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　　7月2日晚間立訊精密公告擬赴港上市，公司正在與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股發(fā)行上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定，本次H股發(fā)行上市不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。

　　今日下午，多家媒體報(bào)道，傳立訊精密正在與中金公司、中信證券及高盛集團(tuán)就其計(jì)劃中的香港上市事宜展開(kāi)合作。立訊精密計(jì)劃通過(guò)此次股份出售籌集超過(guò)10億美元，交易最早可能于今年進(jìn)行。發(fā)行規(guī)模和時(shí)間表可能會(huì)有變動(dòng)。其他銀行也可能加入此次發(fā)行工作。

　　回顧今年4月2日，據(jù)報(bào)道，有知情人士稱(chēng)立訊精密考慮今年在香港上市，初步預(yù)計(jì)融資規(guī)模為20億至30億美元，不過(guò)，知情人士也提醒，立訊精密赴港上市規(guī)模尚未最終確定，將取決于市場(chǎng)情況。

　　近十年毛利率腰斬，從22.88%降至10.41%

　　立訊精密2024年全年?duì)I業(yè)收入為2687.95億元，同比增長(zhǎng)15.91%；歸母凈利潤(rùn)為133.66億元，同比增長(zhǎng)22.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)為116.94億元，同比增長(zhǎng)14.81%；基本每股收益1.86元/股。

　　立訊精密扣非歸母凈利潤(rùn)增速持續(xù)下降。近三期年報(bào)，扣非歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)分別為40.34%，20.65%，14.81%，變動(dòng)趨勢(shì)持續(xù)下降。

　　立訊精密應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)業(yè)收入增速。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)38.53%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.91%，應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)業(yè)收入增速。

　　公司銷(xiāo)售毛利率持續(xù)下降。近三期年報(bào)，銷(xiāo)售毛利率分別為12.19%、11.58%、10.41%，變動(dòng)趨勢(shì)持續(xù)下降。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間從近十年維度看，2015年立訊精密毛利率22.88%，到2024年降至10.41%，一路下降。

　　經(jīng)營(yíng)過(guò)度依賴(lài)單一客戶(hù)，第一大客戶(hù)營(yíng)收占比達(dá)70%

　　立訊精密2024年財(cái)報(bào)顯示，公司前五大客戶(hù)合計(jì)貢獻(xiàn)了78%的營(yíng)收，其中第一大客戶(hù)占比高達(dá)70.74%。這種高度集中的客戶(hù)結(jié)構(gòu)意味著，一旦該客戶(hù)訂單減少或合作關(guān)系發(fā)生變化，將對(duì)公司整體業(yè)績(jī)?cè)斐娠@著沖擊。

　　此外，立訊精密的業(yè)務(wù)模式中，部分原材料供應(yīng)商由客戶(hù)指定，導(dǎo)致前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比達(dá)到58%-65%，其中第一大供應(yīng)商占比超過(guò)52%。這種“Buy&Sell”模式雖有助于快速響應(yīng)客戶(hù)需求，但也削弱了公司在供應(yīng)鏈上的議價(jià)能力。

　　當(dāng)下，蘋(píng)果面臨著來(lái)自中國(guó)本土品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)，如華為、小米等在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪上步步緊逼，同時(shí)蘋(píng)果自身也遭遇產(chǎn)品創(chuàng)新瓶頸。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，立訊精密單一客戶(hù)依賴(lài)的經(jīng)營(yíng)模式猶如高懸之劍，隨時(shí)可能落下。

　　高管薪酬大幅上漲引發(fā)爭(zhēng)議

　　根據(jù)2024年報(bào)數(shù)據(jù)，立訊精密董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及非獨(dú)立董事王來(lái)春年薪高達(dá)733.33萬(wàn)，相比上一年增加了533.33萬(wàn)同比增長(zhǎng)266.67%；副董事長(zhǎng)及非獨(dú)立董事王來(lái)勝年薪550.00萬(wàn)，較上一年增加400.00萬(wàn)，漲幅亦超過(guò)260%。

　　在公司整體面臨諸多經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，高管薪酬卻大幅增長(zhǎng)，這引發(fā)了投資者對(duì)于高管薪酬合理性的質(zhì)疑。如此高額的薪酬增長(zhǎng)，是否與公司業(yè)績(jī)提升相匹配？是否充分考慮了中小股東的利益？

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)