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百果園集團（02411.HK）2024年財報顯示，公司營收102.73億元，同比下降9.8%；歸母凈虧損3.86億元，較2023年盈利3.62億元大幅轉(zhuǎn)虧。這一業(yè)績波動主要源于三方面：消費疲軟導(dǎo)致需求收縮，主動關(guān)閉低效門店966家（總門店數(shù)降至5127家），以及推行“高品質(zhì)高性價比”戰(zhàn)略帶來的短期讓利。其中，毛利率從11.5%降至7.4%，主因“好果報恩”等折扣活動及品牌投入增加。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成為關(guān)鍵應(yīng)對舉措。2024年8月，公司啟動“1212”品類運營策略，通過每月一款“好果報恩”爆品重塑性價比心智。例如3.9元/個的獼宗獼猴桃、3.98元/500g的進口香蕉等產(chǎn)品，帶動活動期間銷售額增長388.4%，客流提升534.1%。同時，禮品業(yè)務(wù)占比從10.6%提升至12.4%，春節(jié)禮盒店均銷售增長21%，顯示場景化消費拓展成效。

供應(yīng)鏈能力仍是核心壁壘。百果園覆蓋全球26國800余個直采基地，建立298項農(nóng)殘檢測及“四度一味一安全”分級體系（糖酸度、鮮度等六維標(biāo)準），支撐46個自有招牌果品牌發(fā)展。2024年招牌果銷售占比達14.7%，其中花凰鳳梨銷售額同比增長85.4%。全鏈路損耗率控制在5%以內(nèi)，倉儲配送中心覆蓋全國180多個城市，體現(xiàn)高效運營基礎(chǔ)。

加盟體系矛盾亟待化解。行業(yè)普遍存在高抽成（8%-30%）、強制壓貨等問題，加盟商經(jīng)營利潤率僅5%-8%。為緩解壓力，百果園暫停特許權(quán)使用費至2025年7月，提供開業(yè)補貼（首年營業(yè)額4%），并關(guān)閉高租金門店推動單店毛利環(huán)比回升超10%。優(yōu)化后現(xiàn)金流顯著改善，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從負值轉(zhuǎn)正至1.6億元，現(xiàn)金儲備達23.4億元。

增量市場布局初現(xiàn)突破。To B業(yè)務(wù)收入同比增長22%至12.56億元，覆蓋商超、茶飲及大健康客戶；海外出口增速近20%，新增梨、藍莓等品類，并在印尼試水2家門店。深圳般果科技GMV達25.9億元，覆蓋457個城市倉，支撐供應(yīng)鏈復(fù)用能力驗證。

資本市場分歧與未來挑戰(zhàn)并存。2025年8月，董事長余惠勇“教育消費者”言論引發(fā)股價單日暴跌8%，市值較高點縮水70%。但部分機構(gòu)關(guān)注到終端回暖信號：2025年上半年同店客流雙位數(shù)增長，戰(zhàn)略調(diào)整成效或于2026年傳導(dǎo)至盈虧平衡。長期價值仍錨定于社區(qū)零售“三近法則”——地理近（最后一公里觸達）、心理近（“三無退貨”服務(wù)）、需求近（家庭場景匹配）。

百果園的收縮本質(zhì)是“減脂增肌”策略：關(guān)閉15.9%低效門店，資源向高坪效商圈傾斜，與海底撈2021年“啄木鳥計劃”邏輯一致。其矛盾折射出水果零售業(yè)的共性挑戰(zhàn)：在生鮮電商擠壓下，品類專營店需平衡品質(zhì)溢價與大眾性價比需求。若能通過透明化品控（如公開農(nóng)殘數(shù)據(jù)）、重構(gòu)加盟商利益分配（共擔(dān)損耗）及清晰產(chǎn)品分層（高端禮盒+平價爆品），供應(yīng)鏈效率仍可能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)壁壘。

當(dāng)前業(yè)績陣痛期驗證了一個商業(yè)規(guī)律：水果零售終將回歸民生屬性，企業(yè)的核心價值不在于教育市場，而在于精準呼應(yīng)消費者在品質(zhì)與成本間的永恒權(quán)衡。