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光大證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，考慮到中國(guó)海外宏洋集團(tuán)(00081)短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)或承壓，盈利水平恢復(fù)情況有待觀察，下調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“增持”?？紤]公司待結(jié)算規(guī)模與盈利水平承壓，下調(diào)公司2024-2025年基本EPS預(yù)測(cè)為0.31元、0.35元(原預(yù)測(cè)為1.06元、1.29元)，新增公司2026年基本EPS預(yù)測(cè)為0.42元。公司作為央企地產(chǎn)，戰(zhàn)略布局較低能級(jí)城市，在三四線城市的品牌與資金實(shí)力等優(yōu)勢(shì)助力公司保持銷(xiāo)售韌性。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

2025開(kāi)年銷(xiāo)售表現(xiàn)穩(wěn)健，近半年加大拿地力度，短期業(yè)績(jī)或延續(xù)承壓。2024銷(xiāo)售額同比微降，2025開(kāi)年銷(xiāo)售延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)：2024年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額401.1億元，同比下降6.3%，月均銷(xiāo)售額33.4億元。2025年1-2月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額43.7億元，同比下降3.8%(同期百?gòu)?qiáng)房企全口徑銷(xiāo)售額同比-3.1%)，銷(xiāo)售均價(jià)1.20萬(wàn)元/平米，同比增長(zhǎng)5.6%，銷(xiāo)售均價(jià)穩(wěn)步增長(zhǎng)，或因推貨結(jié)構(gòu)和銷(xiāo)售市場(chǎng)邊際回暖等影響;其中，公司1月、2月分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額22.1億元、21.6億元，同比分別為-6.6%、-0.6%，開(kāi)年銷(xiāo)售同比表現(xiàn)穩(wěn)健。

2024年9月至今持續(xù)加大拿地力度：2024年，公司于合肥、銀川等地新增土儲(chǔ)建面118.9萬(wàn)平米，同比下降34.8%，新增土儲(chǔ)總地價(jià)52.3億元，同比下降46.5%，拿地銷(xiāo)售比13.0%，同比下降9.8pct，拿地樓面均價(jià)4397元/平米。2025年1-2月，公司于南通及呼和浩特新增土儲(chǔ)30萬(wàn)平米，土地總價(jià)13.4億元，拿地銷(xiāo)售比30.8%。近半年以來(lái)(2024年9月至2025年2月)公司加大拿地力度，累計(jì)新增土儲(chǔ)總地價(jià)44.6億元，拿地銷(xiāo)售比為21.0%，投資力度邊際回升明顯，保障銷(xiāo)售推貨能力，且新獲取項(xiàng)目主要位于二三線城市主城區(qū)，疊加精準(zhǔn)產(chǎn)品定位，有利于保障銷(xiāo)售去化率。

結(jié)算規(guī)模下降，盈利水平仍承壓：2024年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收269.6億元，同比下降31.0%，主要因前期銷(xiāo)售下行導(dǎo)致結(jié)算資源減少;實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)溢利14.5億元，同比下降66.2%，經(jīng)營(yíng)溢利率約5.4%，同比下降5.6pct，短期內(nèi)公司盈利水平或仍受前期低毛利項(xiàng)目結(jié)算影響較明顯，盈利水平有待新獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目銷(xiāo)售后修復(fù)，而結(jié)算規(guī)模與盈利水平下降將使公司業(yè)績(jī)短期內(nèi)延續(xù)承壓。

財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，融資渠道暢通：截至2024H1末，公司總有息負(fù)債為421.3億元，非受限現(xiàn)金短債比為1.5倍，凈負(fù)債率為44.5%，剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率為64.1%，財(cái)務(wù)保持穩(wěn)健。2025年2月12日，公司面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目(擬發(fā)行總額為人民幣50億元)已獲上交所更新反饋，公司具備央企信用優(yōu)勢(shì)，境內(nèi)融資渠道有望保持暢通，助力公司繼續(xù)降低綜合融資成本。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售與施工不及預(yù)期，土儲(chǔ)拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)下行超預(yù)期等。