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星展：升萬洲國(guó)際目標(biāo)價(jià)至9.6港元 下半年前景穩(wěn)健

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 6941閱讀 2025-08-14 18:32

星展發(fā)布研報(bào)稱，萬洲國(guó)際(00288)中國(guó)包裝肉品業(yè)務(wù)銷售在2025年第二季同比升1%，主要受惠于精準(zhǔn)的銷售策略、新渠道拓展及區(qū)域市場(chǎng)復(fù)蘇。該行將2025及26年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)3%及2%，主要反映美國(guó)業(yè)務(wù)前景更強(qiáng)勁，目標(biāo)價(jià)由8.7港元升至9.6港元;預(yù)期中國(guó)業(yè)務(wù)下半年收入與利潤(rùn)率將改善。當(dāng)前估值偏低且股息率吸引，維持“買入”評(píng)級(jí)。

管理層預(yù)期增長(zhǎng)動(dòng)能將于下半年強(qiáng)化，銷量回升可抵消上半年的疲弱表現(xiàn)。雖然營(yíng)銷及人力成本上升，該行預(yù)期豬肉價(jià)格下跌及營(yíng)運(yùn)效率提升可支持盈利創(chuàng)新高(料每噸達(dá)4,700元人民幣)，下半年銷售與利潤(rùn)率將逐漸改善。

美國(guó)市場(chǎng)方面，基于生豬價(jià)格平穩(wěn)及飼料成本下降，市場(chǎng)展現(xiàn)穩(wěn)健動(dòng)能且前景向好。相較于牛肉與雞肉，豬肉需求仍具韌性。隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)改善，旗下Smithfield將全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)指引上調(diào)逾3.8%至11.5億至13.5億美元。同時(shí)，Smithfield持續(xù)削減表現(xiàn)不好的養(yǎng)殖場(chǎng)，并維持中期1,000萬頭生豬的產(chǎn)能目標(biāo)。雖然包裝肉品可能因豬肉價(jià)格上漲而面臨利潤(rùn)壓力，但管理層計(jì)劃透過價(jià)格調(diào)整、產(chǎn)品組合優(yōu)化及成本控制紓緩壓力，支持美國(guó)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率持續(xù)擴(kuò)張。

而歐洲方面，集團(tuán)聚焦高毛利、高增長(zhǎng)類別產(chǎn)品，以推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。管理層擬透過并購填補(bǔ)產(chǎn)品組合缺口，優(yōu)先考慮泛歐品牌。隨著今年銷量有望突破40萬噸，集團(tuán)目標(biāo)是通過產(chǎn)品組合與運(yùn)營(yíng)改善，將每噸盈利提升至接近中美市場(chǎng)水平。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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