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董宇輝出走一年后，新東方（EDU/09901）又恢復(fù)了作為一個(gè)教育公司的本色。

7月30日，新東方公布了截至2025年5月31日止第四季度及財(cái)年的未經(jīng)審核財(cái)務(wù)業(yè)績。2025財(cái)年第四季度，新東方凈營收12.43億美元，同比增長9.4%；但歸屬公司凈利潤710萬美元，同比減少73.7%。

“教育”復(fù)蘇

第四季度凈利潤大跌主要是因?yàn)樾聳|方一次性計(jì)提啟德文旅商譽(yù)減值6030萬美元，直接拖累利潤。若剔除此非經(jīng)營性、非現(xiàn)金項(xiàng)目，公司經(jīng)營利潤為8170萬美元，同比增長116.3%；股東應(yīng)占凈利潤為9810萬美元，同比增59.4%。

全財(cái)年業(yè)績方面，截至2025年5月31 日，新東方凈營收49.003 億美元，同比增長 13.6%；股東應(yīng)占凈利潤3.717億美元，同比增長20.1%。

值得注意的是，這已經(jīng)是新東方連續(xù)第二個(gè)財(cái)年凈營收和凈利潤同比增長超過兩位數(shù)。2024財(cái)年，新東方凈營收43.14億美元，同比增長43.9%；股東應(yīng)占凈利潤3.10億美元，同比增長74.6%。

更加重要的是，新東方的主營業(yè)務(wù)——教育板塊又恢復(fù)了活力。

傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)上，新東方出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)收入同比增長15%，出國咨詢業(yè)務(wù)增長8%，成人及大學(xué)生考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)增長17%。在教育新業(yè)務(wù)方面，非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)在近60個(gè)城市開展，四季度報(bào)名人次約91.8萬；智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備在約60個(gè)城市采用，活躍付費(fèi)用戶25.5萬，該業(yè)務(wù)板塊整體收入同比增長33%。

“割愛”董宇輝

新東方主營教育業(yè)務(wù)的頹敗始于2021年7月24日推出的“雙減”政策。隨后的2022財(cái)年，新東方凈營收31.05億美元，同比減少27.4%；經(jīng)營虧損9.83億美元，股東應(yīng)占凈虧損11.88億美元。

2023財(cái)年，東方甄選和董宇輝的爆火給危機(jī)中的新東方帶來了有力支撐。2023財(cái)年，新東方凈營收29.98億美元，同比減少3.5%，但得益于東方甄選的貢獻(xiàn)，股東應(yīng)占凈利潤1.77億美元。這一財(cái)年，東方甄選凈利潤為10億元，幾乎等于新東方的整體凈利潤。

但隨后的2024年，東方甄選和董宇輝之間卻出現(xiàn)了巨大矛盾，導(dǎo)致俞敏洪只能“二選一”。最終俞敏洪放棄了董宇輝，董宇輝于2024年7月從東方甄選離職，東方甄選剝離“與輝同行”業(yè)務(wù)，俞敏洪以7658萬元轉(zhuǎn)讓給董宇輝。

讓董宇輝獨(dú)立出去，并“低價(jià)”將所有股份轉(zhuǎn)讓給董宇輝。看起來慷慨，實(shí)際上也顯示出俞敏洪對(duì)直播電商業(yè)務(wù)的不看好。后續(xù)東方甄選和與輝同行的發(fā)展也證實(shí)了俞敏洪眼光的“毒辣”。

直播拖累

2023財(cái)年上半年，東方甄選的凈利潤率為29%，但是2024財(cái)年上半年，其凈利潤率已下滑至9%。東方甄選持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的毛利率，由2023財(cái)年的38.2%減少至2024財(cái)年的25.9%，下降12.3個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半財(cái)年，受剝離“與輝同行”及業(yè)務(wù)調(diào)整影響，東方甄選持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈虧損9650.3萬元，即使剔除出售“與輝同行”的一次性財(cái)務(wù)影響，2025年上半財(cái)年凈利潤率也僅有1.5%。而同期新東方的整體凈利潤率約18.5%，顯示出東方甄選在凈利潤率上已經(jīng)拖累了新東方。

而在2025財(cái)年第四季度，新東方營收12.43億美元，同比增長9.4%。如果剔除東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)，新東方的營收為10.89億美元，同比增長18.7%，顯示出東方甄選在業(yè)務(wù)增速上也拖累了新東方。

新東方在財(cái)報(bào)中給出的2026財(cái)年一季度及全年指引相對(duì)保守，第一季度營收指引為同比增長2%-5%，全年指引為5%-10%，低于當(dāng)前核心業(yè)務(wù)的增長勢(shì)頭，顯然也是受到了東方甄選的拖累。

在核心的教育業(yè)務(wù)恢復(fù)活力之后，東方甄選已經(jīng)成為了新東方的過客。直播業(yè)務(wù)的爆發(fā)曾經(jīng)幫助新東方熬過來最艱難的那幾年，但直播業(yè)務(wù)的局限性也注定東方甄選不可能成為新東方的核心業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在來看，董宇輝離開新東方是一個(gè)并不重要的事情，甚至長遠(yuǎn)來看對(duì)于新東方還是一個(gè)好事。無論是董宇輝還是東方甄選都不會(huì)成為俞敏洪的未來。從商業(yè)模式上來看，教育要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于直播電商。

現(xiàn)在的新東方才是新東方應(yīng)有的樣子，而俞敏洪又變成了“俞老師”。

來源：財(cái)中社