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今日（7.8）港股多數(shù)飄紅，高純度的港股通科技30ETF（520980）漲近2%，連續(xù)走強(qiáng)，昨日獲得資金大舉凈流入超6300萬元。同類唯一15BP最低檔管理費(fèi)的恒生科技ETF基金（513260）漲超1%，盤中溢價頻現(xiàn)，連續(xù)2日獲資金凈流入超9100萬元，融資余額再度飆升！

消息面上，淘寶閃購、餓了么聯(lián)合宣布，日訂單數(shù)超過8000萬，其中非餐飲訂單超過1300萬，淘寶閃購日活躍用戶超過2億。市場總量從5月的約1億單，迅速攀升至2億單，距離淘寶閃購正式上線僅有兩個月。

此外，阿里通義開源網(wǎng)絡(luò)智能體WebSailor。在高難度智能體評測集BrowseComp上，WebSailor的成績超越DeepSeekR1、Grok-3等模型和智能體，一舉登頂開源網(wǎng)絡(luò)智能體榜單。

港股科技龍頭股多數(shù)飄紅：快手漲近4%，小米集團(tuán)漲超2%，中芯國際漲超1%，阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)微漲。

【機(jī)構(gòu)：“外賣大戰(zhàn)”開啟，各平臺補(bǔ)貼如何？關(guān)注需求側(cè)刺激機(jī)會】

近期，各大外賣平臺開展了“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”。除了京東高調(diào)入局之外，淘寶閃購在7月2日宣布開啟500億補(bǔ)貼。各平臺補(bǔ)貼力度和效果如何？

東吳證券指出，美團(tuán)加大優(yōu)惠力度，當(dāng)日即時零售日訂單量數(shù)據(jù)優(yōu)異。美團(tuán)在2025年7月5日的外賣大戰(zhàn)中，開啟了大規(guī)模補(bǔ)貼活動，包括“0元喝奶茶”等優(yōu)惠，通過發(fā)放高額優(yōu)惠券吸引用戶下單。此外，美團(tuán)還推出了“15減15”“25減20”等不限量、不限人群的優(yōu)惠券，進(jìn)一步刺激消費(fèi)。然而，由于訂單量激增，美團(tuán)外賣平臺一度出現(xiàn)崩潰。根據(jù)美團(tuán)內(nèi)網(wǎng)公布的信息，截至7月5日22時54分，美團(tuán)即時零售當(dāng)日訂單量突破1.2億單，其中餐飲訂單超過1億單。

淘寶閃購500億補(bǔ)貼成雷霆之勢，日訂單數(shù)量增速加快。淘寶閃購于2025年7月2日宣布啟動規(guī)模高達(dá)500億元的補(bǔ)貼計(jì)劃，將在未來12個月內(nèi)直補(bǔ)消費(fèi)者及商家。補(bǔ)貼方式包括發(fā)放大額紅包、免單卡、官方補(bǔ)貼一口價商品等，旨在刺激消費(fèi)，帶動市場總量增長。7月5日，淘寶閃購聯(lián)合餓了么在補(bǔ)貼大戰(zhàn)中表現(xiàn)出色，日訂單數(shù)從5月2日的超過1000萬單增長至7月5日的超過8000萬單，增長了7倍；其中非餐飲訂單超過1300萬單，淘寶閃購的日活躍用戶數(shù)也超過2億。

京東外賣關(guān)注商家及騎手的待遇。京東外賣自2025年2月上線以來，采取了一系列補(bǔ)貼措施，包括“0傭金”政策吸引商家入駐，以及“百億補(bǔ)貼”計(jì)劃，計(jì)劃一年內(nèi)投入超100億元，面向全體用戶發(fā)放最高20元的補(bǔ)貼。此外，京東還通過與星巴克等品牌合作，進(jìn)一步提升品質(zhì)外賣的吸引力。根據(jù)京東公布的數(shù)據(jù)，截至2025年6月27日，京東外賣日訂單量已突破2500萬單，業(yè)務(wù)覆蓋全國350個城市，超150萬家品質(zhì)餐飲門店入駐。

