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隨著2024年光伏行業(yè)成績單出爐，市場寒意再度襲來，此輪光伏周期困境較以往更復(fù)雜。截至目前，已有十余家光伏企業(yè)2024年度出現(xiàn)預(yù)虧。光伏龍頭晶澳科技(002459.SZ)的主營業(yè)務(wù)盈利能力亦受光伏周期影響。

證券之星注意到，在光伏行業(yè)處在周期底部的大背景下，面對(duì)不斷加劇的行業(yè)挑戰(zhàn)，晶澳科技積極打造“護(hù)城河”，在N型先進(jìn)產(chǎn)能上持續(xù)精耕細(xì)作，N型產(chǎn)品滲透率上升迅速。2024年，晶澳科技組件出貨量大幅增加至75-80GW，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)位居行業(yè)第二。同時(shí)，晶澳科技發(fā)力全球化布局，加快海外產(chǎn)能建設(shè)與市場開拓。面對(duì)周期調(diào)整，晶澳科技始終堅(jiān)守審慎原則，夯實(shí)全球化和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以此作為穿越周期的堅(jiān)實(shí)根基。

N型迭代打造競爭“護(hù)城河”

1月23日晚間，晶澳科技披露的2024年業(yè)績預(yù)告顯示，2024年公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損45億元至52億元，扣非后凈利潤預(yù)計(jì)虧損41.6億元至48.6億元。

對(duì)于業(yè)績變動(dòng)的原因，晶澳科技解釋稱，受光伏行業(yè)供需錯(cuò)配的持續(xù)影響，市場競爭加劇，各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，以及國際貿(mào)易環(huán)境日趨嚴(yán)峻，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降。同時(shí)基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)出現(xiàn)減值跡象的長期資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)過審慎評(píng)估將按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對(duì)業(yè)績影響較大。

在光伏行業(yè)步入調(diào)整期的背景下，晶澳科技積極踐行“高筑墻、廣積糧”策略。一方面，通過優(yōu)化現(xiàn)金流、實(shí)施降本增效筑牢穩(wěn)固防線；另一方面，通過加大市場開拓、提高先進(jìn)產(chǎn)能釋放來迎接新的挑戰(zhàn)。

證券之星注意到，晶澳科技加速N型先進(jìn)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)達(dá)效，在技術(shù)創(chuàng)新方面持續(xù)發(fā)力，打造競爭“護(hù)城河”。所謂先進(jìn)產(chǎn)能即N型技術(shù)，隨著P型電池接近發(fā)電效率極限，近年來，業(yè)內(nèi)紛紛發(fā)力下一代N型技術(shù)，分別為TOPCon、HJT、BC。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，先進(jìn)產(chǎn)能永不過剩。當(dāng)前TOPCon技術(shù)較為成熟，已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，成為N型主流技術(shù)。

近年來，晶澳科技加速推進(jìn)N型電池產(chǎn)能落地，已完成了N型產(chǎn)能的迭代。公司2022年推出首款N型高效組件DeepBlue4.0X，2023年升級(jí)為DeepBlue4.0Pro。2024年，作為首家用量產(chǎn)尺寸電池沖擊世界紀(jì)錄的公司，晶澳科技先后刷新TOPCon電池效率和開路電壓紀(jì)錄(748.6mV)。

2025年，晶澳科技推出DeepBlue5.0系列，亮相2025年阿聯(lián)酋世界未來能源峰會(huì)。據(jù)了解，該系列產(chǎn)品組件轉(zhuǎn)換效率高達(dá)24.8%，能夠滿足對(duì)高功率和高效率的需求，采用Bycium+5.0電池技術(shù)和多項(xiàng)優(yōu)化設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)高達(dá)85%的雙面率和出色的弱光發(fā)電能力。

根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃，2024年末晶澳科技組件產(chǎn)能將超100GW，硅片與電池產(chǎn)能達(dá)組件產(chǎn)能的80%，其中N型電池實(shí)際產(chǎn)能達(dá)70GW。2024年以來，N型電池產(chǎn)能快速達(dá)產(chǎn)，生產(chǎn)成本明顯下降。

事實(shí)上，于晶澳科技而言，其2024年N型產(chǎn)品滲透率上升非?？焖伲總€(gè)季度約有10%-15%的新產(chǎn)品滲透率，到2024年底有八成以上的訂單滲透率。

2024年前三季度，晶澳科技電池組件出貨量同比大增，電池組件出貨量約57GW(含自用1GW)，N型組件出貨比例約63%。全年來看，晶澳科技出貨量表現(xiàn)依舊不俗。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，晶澳科技充分發(fā)揮自身的全球市場營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大市場開拓力度，電池組件出貨量同比大幅增加。

根據(jù)索比光伏網(wǎng)&索比咨詢發(fā)布的中國光伏企業(yè)2024年組件出貨量榜單，晶科能源(688223.SH)以90+GW的出貨量居榜首，晶澳科技以75-80GW的出貨量位列第二。

