斷調(diào)整優(yōu)化銷售體系,成立獨立的銷售公司,2021年至2023年,銷售公司實現(xiàn)的收入分別為:19.46億元、22.53億元和24.18億元,凈利潤分別為:1273.04萬元、2796.78萬元和1976.91萬元。

可以看到,2023年,銷售公司的凈利潤已經(jīng)較上年同期下滑了29.31%。而在2024年上半年,銷售公司的收入為12.32億元,同比下降3.15%,凈利潤更是較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧,虧損2414.91萬元。不難看出在當前環(huán)境下,天潤乳業(yè)銷售端正面臨收入增長的壓力。2024年前三季度,公司的總成本同比增長6.6%,高于3.5%的收入增速,公司收入增速放緩,無法覆蓋營收成本增速,也是影響公司業(yè)績下滑的因素之一。

值得注意的是,在乳制品行業(yè)周期下行的當下,天潤乳業(yè)一邊忙著減產(chǎn),另一邊卻著手募資擴產(chǎn)。2023年7月,天潤乳業(yè)發(fā)布向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書(申報稿),募集資金擬用于年產(chǎn)20萬噸乳制品加工項目,彼時公司稱,其生產(chǎn)供給能力已經(jīng)接近產(chǎn)能瓶頸,進一步擴大乳制品業(yè)務(wù)規(guī)模具備必要性。

2024年開始,乳制品行業(yè)供需失衡情況進一步顯現(xiàn),根據(jù)天潤乳業(yè)2024年10月更新的募資說明書,公司2023年乳制品和常溫乳制品的產(chǎn)能利用率已經(jīng)較上年同期大幅下滑11.7個百分點和12.55個百分點至80.93%和86.48%,而至2024年上半年,前述乳制品的產(chǎn)能利用率進一步下滑為70.06%和72.74%。

證券之星注意到,按照原計劃,項目建設(shè)周期為24個月,已于2023年1月開始前期準備工作,擬于2024年12月竣工驗收。但根據(jù)業(yè)內(nèi)的觀點,依據(jù)三至四年的調(diào)整時間跨度推測,本輪乳制品行業(yè)的調(diào)整趨勢最少會持續(xù)到2025年。也就是說,若該項目投產(chǎn)后,在行業(yè)供大于求的局面下,短期內(nèi)會出現(xiàn)產(chǎn)能利用率不足的情況,疊加固定資產(chǎn)折舊,公司的業(yè)績也會被侵蝕。

不過天潤乳業(yè)最終還是順利募集了9.9億元,其中7.1億元投向募投項目,剩余資金用于補充流動資金。2024年12月,天潤乳業(yè)公告稱,擬將募投項目延期至2025年12月31日,公司解釋稱,新疆冬季溫度較低建筑工地?zé)o法施工,導(dǎo)致募投項目整體建設(shè)進度低于原計劃,項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期亦較原計劃延期。(本文首發(fā)證券之星,作者|吳凡)

來源:證券之星

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