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　　6月30日，鎂佳股份有限公司（MegatronixInc．）向港交所遞交招股書，擬在港交所主板上市，中金公司、花旗、德意志證券聯(lián)合保薦。

　　鎂佳股份是一家創(chuàng)新驅(qū)動的領(lǐng)先汽車科技公司，致力于重塑未來出行，專注研發(fā)并交付以人工智能（AI）為核心的集成式域控解決方案。此次沖刺港股IPO，其招股書披露了諸多財務(wù)與業(yè)務(wù)細節(jié)，盡管營收大幅增長，但凈虧損的持續(xù)存在仍值得關(guān)注。

　　營收增長顯著，凈利潤持續(xù)虧損，毛利率大幅波動

　　2022-2023年，鎂佳股份營收實現(xiàn)爆發(fā)式增長，主要得益于市場拓展與客戶合作增加。2024年營收略有下降，公司稱是終止與部分不符合長期發(fā)展目標客戶合作的一次性影響。剔除該影響后，2022-2024年營收復(fù)合年增長率達91.3%，反映公司業(yè)務(wù)增長的內(nèi)在動力較強。

　　盡管虧損幅度逐年收窄，但2022-2024年公司仍處于虧損狀態(tài)。主要原因是公司在核心技術(shù)、人才招聘和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施等方面進行大量前期投資，以保持技術(shù)領(lǐng)先和產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　2023年毛利率下降，或因市場競爭、成本上升等因素。2024年毛利率大幅上升近一倍，得益于客戶采用率提高、規(guī)模經(jīng)濟擴大及研發(fā)效率提升，顯示公司成本控制與市場競爭力增強。

　　經(jīng)調(diào)整凈虧損率逐年下降，表明公司盈利能力逐步改善，但仍處于虧損狀態(tài)，需進一步優(yōu)化成本與提升營收。

　　客戶與供應(yīng)商集中度高：前五大客戶占比84%，前五大供應(yīng)商占比77%

　　公司營業(yè)收入主要來自集成式域控解決方案銷售，客戶集中在主機廠。2022-2024年，前五名客戶營業(yè)收入總額分別占營收總額92.8%、91.2%及84.7%，最大客戶分別占52.8%、53.0%及22.8%。客戶集中度呈下降趨勢，但對大客戶依賴仍較高，若大客戶采購變化，將對營收產(chǎn)生較大影響。

　　供應(yīng)商方面：公司從有限數(shù)量供應(yīng)商采購關(guān)鍵部件，如芯片等，且采購量集中在少數(shù)供應(yīng)商。2022-2024年，最大單一供應(yīng)商分別占總采購量48.3%、48.2%、34.3%，前五大供應(yīng)商合計分別占69.1%、82.4%、77.2%。供應(yīng)商集中度高，一旦供應(yīng)中斷或關(guān)系惡化，將影響運營。

　　提示多重風(fēng)險：市場競爭壓力、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等

　　全球及中國集成式域控解決方案行業(yè)競爭激烈，競爭對手包括資金雄厚的大型一級供應(yīng)商、全球汽車電子企業(yè)集團和主機廠內(nèi)部項目等。競爭對手可能推出更先進解決方案、以更低成本提供類似功能，或進行垂直擴張，這將對鎂佳股份市場份額、定價和盈利能力造成壓力。

　　公司雖重視研發(fā)，截至2024年12月31日，研發(fā)及執(zhí)行團隊占員工總數(shù)78.0%，但研發(fā)存在不確定性。如對技術(shù)趨勢誤判、原型開發(fā)延誤或技術(shù)挫折，可能影響新產(chǎn)品推出；即使研發(fā)成功，主機廠和終端用戶不接受創(chuàng)新，也無法獲得回報，影響市場地位和財務(wù)狀況。

　　虧損與現(xiàn)金流：過往業(yè)績顯示公司處于虧損狀態(tài)且經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額持續(xù)，2022-2024年經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額分別為4.99億元、3.33億元及5.61億元。未來若不能改善盈利狀況與現(xiàn)金流，運營資金將受限制。

　　流動負債凈額：2022-2024年，公司錄得流動負債凈額分別為10.57億元、14.34億元及17.3億元，主要由可換股可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生。雖預(yù)計上市后優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股可改善，但目前流動負債凈額可能限制運營靈活性，影響業(yè)務(wù)擴展。

　　鎂佳股份雖在營收增長和市場拓展上有進展，但凈虧損、客戶與供應(yīng)商依賴、市場競爭及財務(wù)風(fēng)險等問題需關(guān)注。投資者決策時，應(yīng)綜合考慮公司業(yè)務(wù)前景、競爭優(yōu)勢與風(fēng)險因素。

