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作者｜劉俊群?編輯｜劉欽文

北交所的下一個IPO候選人，是一對來自江蘇常州的“70后”夫妻。他們靠賣電機(jī)起家，從一家小工廠干到年入4個億，如今正站在IPO的大門口。

2025年5月30日，北交所公告顯示，常州三協(xié)電機(jī)股份有限公司（下稱“三協(xié)電機(jī)”）將于6月9日上會。公司早在2023年12月29日就提交了IPO申請，距今已過去528天。如果審核通過，實(shí)控人盛祎與朱綬青夫婦將迎來人生中首個IPO。

圖源：罐頭圖庫

三協(xié)電機(jī)主營控制類電機(jī)，如今公司年入超4億元。不過，這場上市并非順風(fēng)順?biāo)?。從與大客戶“深度綁定”到關(guān)聯(lián)交易交錯，從信息披露被警示，到保薦機(jī)構(gòu)遭監(jiān)管關(guān)注，三協(xié)電機(jī)的上市之路，也一直伴隨著質(zhì)疑聲。

眼下，距離上會只剩幾天。這家常州來的電機(jī)公司和它背后的“蘇商家庭”，即將交出一份市場的答卷。

靠賣電機(jī)年入4億元

海康威視、大華股份為客戶

三協(xié)電機(jī)成立于2002年，是一家專門做電機(jī)的制造企業(yè)，屬于國家高新技術(shù)企業(yè)。它主要生產(chǎn)控制類電機(jī)，比如步進(jìn)電機(jī)、伺服電機(jī)、無刷電機(jī)等。

近年來，三協(xié)電機(jī)營收、凈利潤持續(xù)上漲。2022年至2024年，公司營收分別為2.87億元、3.62億元和4.2億元，2023年和2024年同比增長26.05%、16.05%。同期，凈利潤為2704.44萬元、4871.25萬元和5636.81萬元，其中2023年凈利潤大幅增長80.12%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，步進(jìn)電機(jī)是公司的營收主力。步進(jìn)電機(jī)可通過數(shù)字信號控制旋轉(zhuǎn)角度，常用于打印設(shè)備、攝像頭、紡織機(jī)械等領(lǐng)域。

2022年至2024年，該類產(chǎn)品分別為公司貢獻(xiàn)收入1.3億元、1.84億元和2.06億元，占總營收的比重始終超過五成。

圖源：《招股書》

除步進(jìn)電機(jī)外，公司還加大對無刷電機(jī)和伺服電機(jī)的布局。2024年，無刷電機(jī)收入為1.11億元，占比28.72%；伺服電機(jī)收入為0.6億元，占比15.34%。無刷電機(jī)具備噪音低、壽命長等特點(diǎn)，伺服電機(jī)則強(qiáng)調(diào)高精度、高響應(yīng)性能，二者市場前景廣闊。

業(yè)績能漲得這么快，離不開公司穩(wěn)定的客戶群體。三協(xié)電機(jī)的客戶里有不少大公司，比如?？低暎?02415.SZ）、大華股份（002236.SZ）、中信博（688408.SH）、日發(fā)紡機(jī)（002520.SZ）和雷賽智能（002979.SZ）等。

然而，公司與客戶雷賽智能的關(guān)系，也引發(fā)了監(jiān)管關(guān)注。雷賽智能是國內(nèi)智能裝備運(yùn)動控制領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，于2020年4月上市。

2021年至2024年，三協(xié)電機(jī)對雷賽智能的銷售額分別為1285.83萬元、4311.76萬元、5088.88萬元和6653.55萬元，占總營收的比重逐年提升。尤其在2022年，雙方交易額同比增長超過三倍。

圖源：罐頭圖庫

這一年，雷賽智能通過其控股的深圳市穩(wěn)正景明創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）（下稱“穩(wěn)正景明”）入股三協(xié)電機(jī)。

《招股書》顯示，三協(xié)電機(jī)向穩(wěn)正景明和另一家私募基金長澤創(chuàng)投定向發(fā)行530 萬股股票，每股認(rèn)購價格為4.48 元/ 股，募集資金總額達(dá)2374.4 萬元，雷賽智能由此間接持有三協(xié)電機(jī)8.98% 的股份。

也是在這一年，三協(xié)電機(jī)向雷賽智能的銷售均價顯著上漲：步進(jìn)電機(jī)均價由2021年的43.26元/臺，增長13.73%至2022年的49.2元/臺，無刷電機(jī)更是從134.55元/臺增長133.51%至314.19元/臺。

單價上漲、采購量仍大幅提升的情況下，北交所對這筆交易的合理性、公允性產(chǎn)生質(zhì)疑。三協(xié)電機(jī)回應(yīng)稱，雙方在2022年聯(lián)合開發(fā)57系列步進(jìn)電機(jī)并申請了專利，合作深入帶動銷售增長。