對比各家優(yōu)惠券，東吳證券指出，美團(tuán)和淘寶的優(yōu)惠力度大致相當(dāng)，主要面向低價格帶。美團(tuán)和淘寶的優(yōu)惠額度包括滿38減18、滿15減15等。優(yōu)惠券是一種以小撬大的補(bǔ)貼形式，利于規(guī)模較小的玩家快速獲取市場份額。本次外賣大戰(zhàn)，各主要平臺的優(yōu)惠券針對的價格帶主要是20元左右，這常常是茶飲和低價快餐所處的價格帶；而對于50元左右高單價則優(yōu)惠力度不明顯。因此外賣茶飲龍頭有望從中受益。

（來源：東吳證券20250707《外賣大戰(zhàn)開啟，各大平臺增加補(bǔ)貼》）

【中金：資產(chǎn)+資金共振，港股業(yè)務(wù)邁入新時代】

中金公司指出，成交活躍度為資本市場深度的重要衡量指標(biāo)，亦是資本市場板塊公司（如交易所、券商等）的重要收入來源。受益于市場機(jī)制改革，當(dāng)前港股資產(chǎn)與資金結(jié)構(gòu)已較過往“傳統(tǒng)行業(yè)主導(dǎo)、境外機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”的格局發(fā)生顯著改變，中金認(rèn)為，“資產(chǎn)+資金”的持續(xù)變革有望從資產(chǎn)體量、估值、換手率三個維度打開港股成交活躍度中長期成長空間，進(jìn)而推動港股業(yè)務(wù)敞口較高、競爭力領(lǐng)先的資本市場板塊優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)跑出成長性α、再塑向上彈性。

1. 資產(chǎn)之變：“A+H”上市與中概潛在回流催生優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增量，“新經(jīng)濟(jì)”權(quán)重提升撬動估值及換手中樞。

1）新增資產(chǎn)增厚：中國香港作為連接中外的關(guān)鍵樞紐，是中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)對接全球資本的重要平臺。在當(dāng)前中國擴(kuò)大開放與全球地緣政治存不確定性的背景下，境內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)以“A+H上市”走向國際、境外優(yōu)質(zhì)中概資產(chǎn)回流的雙重需求，有望持續(xù)為港股注入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)而吸納增量流動性。

2）存量資產(chǎn)升級：伴隨上市機(jī)制持續(xù)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型下中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)不斷涌現(xiàn)、以及存量企業(yè)盈利增長與估值重塑，未來港股“新經(jīng)濟(jì)”板塊市值占比有望進(jìn)一步攀升。測算2015-2024年港股“新經(jīng)濟(jì)”資產(chǎn)換手率、市盈率中樞分別為傳統(tǒng)資產(chǎn)的1.3倍、4.3倍，結(jié)構(gòu)重構(gòu)有望推動港股估值中樞上移與交易活躍度提升。

2. 資金之變：“南向涌入+散戶交易”雙輪驅(qū)動或推動港股換手率中樞上移。過往港股受境外機(jī)構(gòu)投資主導(dǎo)，換手率較全球主要市場偏低；而展望未來，交易習(xí)慣偏高頻的南向及本地零售投資者，或?qū)⒊蔀閾Q手率上行的關(guān)鍵助力，進(jìn)而支撐市場流動性。

具體來看，中金測算2017-2025年至今南向資金交易換手率平均為非南向資金的2.4倍，在互聯(lián)互通優(yōu)化及港股資產(chǎn)吸引力提升下，其持倉占比穩(wěn)步抬升將利好換手率中樞；同時2023-1H25港股互聯(lián)網(wǎng)券商成交額市占率從4.5%升至5.1%，反映零售參與度邊際持續(xù)提升，其高換手率特征亦將為換手率中樞上行提供支撐。

（來源：中金公司20250708《“資產(chǎn)+資金”共振：港股業(yè)務(wù)邁入新時代》）

資金面上，2025年上半年，南向資金合計(jì)“掃貨”超7300億港元，僅半年流入規(guī)模便已達(dá)歷史年度凈買額的次高紀(jì)錄。

截至7月6日，近7日以來，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）標(biāo)的指數(shù)成分股中芯國際、美團(tuán)、小鵬汽車獲南向資金青睞，凈買入金額分別達(dá)52億、12億、10億港元。

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風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，若盲目投資溢價率過高產(chǎn)品，可能遭受重大損失。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述基金均屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個股票市場。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險以及集中投資于單一指數(shù)成分股的持有風(fēng)險，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險、ETF運(yùn)作風(fēng)險、投資特定品種的特有風(fēng)險等；以上產(chǎn)品投資于境外證券市場，基金凈值會因?yàn)樗顿Y證券市場波動等因素產(chǎn)生波動。