　　創(chuàng)始人莊莉曾任蔚來軟件副總裁：丈夫是網(wǎng)易有道CEO、同學(xué)是王小川

　　莊莉，47歲，公司創(chuàng)始人，擔(dān)任執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官，負責(zé)監(jiān)督集團整體戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展及營運。其于2018年8月獲委任為董事，2019年8月?lián)问紫瘓?zhí)行官，2025年6月調(diào)任為執(zhí)行董事。

　　莊莉職業(yè)履歷顯示，其于2016年7月至2019年6月?lián)紊虾Ｎ祦砥囉邢薰靖綄俟疚祦碥浖l(fā)展（中國）副總裁，主導(dǎo)軟件開發(fā)部門的車輛軟件開發(fā)；2015年4月至2016年7月任獵豹移動公司工程副總裁，負責(zé)技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)；2013年12月至2015年3月在雅虎公司擔(dān)任個性化推薦總監(jiān)，專注軟件開發(fā)；2008年9月至2013年12月于微軟亞洲研究院擔(dān)任研究員，從事技術(shù)開發(fā)工作。

　　教育背景方面，莊莉于2000年7月及2002年7月分別獲得清華大學(xué)計算機科學(xué)與技術(shù)學(xué)士學(xué)位、計算機應(yīng)用技術(shù)碩士學(xué)位，2008年5月獲美國加州大學(xué)柏克萊分校計算機科學(xué)博士學(xué)位。其同時為中國汽車工程學(xué)會汽車基礎(chǔ)軟件分會、智能網(wǎng)聯(lián)汽車分會及汽車智能座艙分會成員。

　　值得注意的是，談起莊莉的職業(yè)歷程，此次創(chuàng)業(yè)公司沖刺 IPO 可謂其履歷中的重要里程碑。而在這之前，她早已是中國計算機互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域頗具知名度的女性程序員。

　　她的成長軌跡頗具傳奇色彩：中學(xué)就讀于成都七中，這所名校培養(yǎng)了包括 AI 領(lǐng)域?qū)＜依铒w飛、騰訊 COO 任宇昕等知名校友。作為成都七中首屆實驗班成員，莊莉所在班級匯聚了當(dāng)年四川的優(yōu)質(zhì)生源，同窗中不乏搜狗 - 百川智能 CEO 王小川、嗶哩嗶哩董事長陳睿、浙大最年輕博導(dǎo)何曉飛等行業(yè)精英。

　　憑借物理競賽全國一等獎的成績，莊莉保送進入清華大學(xué)計算機系，成為 96 級學(xué)生。她的同班同學(xué)中，有后來的搜狗 CEO 王小川，以及網(wǎng)易有道 CEO 周楓 —— 兩人此后結(jié)為伴侶。在男女生比例懸殊的清華計算機系，莊莉以專業(yè)第一名的成績畢業(yè)，堪稱院系中的標桿人物。

　　從清華碩士畢業(yè)后，莊莉與周楓一同前往美國加州大學(xué)伯克利分校攻讀計算機科學(xué)博士學(xué)位，研究方向涵蓋分布式系統(tǒng)、操作系統(tǒng)、人工智能等領(lǐng)域。讀博期間，周楓撰寫的《P2P 系統(tǒng)中的近似對象定位和垃圾郵件過濾》論文受到網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊關(guān)注，這一契機為其后來加入網(wǎng)易并創(chuàng)辦有道奠定了基礎(chǔ)。2019 年，周楓帶領(lǐng)網(wǎng)易有道登陸資本市場時，莊莉曾陪同他在紐交所完成敲鐘儀式。

　　而如今，角色迎來轉(zhuǎn)換：莊莉?qū)⒆鳛橹鹘?，攜丈夫周楓共同踏上港交所的敲鐘舞臺。在國內(nèi)外科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，如此兼具學(xué)術(shù)背景與創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的伴侶組合，實屬少見。

　　聲明：市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文為AI大模型基于第三方數(shù)據(jù)庫自動發(fā)布，任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，不構(gòu)成個人投資建議。受限于第三方數(shù)據(jù)庫質(zhì)量等問題，我們無法對數(shù)據(jù)的真實性及完整性進行分辨或核驗，因此本文內(nèi)容可能出現(xiàn)不準確、不完整、誤導(dǎo)性的內(nèi)容或信息，具體以公司公告為準。如有疑問，請聯(lián)系biz@staff.sina.com.cn

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責(zé)任編輯：小浪快報