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淳厚信睿C（基金代碼：008187）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年2月12日。現(xiàn)任基金經(jīng)理陳文自2020年5月21日起任職，總管理規(guī)模達17.25億元。該基金通過對企業(yè)基本面全面、深入的研究，持續(xù)挖掘具有長期發(fā)展?jié)摿凸乐祪?yōu)勢的上市公司，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

截至2025年7月21日，淳厚信睿C近一年回報達54.03%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率（17.02%）和中證混合型基金指數(shù)回報（18.18%），在混合型基金中排名前5%。

拉長時間看，截至2025年7月21日，基金在長期收益方面表現(xiàn)優(yōu)秀，近兩年收益排名同類混合型基金前5%。詳細來看，近兩年基金收益率為46.27%，優(yōu)于業(yè)績基準(zhǔn)（12.24%）和中證混合型基金指數(shù)回報（4.00%）。

從風(fēng)控能力來看，截至2025年7月21日，近三年基金最大回撤為30.32%，最大回撤優(yōu)于同類混合型基金平均水平；基金最大回撤修復(fù)天數(shù)為246天，排名同類混合型基金前20%。

從基金規(guī)模來看，截至2025年6月30日，該基金的規(guī)模已達到4.08億元。

基金份額方面，最新公告顯示截至2025年6月30日基金份額為1.73億份。

從持有人結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)2024年年度報告數(shù)據(jù)，該基金的機構(gòu)持有人比例達53.67%。

從基金持倉來看，2025年中報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有5只基金持有人，持有規(guī)模達6112.36萬元，當(dāng)期持有占比達14.96%。再看2025年一季報數(shù)據(jù)，共計9只基金持有人，持有規(guī)模達10072.05萬元，當(dāng)期持有占比達25.05%。

根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年7月1日，淳厚基金對上市公司山外山進行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
　　問題一：國內(nèi)血液透析的市場空間？

　　近年來國內(nèi)終末期腎病患者人數(shù)迅速增長，根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2019 年至 2023 年，我國 ESRD 患者人數(shù)由 302.5 萬人增長至 412.6萬人，CAGR 達 8.1%，顯著高于全球 ESRD 患者數(shù)量增速的 5.1%，有望驅(qū)動血透行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升；2019 年至 2023 年，我國接受透析治療的 ESRD 患者人數(shù)由 73.6 萬人達到 107.0 萬人，CAGR 達9.8%，截至 2023 年，接受透析治療的患者中，約 86%的人選擇血液透析治療，14%的人選擇腹膜透析治療。測算得 2023 年我國接受透析治療的 ESRD 患者比率約為 26%，低于全球的平均治療率37%，也顯著低于發(fā)達國家現(xiàn)在的平均治療率 75%。隨國家政策推動及醫(yī)保覆蓋比例的增加，我國血透滲透率也將不斷提高，國內(nèi)血液透析的市場空間廣闊。

　　問題二：公司 2025 年 Q1 血液凈化設(shè)備銷售情況？

　　山外山公司堅持以“國內(nèi)+國際”市場雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，近年來公司產(chǎn)品在全球市場中的競爭力和影響力不斷提升。2025 年一季度，山外山公司血液凈化設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入 12,748.94 萬元，其中，透析機產(chǎn)品在國內(nèi)外市場均展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，境內(nèi)和境外市場同比均實現(xiàn)了增長。

　　問題三：公司血液凈化設(shè)備的競爭優(yōu)勢是什么?