圖源：罐頭圖庫

除了雷賽智能，三協(xié)電機(jī)還有一些客戶和供應(yīng)商是“一人扮兩角”，既是客戶也是供應(yīng)商。比如漢普斯、合肥波林、南京諾伊特等。2022年至2024年，這類“雙重身份”的交易方，三年合計(jì)銷售額超過1億元，占公司營收的四成左右。

以滁州漢普斯為例，2023年對其銷售額達(dá)2913.29萬元，較上年（不到60萬元）暴增逾40倍；采購金額也從1.98萬元升至1164萬元。而南京諾伊特的情況更復(fù)雜，其總經(jīng)理曾是三協(xié)電機(jī)南京分公司負(fù)責(zé)人，且曾與公司實(shí)控人盛祎共同投資設(shè)立過一家電機(jī)企業(yè)（后已注銷）。

“如果客戶和供應(yīng)商為同一人，首要注意的是財(cái)務(wù)問題，而且還得區(qū)分是否存在利益輸送，還有關(guān)聯(lián)交易是否合理披露這些問題。關(guān)聯(lián)交易法律是不禁止的，但一定要符合幾個條件：一是交易信息披露充分；二是交易程序合法；三是交易對價公允。公司上市后一定要做好信息的充分披露。”北京市康達(dá)（廣州）律師事務(wù)所律師吳越表示。

背后為“70后蘇商”夫妻

IPO前分紅1237萬

三協(xié)電機(jī)的快速發(fā)展，背后是一對“70后蘇商”夫妻在掌舵。

根據(jù)《招股書》披露，三協(xié)電機(jī)的實(shí)際控制人為盛祎和朱綬青夫婦，兩人合計(jì)控制公司82.46%的股份。其中，盛祎直接持股62.97%，朱綬青持股19.49%。也就是說，公司大部分股權(quán)掌握在這對夫妻手中，屬于典型的“家族式企業(yè)”。

其中，盛祎出生于1973年，早年曾在常州寶馬集團(tuán)工作十年，后來在2002年創(chuàng)辦三協(xié)電機(jī)，擔(dān)任總經(jīng)理。他不僅是公司董事長，還在旗下多家公司擔(dān)任重要職務(wù)，包括晟億電氣、香港三協(xié)、三協(xié)設(shè)備、新時代動力以及美國三協(xié)等，管理角色覆蓋境內(nèi)外多個業(yè)務(wù)板塊，身兼數(shù)職。

圖源：罐頭圖庫

朱綬青是盛祎的妻子，1972年出生，從1992年起就一直是常州市第二十四中學(xué)的教師，同時也曾擔(dān)任三協(xié)電機(jī)的董事。雖然她并非全職管理公司，但依然是公司重要的持股人之一。

除夫妻兩人，盛祎的姐姐盛月瑤也曾長期參與公司管理。她自2011年起一直在公司人力資源部任職，曾擔(dān)任董事職位，家族成員深度參與公司治理，企業(yè)色彩頗濃。

圖源：罐頭圖庫

在他們的帶領(lǐng)下，三協(xié)電機(jī)的資本運(yùn)作逐步展開。

2022年公司成功掛牌新三板，2023年12月29日，北交所正式受理了三協(xié)電機(jī)的IPO申請，保薦機(jī)構(gòu)為東北證券。目前公司已完成兩輪審核問詢。此次IPO，公司計(jì)劃公開發(fā)行不超過1800萬股，募集資金1.59億元，主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能和加大研發(fā)投入。

值得注意的是，在上市之前，公司已經(jīng)進(jìn)行了大額現(xiàn)金分紅。2023年11月，三協(xié)電機(jī)決定派發(fā)現(xiàn)金紅利1500.92萬元，其中約1237.66萬元進(jìn)入實(shí)控人夫婦賬戶。

圖源：罐頭圖庫

不過，隨著上市進(jìn)程推進(jìn)，公司也遭遇了一些合規(guī)方面的問題。

2025年1月，因存在“信息披露不規(guī)范”行為，北交所向三協(xié)電機(jī)及其董事、高管發(fā)出“口頭警示”；緊接著在2025年2月，保薦機(jī)構(gòu)東北證券也因“未勤勉盡責(zé)”收到相同的監(jiān)管提醒，相關(guān)人員被要求提交書面承諾。

三協(xié)電機(jī)在未上市前就已卷入信息披露不規(guī)范的爭議之中，引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。掌舵人夫婦能否正視問題并整改，直接關(guān)乎公司能否重獲市場信任及在資本市場的立足空間。

從2002 年逐臺銷售電機(jī)到?jīng)_刺IPO，三協(xié)電機(jī)用23 年走出“蘇商” 成長路徑。隨著上會日臨近，這對“70 后” 夫妻距離資本高光時刻僅差臨門一腳，而合規(guī)性爭議仍是橫在面前的關(guān)鍵考驗(yàn)。

你看好這對“蘇商夫婦”的電機(jī)生意嗎？評論區(qū)聊聊吧！

本文來源：野馬財(cái)經(jīng)