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　　立訊精密接盤(pán)信濠光電虧損標(biāo)的背后：隱秘資本網(wǎng)浮現(xiàn)？有無(wú)代持套利局?

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲(chóng)工作室

　　核心觀點(diǎn)：無(wú)實(shí)控人的信濠光電為何四大董事席位人員均或多或少與立訊精密產(chǎn)生交織？信濠光電究竟是誰(shuí)的，無(wú)實(shí)控人認(rèn)定又是否存疑？此外，為何立訊精密頻繁接盤(pán)信濠光電的虧損標(biāo)的？頻繁接盤(pán)虧損標(biāo)的是否合理？中小股東利益有沒(méi)有被侵蝕？

　　近日，立訊精密接盤(pán)虧損資產(chǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　6月23公告顯示，信濠光電擬轉(zhuǎn)讓信光能源科技（安徽）有限公司（以下簡(jiǎn)稱安徽信光）100%股權(quán)，受讓方為立訊精密。

　　需要指出的是，立訊精密此次接盤(pán)的標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)疑似惡化，資產(chǎn)質(zhì)量一般。更讓人費(fèi)解的是，從接盤(pán)標(biāo)的與立訊精密主業(yè)協(xié)同性看，立訊精密此次接盤(pán)合理性或也難自洽。

　　立訊精密與信濠光電之間交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。值得注意的是，立訊精密并非首次接盤(pán)信濠光電的虧損標(biāo)的。為何立訊精密頻繁接盤(pán)信濠光電的虧損標(biāo)的？這背后究竟有沒(méi)有可能涉嫌利益輸送？

　　頻繁接盤(pán)虧損標(biāo)的有無(wú)利益輸送？

　　公開(kāi)資料顯示，立訊精密此次接盤(pán)的安徽信光成立于2023年2月15日，是信濠光電旗下光伏業(yè)務(wù)的主要子公司，主營(yíng)光伏及儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、智能接線盒和智慧能源管理系統(tǒng)。

　　根據(jù)公司披露公告顯示安徽信光業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出大幅下滑。2023年及2024年前三季度，公司的營(yíng)收分別為2.14億元、0.29億元；凈利潤(rùn)分別為-2774.51萬(wàn)元、-6908.28萬(wàn)元?？梢钥闯?，該標(biāo)的營(yíng)收在大幅縮水，虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

　　從主業(yè)協(xié)同性看，立訊精密的主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子、通信及數(shù)據(jù)中心、汽車電子和醫(yī)療等領(lǐng)域相關(guān)零組件、模組及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，而標(biāo)的主要為光伏。

　　需要指出的是，光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩加上需求增速放緩，行業(yè)集體承壓。根據(jù)中信建投研報(bào)，到2024年底，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片、電池片、組件的產(chǎn)能分別達(dá)到1447GW、1160GW、1193GW、1428GW，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩均在一倍以上。2024年，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈虧損超600億。信濠光電也曾公告指出，光伏設(shè)備及元器件業(yè)務(wù)板塊整體產(chǎn)能規(guī)模階段性超出市場(chǎng)需求，也導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)能過(guò)剩，海外庫(kù)存不斷增加，價(jià)格持續(xù)走低等影響凈利潤(rùn)。這或說(shuō)明，信濠光電屬于“負(fù)資產(chǎn)”。

　　這并非立訊首次接盤(pán)信濠光電虧損標(biāo)的，去年曾作價(jià)超5000萬(wàn)收購(gòu)信濠光電旗下零營(yíng)收標(biāo)的。

　　2024年8月30日，信濠光電公告擬以5247萬(wàn)元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓子公司東莞信濠100%股權(quán)，受讓方為立訊精密子公司東莞立訊。根據(jù)公告顯示，以2024年7月31日為基準(zhǔn)日，根據(jù)深圳市同致誠(chéng)德明資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（深同誠(chéng)德評(píng)字A[2024]ZT-ZQ第014號(hào)），經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，信濠光電（東莞）有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值在2024年7月31日的評(píng)估結(jié)果為5，247.54萬(wàn)元，較賬面凈資產(chǎn)評(píng)估增值為577.26萬(wàn)元，增值率為12.36%。參考前述評(píng)估結(jié)果，并經(jīng)雙方友好協(xié)商，公司同意將持有東莞信濠100%的股權(quán)，以5，247萬(wàn)元人民幣轉(zhuǎn)讓給東莞立訊。

　　需要指出的是，該標(biāo)的2023年及2024年1-7月，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)為0，凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。

　　值得注意的是，立訊精密此次接盤(pán)的東莞信濠還存在仲裁糾紛。公告顯示，東莞市創(chuàng)龍電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)龍”）與信濠光電于2023年10月18日簽訂股轉(zhuǎn)意向協(xié)議，創(chuàng)龍計(jì)劃從信濠光電購(gòu)買東莞信濠100%股權(quán)，創(chuàng)龍支付1，000萬(wàn)意向金后放棄購(gòu)買，信濠光電以要求創(chuàng)龍繼續(xù)履約為由拒絕退回1，000萬(wàn)元，故創(chuàng)龍申請(qǐng)仲裁，案件于2025年2月19開(kāi)庭，目前正在等待仲裁委裁決。