　　山外山公司一直秉承以強大技術(shù)研發(fā)實力、優(yōu)異的產(chǎn)品性能、快速響應(yīng)的售后服務(wù)，不斷提升公司核心競爭力及品牌影響力，保持公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。具體競爭優(yōu)勢如下：

　　1、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢：山外山公司長期堅持自主創(chuàng)新，擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、國家博士后科研工作站、國家地方聯(lián)合工程研究中心等一流的國家級科技創(chuàng)新平臺，擁有強大的研發(fā)實力，是國產(chǎn)血液凈化設(shè)備龍頭企業(yè)。

　　2、產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢：山外山公司注重產(chǎn)品質(zhì)量，建立了完善的質(zhì)量管理體系，產(chǎn)品生產(chǎn)全流程可控，產(chǎn)品的安全性、可靠性、穩(wěn)定性和各項技術(shù)指標(biāo)得到了市場充分的驗證和認可。

　　3、品牌影響力優(yōu)勢：公司作為目前血液凈化行業(yè)唯一一家科創(chuàng)板上市企業(yè)，在血液透析領(lǐng)域品牌知名度不斷提高，國內(nèi)外客戶對公司產(chǎn)品的市場信任度和認可度大幅增強。

　　4、快速服務(wù)優(yōu)勢：山外山公司擁有完善的售后服務(wù)體系，建立了本地化的售后工程師隊伍和遠程運維信息化管理平臺，能夠快速響應(yīng)客戶需求，提供及時、周到的服務(wù)。公司還為海內(nèi)外經(jīng)銷商培養(yǎng)了一大批售后工程師，通過線上培訓(xùn)與遠程指導(dǎo)，為國內(nèi)外市場提供了高效、快捷的技術(shù)與售后支持。

　　問題四：國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新項目目前的進展情況如何?

　　2025 年 5 月 20 日，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會提到將提高資金使用效率，建立超長期特別國債資金直達快享機制，抓緊推出加力實施設(shè)備更新貸款貼息政策，降低各類經(jīng)營主體設(shè)備更新的融資成本。這將促進終端醫(yī)院對血液透析設(shè)備更新需求的增加，公司后續(xù)也會密切關(guān)注相關(guān)項目的開展情況，繼續(xù)積極主動地配合各項政策的執(zhí)行，并力爭從中挖掘更多的發(fā)展機遇。

　　問題五：公司 2025 年 Q1 血液凈化耗材銷售情況及國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品集采情況怎么樣？

　　隨著公司自產(chǎn)的血液凈化耗材全面投入市場，公司全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同競爭力優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)。2025 年一季度，公司血液凈化耗材實現(xiàn)營業(yè)收入 4,326.19 萬元，其中，自產(chǎn)耗材收入同比增長123.46%。

　　2025 年 3 月 5 日，《政府工作報告》明確提出“優(yōu)化藥品和耗材集采政策，強化質(zhì)量評估和監(jiān)管，讓人民群眾用藥更放心”，政策重心從“擴面降價”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)價提質(zhì)”，通過動態(tài)調(diào)整中選規(guī)則，確保降價不降質(zhì)，展現(xiàn)國家對集采相關(guān)工作的重視和推進力度，促進醫(yī)療行業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。目前多個省份相繼發(fā)布執(zhí)行集采相關(guān)工作的通知，公司將密切關(guān)注相關(guān)集采項目的開展情況，繼續(xù)積極主動地參與項目執(zhí)行。

　　問題六：公司 2025 年 Q1 醫(yī)療服務(wù)板塊經(jīng)營情況及后續(xù)透析中心相關(guān)規(guī)劃？

　　山外山公司下屬連鎖血液透析中心以醫(yī)療質(zhì)量和專業(yè)服務(wù)作為核心競爭力，充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈一體化和全程信息化管理的優(yōu)勢，為腎臟病患者提供了優(yōu)良的血液透析治療和服務(wù)。2025 年一季度，公司醫(yī)療服務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 1,626.96 萬元，同比增長43.52%。

　　目前山外山公司已建成并運營連鎖血液透析中心 6 家，為腎臟病等患者提供血液透析醫(yī)療服務(wù)。同時建立了連鎖血液透析中心的建設(shè)和運營標(biāo)準(zhǔn)，以及人才培養(yǎng)體系。后續(xù)公司將綜合考慮產(chǎn)業(yè)政策、準(zhǔn)入政策、國家政策等因素，做好透析中心醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展規(guī)劃，并提前做好人才儲備和管理經(jīng)驗的積累