中金：維持中國財險“跑贏行業(yè)”評級 目標價升至14.7港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-03-28 10:50
中金發(fā)布研報稱，維持中國財險(02328)“跑贏行業(yè)”評級，切換估值至2025年，同時略微上修公司的凈資產(chǎn)預期，對應上調(diào)公司目標價17.6%至14.7港元。中國財險公布2024年業(yè)績：保費收入同比+4.3%;綜合成本率(CoR)同比+1.0ppt至98.8%，高于該行預期，主要由于自然災害損失超過該行此前預期。凈利潤同比+30.9%至322億元，符合該行預期;每股全年分紅同比+10.4%至0.54元，略低于該行預期。
中金主要觀點如下：
2024年承保盈利由于自然災害有所承壓，該行對2025年展望樂觀
2024年公司整體保費收入同比+4.3%至5381億元，市場份額同比-0.7ppt至31.8%;自然災害產(chǎn)生損失的負面影響，中國財險2024年CoR同比+1.0ppt至98.8%，其中綜合賠付率同比+2.4ppt至73%，2024年大災凈損失超過過去5年平均水平50.9%，為近年來最高：綜合費用率同比-1.4ppt至25.8%，主要受益于公司主動推進“報行合一”，強化費用精細化管理。分業(yè)務來看，車險CoR同比進一步改善0.1ppt至96.8%，主要得益于公司在車險領域的競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，且行業(yè)惡性費用競爭被進一步控制。非車險整體CoR同比-2.8ppt至101.9%，責任險CoR同比-1.8ppt至105.2%，風險業(yè)務處于有序出清進程之中;企財險受災害影響尤為明顯，CoR同比+9.6ppt至113.4%。展望2025年，該行預計公司車險CoR仍有改善空間，非車業(yè)務在沒有巨災損失情況下承保盈利有望大幅修復。
利潤表現(xiàn)符合預期，股市轉(zhuǎn)好推動投資收益大幅改善
2024年公司凈利潤+30.9%至322億元，主要受到股市轉(zhuǎn)好推動;全年總投資資產(chǎn)同比增長4.3%，總投資收益率同比+2.0ppt至5.5%，波動市場下投資相較壽險同業(yè)更為平穩(wěn)，凸顯商業(yè)模式優(yōu)勢。
經(jīng)營趨勢向好支撐遠期分紅能力，長期穩(wěn)健持有之選
中國財險每股全年分紅同比+10.4%至0.54元，略低于該行預期，但該行認為公司長期經(jīng)營向好趨勢愈發(fā)穩(wěn)固，這對公司的遠期分紅能力帶來強有力的支撐，考慮分紅和凈資產(chǎn)增長，當前位置公司依舊可作為長期穩(wěn)健持有的投資標的。
風險
自然災害超預期;車險市場競爭加劇;資本市場大幅波動。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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