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天風(fēng)證券：煉化業(yè)需要更嚴(yán)格產(chǎn)能退出或限制政策 行業(yè)或迎中美歐供給側(cè)共振

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 3.1w閱讀 2025-07-23 16:12

天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，煉化行業(yè)需要更嚴(yán)格的產(chǎn)能退出或限制政策，促進(jìn)石化行業(yè)從產(chǎn)能增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。本輪國內(nèi)反內(nèi)卷下，若能對供給端形成較強(qiáng)約束，疊加海外石化增速放緩&退出，或能迎來中美歐供給側(cè)共振，石化行業(yè)有望迎來新一輪景氣向上周期。

該行表示，在上一輪供給側(cè)改革中，產(chǎn)能限制力度大的行業(yè)出現(xiàn)了明顯的超額收益，石化行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)所處的發(fā)展階段不同，高端石化產(chǎn)品及化工新材料仍有較高的對外依存度，其供給側(cè)力度不如煤炭、鋼鐵、水泥等行業(yè);但在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)來看，隨著成品油需求達(dá)峰，乙烯、PX自給率大大提高，化工相對過剩的背景下，石化行業(yè)的發(fā)展邏輯已經(jīng)發(fā)生深刻變化，行業(yè)迫切需要更嚴(yán)格的產(chǎn)能退出或限制政策，促進(jìn)石化行業(yè)從產(chǎn)能增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。

報(bào)告中稱，本輪反內(nèi)卷下，石化外部環(huán)境較上一輪發(fā)生了明顯變化：在上一輪國內(nèi)供給側(cè)改革背景下，歐洲煉油、乙烯尚處于產(chǎn)能平臺期，而美國在頁巖油革命之后，副產(chǎn)大量乙烷氣，催生了乙烷制乙烯的擴(kuò)張潮;而本輪反內(nèi)卷背景下，歐洲由于俄烏沖突帶來的高能源成本問題，制造業(yè)整體需求低迷，大量跨國企業(yè)紛紛關(guān)閉或退出產(chǎn)能，石化產(chǎn)能呈現(xiàn)加速退出趨勢，而美國烯烴企業(yè)超額收益逐漸走低，乙烷制乙烯擴(kuò)張周期基本結(jié)束，海外整體的煉油/乙烯增速均出現(xiàn)放緩。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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