　　因此，無(wú)論是從提升上市公司質(zhì)量，還是從主業(yè)協(xié)同上，立訊精密接盤(pán)信濠光電的虧損標(biāo)的是否合理？這又是否有損中小股東利益？

　　誰(shuí)的信濠光電？四大董事疑均與立訊精密產(chǎn)生交織

　　信濠光電于2021年8月27日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股份數(shù)量2000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為98.80元/股。信濠光電首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額為19.76億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為18.95億元。該公司最終募集資金凈額比原計(jì)劃多9527.02萬(wàn)元。公司上演股價(jià)上市即巔峰，目前公司股價(jià)較上市收入巔峰縮水超70%，目前公司市值約40億元左右。

　　需要指出的是，信濠光電屬于無(wú)實(shí)控人狀態(tài)，但公司董事局四大董事成員疑似均與立訊精密存在交織。

　　截止2024年報(bào)告期末，信濠光電存在四大董事，這四大董事或多或少與立訊精密存在交織。

　　信濠光電的董事及董事長(zhǎng)白如敬，自2008年加入立訊精密工業(yè)股份有限公司，2013年8月至2018年5月任立訊精密工業(yè)股份有限公司董事；2018年5月至2022年12月任立訊精密工業(yè)股份有限公司策略采購(gòu)中心副總；2022年12月加入深圳市信濠光電科技股份有限公司。

　　信濠光電董事王雅媛為父親王來(lái)勝先生系立訊精密實(shí)際控制人之一兼副董事長(zhǎng)，其持有上市公司信濠光電22.77%的股份。

　　信濠光電董事周旋2008年3月至2017年2月歷任立訊精密工業(yè)股份有限公司經(jīng)管部副經(jīng)理，人資處主管，行政處主管；2017年3月至2018年12月任深圳華壹人力資源管理有限公司副總經(jīng)理；2018年12月至今歷任深圳市信濠光電科技股份有限公司董事，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，董事會(huì)秘書(shū)，副總經(jīng)理。

　　最為關(guān)鍵的董事姚浩，1997年7月至2000年8月任職于平安人壽保險(xiǎn)公司；自2002年7月起先后任職于巨田證券，長(zhǎng)江巴黎百富勤證券，中信證券；2017年1月至2017年9月任職于深圳市凱信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司；2015年6月至今任深圳市信濠光電科技股份有限公司董事，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，投資總監(jiān)，董事長(zhǎng)。

　　若僅僅從履歷上，姚浩似乎與立訊精密毫無(wú)關(guān)系。然而，我們進(jìn)一步對(duì)立訊精密歷年公告深度檢索發(fā)現(xiàn)，立訊精密曾經(jīng)的保薦代表也為姚浩。這究竟是不是巧合？

　　上述名字若僅僅是巧合，而姚浩曾任職的深圳市凱信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司竟然為深圳市桓燦投資有限公司的母公司。即此次立訊精密接盤(pán)標(biāo)的資產(chǎn)曾經(jīng)的控股股東。經(jīng)過(guò)天眼查穿透后發(fā)現(xiàn)，深圳市桓燦投資有限公司的背后最終受益人為羅偉強(qiáng)。羅偉強(qiáng)與立訊精密的關(guān)系，詳見(jiàn)《立訊精密接盤(pán)信濠光電虧損標(biāo)的背后：隱秘資本網(wǎng)浮現(xiàn)？有無(wú)代持套利局》一文，這里不再贅述。

　　天眼查顯示，深圳市凱信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司目前更名為深圳市新躍創(chuàng)業(yè)管理有限公司。目前，該公司100%持有深圳市桓燦投資有限公司。

　　頗為巧合的是，羅偉強(qiáng)在信濠光電IPO發(fā)行前夕突擊入股。截止目前，信濠光電第一大股東王雅媛與第五大股東羅偉強(qiáng)合計(jì)持有上市公司股份超25%。

　　綜上，信濠光電四大董事席位均或多或少均與立訊精密產(chǎn)生交織。至此，我們疑惑的是，四大董事均與立訊精密或多或少關(guān)聯(lián)，且立訊精密實(shí)控人女兒為第一大股東，在這種背景下，信濠光電真正的實(shí)控人究竟是誰(shuí)？信濠光電無(wú)實(shí)控人認(rèn)定又是否成立？

　　在羅偉強(qiáng)突擊入股信濠光電時(shí)，其招股書(shū)解釋如下：羅偉強(qiáng)長(zhǎng)期從事實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)投資，系廣東訊德實(shí)業(yè)有限公司（注冊(cè)資本5，000萬(wàn)元）、梅州市儒興綜合市場(chǎng)服務(wù)有限公司（注冊(cè)資本50萬(wàn)元）等企業(yè)的實(shí)際控制人；同時(shí)，截至2018年末，羅偉強(qiáng)持有東尼電子（維權(quán)）（603595.SH）260.36萬(wàn)股，該部分股權(quán)截至2018年末參考市值為0.82億元。羅偉強(qiáng)購(gòu)買該等部分股權(quán)資金來(lái)源主要是其歷年合法工作、經(jīng)營(yíng)所得，不存在代其他人持有發(fā)行人股份的情形。

責(zé)任編輯：公司觀察