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高盛：中國生物醫(yī)藥產品出海授權趨勢屬結構性 升中國生物制藥、翰森制藥及基石藥業(yè)目標價

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經網 1.4w閱讀 2025-07-10 17:42

高盛發(fā)布研報稱，調整中資醫(yī)藥股目標價，維持中國生物制藥(01177)“買入”評級，目標價由3.92港元上調至6.19港元;維持翰森制藥(03692)“買入”評級，目標價由22.71港元上調至34.83港元;維持信達生物“買入”評級，目標價由74.95港元上調至96.22港元;基石藥業(yè)(02616)評級由“中性”升至“買入”，目標價由2.77港元上調至6.25港元。

報告稱，中國生物科技企業(yè)的產品出海授權趨勢推動上半年股價表現強勁(今年以來股價已累升78%，相較中國離岸及在岸醫(yī)療保健股各累升41%及2%(對比MSCI中國指數累升18%)，近期市場對交易持續(xù)性及估值可持續(xù)性的討論開始浮現。該行認為經過對授權交易及中國創(chuàng)新藥管線在全球背景下的深入分析，該行認為這是一場結構性轉變，而非短暫反彈。

該行指，產品授權、并購及新公司設立的成熟路徑將進一步釋放上行潛力：1)截至2025年中期，中國約占全球臨床試驗管線的三分之一，及上半年進入人體研究的創(chuàng)新藥候選物約占50%; 2)在可能定義未來標準治療的新型療法中，中國企業(yè)在ADC(抗體藥物復合體)、BsAb/TCE等領域主導管線，或在siRNA(小分子干擾核糖核酸)、PROTAC(蛋白降解靶向嵌合體)等領域成為重要新興參與者; 3)全球社群對中國數據的關注度增加，中國至全球數據的轉化性也在改善。

就下一波焦點：高盛指中國創(chuàng)新藥資產日益獲得全球企業(yè)的認可，中國生物科技出海業(yè)務拓展交易持續(xù)增長。從治療領域看，腫瘤學/肥胖癥是當前焦點，該行預計中國的免疫學管線將持續(xù)增長。在療法類型方面，ADC/BsAb是中國的關鍵差異化優(yōu)勢(占出海授權交易的1/3)，而siRNA/PROTAC管線可能是下一個交易的潛力領域。

基于該行對行業(yè)因素業(yè)務拓展框架，引入新的“許可成功概率”(PoLS)框架，評估中國生物科技/制藥管線，以更好地反映潛在的出海價值(主要通過合作實現)。該行認為夏季是積累高質量創(chuàng)新藥股票的機會，因數據披露較少，股價可能在當前水平徘徊。該行長期看好領先的生物科技公司(百濟神州(06160) 、信達生物(01801) 、科倫博泰生物-B(06990))，并強調三家公司在2025年下半年具潛在顯著上行空間的公司，信達生物(BTK于SLE的Ph2b數據將于年底公布; 免疫學管線具備TYK2、BTK于MS的授權潛力)、再鼎醫(yī)藥(09688) (DLL3 ADC DoR更新、一線聯合數據、艾加莫德(Efgar)銷售增長)、Legend Biotech Corporation (LEGN.US) (Carvykti銷售增長，2025年底前一線MM初步數據)。

來源：智通財經網

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