全球化布局提速

證券之星注意到，產(chǎn)能出海是國內(nèi)光伏企業(yè)的核心增量之一。目前，晶澳科技在海外市場的主要出貨地區(qū)除了歐洲、美國等主要成熟光伏市場，還涉及東南亞、澳洲、拉美、中東、非洲等新興市場。

晶澳科技表示，全球化作為公司重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，已構(gòu)建起全球銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，海外業(yè)務(wù)占比超50%，隨著海外市場需求的持續(xù)增長，同時(shí)受國際貿(mào)易保護(hù)政策的影響，公司海外產(chǎn)能布局需求日益迫切。

2024年下半年以來，晶澳科技不斷推進(jìn)海外布局。2024年12月19日，晶澳科技宣布將在阿曼投建6GW光伏電池和3GW組件項(xiàng)目，投資總額約39.57億元。這是其繼投資美國組件項(xiàng)目且計(jì)劃在埃及投建電池、組件廠后的又一動(dòng)作。

今年1月，在2025年全球首場大型光伏展會(huì)“2025世界未來能源峰會(huì)”期間，晶澳科技連續(xù)拿下大單。公司與中國能建正式簽署1.25GW組件采購協(xié)議，旨在為非洲最大光儲(chǔ)項(xiàng)目“康翁波二期1GW+600MWh”項(xiàng)目提供全部高效N型光伏組件。

同時(shí)，阿聯(lián)酋清潔能源領(lǐng)導(dǎo)者馬斯達(dá)爾宣布晶澳科技正式成為世界最大光儲(chǔ)項(xiàng)目首選供應(yīng)商，該項(xiàng)目同時(shí)也是全球首個(gè)GW級(jí)“‘全天候’光伏+電池儲(chǔ)能項(xiàng)目”，晶澳科技將為該項(xiàng)目供應(yīng)2.6GWN型高效組件。

證券之星注意到，全球化的發(fā)展模式已成為晶澳科技的長期戰(zhàn)略目標(biāo)。銷售方面，公司在海外設(shè)立了13個(gè)銷售公司，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球178個(gè)國家和地區(qū)。同時(shí)，晶澳科技還在積極推進(jìn)研發(fā)的全球化。2024年，公司與新南威爾士大學(xué)建立了研發(fā)戰(zhàn)略合作。后續(xù)還將繼續(xù)與更多全球知名的高等院校和科研機(jī)構(gòu)開展合作，推進(jìn)建立海外研發(fā)中心。

審慎面對(duì)周期調(diào)整

證券之星注意到，當(dāng)下，光伏行業(yè)正處在第四輪下行周期的底部，與過往多輪周期不同，此輪光伏行業(yè)面臨的困境更復(fù)雜棘手。曾經(jīng)賺得盆滿缽滿的光伏巨頭，在這輪周期中也未能逃過產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)的沖擊。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過去一段時(shí)間，企業(yè)個(gè)體行為導(dǎo)致了市場的非理性，太多的產(chǎn)能導(dǎo)致供給大大高于需求，以至于光伏與儲(chǔ)能的平均價(jià)格已經(jīng)低于平均成本。

晶澳科技此前在2024年半年度業(yè)績說明會(huì)上表示，目前各環(huán)節(jié)盈利較難，晶澳科技做好了長期堅(jiān)持的準(zhǔn)備，練好自己的內(nèi)功，全球市場每年還是保持增長狀態(tài)，我們會(huì)謹(jǐn)慎面對(duì)此次行業(yè)周期調(diào)整。

2024年下半年以來，業(yè)內(nèi)關(guān)于呼吁借助宏觀調(diào)控來促進(jìn)落后產(chǎn)能出清的論調(diào)逐漸增加。中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)多次召開會(huì)議傳達(dá)落實(shí)有關(guān)“強(qiáng)化行業(yè)自律”，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭的會(huì)議精神；相關(guān)部委也針對(duì)行業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格體系、金融扶持等多方面出臺(tái)相關(guān)政策引導(dǎo)。

目前，業(yè)內(nèi)已基本達(dá)成光伏產(chǎn)品價(jià)格已降至底部的共識(shí)，但每個(gè)光伏巨頭又無不意識(shí)到本輪周期調(diào)整的復(fù)雜性和長期性。未來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格能否反彈，對(duì)企業(yè)盈利能力的修復(fù)起著決定性作用。

第七屆中國國際光伏與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，時(shí)任晶澳科技副總裁李棟提到，要穿越周期的企業(yè)必須具備幾個(gè)條件，包括市場全球化，制造運(yùn)營全球化，以及新技術(shù)的布局等。這些是對(duì)沖全球需求供需和貿(mào)易保護(hù)等手段的基礎(chǔ)。他認(rèn)為，優(yōu)秀的企業(yè)依然能穿越周期，而表現(xiàn)差的企業(yè)可能面臨較長時(shí)間的壓力，甚至可能很快被淘汰。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)