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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 王敏

歷經(jīng)4年風(fēng)波，中國(guó)恒大迎來(lái)了終極審判。

股價(jià)停留在0.163港元，聯(lián)交所決定取消中國(guó)恒大的上市地位。

8月12日晚，中國(guó)恒大公告，公司收到聯(lián)交所信函，因其未能滿足復(fù)牌指引，股份自2024年1月29日起暫停買賣，并一直未恢復(fù)，聯(lián)交所的上市委員會(huì)根據(jù)上市規(guī)則第6.01A(1)條已決定取消公司的上市地位。

股份上市的最后一天為2025年8月22日，并將于8月25日上午9時(shí)起取消股份上市地位。中國(guó)恒大表示，公司無(wú)意就上市委員會(huì)作出取消上市地位的決定申請(qǐng)復(fù)核。

在公司取消上市地位前，清盤人擬向公司的持份者提供一份報(bào)告，概述公司于2024年1月29日至2025年7月31日期間的清盤進(jìn)度。

這也意味著，2009年至2025年，中國(guó)恒大近16年的上市之路將正式終結(jié)。

目前，中國(guó)恒大持股列表里面，主要股東是許家印旗下的兩家關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)，即鑫鑫和均榮，合計(jì)持股86.84億股。此外，還有三名自然人周承炎、何琦、謝紅希，總計(jì)持有恒大數(shù)十萬(wàn)以上的股票。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)股東和投資者來(lái)說(shuō)，退市后，中國(guó)恒大的股票仍然有效，但不會(huì)在港交所上市，也不能買賣了。同時(shí)，恒大也不再受港交所上市規(guī)則的規(guī)管。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，中國(guó)恒大取消上市地位，是房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的縮影，其影響超過(guò)企業(yè)自身，涉及多個(gè)層面?！爸虚L(zhǎng)期而言，這一事件將倒逼行業(yè)出清、優(yōu)化資源配置，并有望推動(dòng)政策從‘救項(xiàng)目’向‘促轉(zhuǎn)型’升級(jí)?！?/p>

匯生國(guó)際資本總裁黃立沖認(rèn)為，中國(guó)恒大退市，機(jī)構(gòu)將更審慎看待有類似流動(dòng)性和信息披露風(fēng)險(xiǎn)的地產(chǎn)企業(yè)，投機(jī)性博弈“復(fù)牌重生”故事的機(jī)會(huì)窗口也將縮小。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)恒大退市，反映出房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正加速出清。

截至停牌前，中國(guó)恒大股價(jià)報(bào)0.163港元/股，總市值為21.52億港元。

2009年11月5日，中國(guó)恒大敲響港交所銅鑼，當(dāng)天以超700億港元的市值一舉成為當(dāng)時(shí)在港上市的最大內(nèi)地民營(yíng)房企；彼時(shí)，它正高速擴(kuò)張，意圖做橫跨全球的“宇宙房企”。

到2017年，中國(guó)恒大市值達(dá)到歷史巔峰，約4000億港元；恒大規(guī)模攀到新高，實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)17618億元、核心凈利405億元、銷售額超3700億元，均位于行業(yè)第一；創(chuàng)始人許家印也以2900億元的身價(jià)位列胡潤(rùn)百富榜之首，首次成為中國(guó)首富。

2021年，恒大的流動(dòng)性危機(jī)也隨著商票兌付難題曝光，當(dāng)年9月恒大財(cái)富即爆雷，12月即全面開(kāi)啟境外債務(wù)重組。

此后，由于恒大物業(yè)發(fā)現(xiàn)134億元資金被占用一事，“恒大系”上市公司開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)500余天的停牌。

2023年9月，中國(guó)恒大董事會(huì)主席許家印已被依法采取強(qiáng)制措施。而后不到一年，恒大多名高管也紛紛被罰。

2024年1月，香港高等法院舉行中國(guó)恒大清盤聆訊，法官現(xiàn)場(chǎng)裁定中國(guó)恒大清盤。同日，高等法院任命了中國(guó)恒大的清盤人。恒大也成為港股上市公司中最大的清盤案件。

在這期間，中國(guó)恒大歷經(jīng)8次清盤聆訊，被香港高等法院裁定清盤已超過(guò)一年半。

2024年8月，中國(guó)恒大公告，向許家印、丁玉梅等7名被告追討60億美元股息及酬金，約合人民幣427億元。值得注意的是，中國(guó)恒大在此次訴訟中已獲頒多項(xiàng)禁制令，限制了許家印、丁玉梅及夏海鈞在全球范圍內(nèi)處置、出售或削減其資產(chǎn)的價(jià)值，以防止被告方在訴訟期間轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)。

今年3月，中國(guó)恒大清盤人起訴創(chuàng)始人許家印、許家印前妻丁玉梅、前行政總裁夏海鈞及多家相關(guān)公司共7名被告。

截至2023年6月30日，中國(guó)恒大的總負(fù)債2.39萬(wàn)億元，而總資產(chǎn)只有1.74萬(wàn)億元，資不抵債。2023年上半年，中國(guó)恒大營(yíng)業(yè)收入約為1281.8億元，凈虧損合計(jì)392.5億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有約40.47億元。

易居研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)指出，恒大此前銷售額的快速增長(zhǎng)，是基于規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，這種業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，很大程度上是依靠高負(fù)債、高杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)。

“這種增長(zhǎng)模式在市場(chǎng)上升期，企業(yè)會(huì)吃到不少紅利，然而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不足的問(wèn)題，也將暴露出來(lái)?！眹?yán)躍進(jìn)表示。

業(yè)內(nèi)人士介紹，中國(guó)恒大被除牌，并不影響中國(guó)恒大境內(nèi)外債權(quán)人行使權(quán)利。

“中國(guó)恒大被取消上市地位（退市）本身，并不直接導(dǎo)致債務(wù)消滅。如果說(shuō)有影響，可能會(huì)因?yàn)槿∠鲜械匚欢魅跞谫Y能力，加劇經(jīng)營(yíng)壓力，或觸發(fā)債權(quán)人采取行動(dòng)處理資產(chǎn)等，可能會(huì)間接影響其債務(wù)清償能力及債務(wù)處置進(jìn)程?！北本┙鹪V律師事務(wù)所主任王玉臣稱。

中國(guó)恒大退市，對(duì)于其樓盤交付有何影響？對(duì)此，有分析人士表示，在相關(guān)排序當(dāng)中，對(duì)業(yè)主權(quán)益的保障會(huì)被放在第一位。