中信證券：把握中報季，A/H溢價收斂和“反內(nèi)卷”投資機(jī)遇
原創(chuàng)
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樂居財經(jīng)
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2025-08-13 08:09
Ai快訊 中信證券研報認(rèn)為，8月中下旬港股中報將密集披露，雖預(yù)計25H1的盈利增速同比放緩，但商貿(mào)零售、教育、多元金融和游戲的盈利增速預(yù)期繼續(xù)上行。7月底以來，A/H溢價略有擴(kuò)張，但未來A/H溢價的變化或從單純的以H股折價率出發(fā)的投資現(xiàn)象，逐漸轉(zhuǎn)向結(jié)合企業(yè)基本面、籌碼結(jié)構(gòu)和H股折價率歷史分位等多維的投資策略。隨著此輪“反內(nèi)卷”措施的持續(xù)推進(jìn)，港股維度，我們認(rèn)為部分產(chǎn)能過剩，價格和利潤承壓的資源品和服務(wù)業(yè)會相對受益。年初至8月8日，南向資金已凈流入超9000億港元，且近期ETF凈申購規(guī)模大幅抬升，表明散戶的參與度顯著提高。展望8月份，中報業(yè)績期將是港股行情是否延續(xù)的重要節(jié)點(diǎn)，結(jié)合政策方面“反內(nèi)卷”的廣泛影響與快速落地，我們預(yù)計短期市場可能由前期的流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)往業(yè)績驅(qū)動與政策驗證的共振階段。隨著市場焦點(diǎn)從“預(yù)期”轉(zhuǎn)往“兌現(xiàn)”，業(yè)績超預(yù)期、指引上修的個股有望繼續(xù)受益；“反內(nèi)卷”政策的邊際變化也將成為對應(yīng)行業(yè)定價的核心變量。
（AI撰文，僅供參考）
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