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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2024年，乳制品行業(yè)加速下行！

　　去年A股19家乳制品行業(yè)公司總共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1848.27億元，同比減少7.44%。14家乳制品公司營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，而前一年僅為6家。歸母凈利潤總額則從130.97億元下滑到95.76億元，凈利潤下滑的公司達(dá)到13家。

　　“供給過剩、需求走弱、庫存偏高”，是壓制乳制品行業(yè)的三大因素，這導(dǎo)致生鮮乳價(jià)格不斷下行，行業(yè)競爭變激烈。

　　這一輪原奶價(jià)格下行從2021年開始，目前已經(jīng)下行三年。從乳業(yè)指數(shù)來看，從2021年1月高點(diǎn)到2024年9月低點(diǎn)，已經(jīng)跌超50%。而從2024年9月起，乳業(yè)指數(shù)出現(xiàn)一輪明顯上漲，市場期待上游去化帶動(dòng)原奶價(jià)格見底，同時(shí)促生育等政策帶動(dòng)需求回升。

　　乳制品行業(yè)的拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)嗎？

　　上市乳企銷售費(fèi)用率整體提升 貝因美銷售費(fèi)用率最高

　　去年19家上市乳制品企業(yè)銷售費(fèi)用總額315.49億元，同比減少2.96%，低于收入降幅。11家公司銷售費(fèi)用在減少，其中品渥食品降低了51%，西部牧業(yè)降低了20%，皇氏集團(tuán)（維權(quán)）降低了15.68%，熊貓乳品降低了11.16%，這四家公司營業(yè)收入同樣也在大幅下滑。

　　值得一提的是，貝因美與一鳴食品，在收入增長的情況下，降低了銷售費(fèi)用。莊園牧場、陽光乳業(yè)、均瑤健康、燕塘乳業(yè)、佳禾食品則是收入下滑的同時(shí)提高了銷售費(fèi)用。

　　對(duì)于乳企來說，在市場低迷的情況下，提高銷售費(fèi)用可能是不得已而為之，比如莊園牧場在年報(bào)中披露，“乳制品行業(yè)競爭加劇，公司加大物料投入和客戶政策支持以維持市場份額”，期內(nèi)“加大銷售力度，優(yōu)化營銷策略，市場投入費(fèi)用增加”，同時(shí)為了“維持市場份額增加銷售人員”。

　　從銷售費(fèi)用率來看，由于銷售費(fèi)用整體降幅低于營收降幅，去年上市乳企銷售費(fèi)用率整體在提升，銷售費(fèi)用率中位數(shù)從11.49%升至13.05%。僅6家公司銷售費(fèi)用率在下降，分別為品渥食品、貝因美、妙可藍(lán)多、一鳴食品、海融科技、西部牧業(yè)。

　　銷售費(fèi)用提升幅度最大的是莊園牧場、均瑤健康、佳禾食品，這三家公司均為收入下滑，銷售費(fèi)用增長。

　　貝因美一直是乳制品行業(yè)銷售費(fèi)用率最高的企業(yè)，2023年高達(dá)31.34%，去年降至26.42%，依然排第一。妙可藍(lán)多以19.03%的銷售費(fèi)用率排第二。其次為伊利股份，銷售費(fèi)用率18.99%。

　　8家公司管理費(fèi)用逆勢(shì)增長 妙可藍(lán)多增幅最快

　　去年19家上市乳制品企業(yè)管理費(fèi)用總額75.75億元，同比減少9.06%。8家公司管理費(fèi)用逆勢(shì)增長，增幅最高的妙可藍(lán)多增長81.43%，其次是佳禾食品，增長19.83%。

　　11家公司管理費(fèi)用下滑，下滑幅度最大的是皇氏集團(tuán)、陽光乳業(yè)、新乳業(yè)，三元股份、伊利股份，這幾家公司營收也在下滑。

　　妙可藍(lán)多、佳禾食品、均瑤健康、西部牧業(yè)收入下滑的同時(shí)，管理費(fèi)用逆勢(shì)增長。

　　從管理費(fèi)用率來看，去年19家乳品公司管理費(fèi)用率中位數(shù)為6.55%，前一年為5.82%，11家公司管理費(fèi)用率在提升，8家公司管理費(fèi)用率在下滑。

責(zé)任編輯：公司觀察