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行情回顧

今天中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)（H30007.CSI）開盤走高，截至14:45，指數(shù)上漲1.43%，昨天盤中還一度漲幅接近4%。而本周芯片產(chǎn)業(yè)連漲五天，國產(chǎn)替代是行情的主要驅(qū)動力，細(xì)分領(lǐng)域來看，AI芯片漲幅最大，ASIC芯片頭部公司漲幅也比較可觀，另外光刻機、光刻膠等國產(chǎn)替代重點領(lǐng)域的相關(guān)公司也漲幅較大。

行情點評

芯片板塊近期有走強的跡象，主要受益于如下三個方面：

一、芯片維持高景氣

芯片近十年呈螺旋上升，當(dāng)前處于新一輪上行周期。據(jù)WSTS數(shù)據(jù)， 6月全球半導(dǎo)體銷售額為599.1億美元(歷史新高)，同比+19.6%，環(huán)比+1.5%；中國導(dǎo)體銷售額為172.4億(歷史新高)，同比+13.1%，環(huán)比+0.8%。另據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月當(dāng)月集成電路出口金額178.88億美元(歷史新高)，同比增長29.16%；出口數(shù)量318.4億塊(歷史新高)，同比+16.63%。出口金額/進(jìn)口金額比例為47.95%。多項數(shù)據(jù)表明半導(dǎo)體當(dāng)前仍維持快速增長，結(jié)合中芯國際業(yè)績會，Q3半導(dǎo)體有望繼續(xù)保持高景氣。

二、契合當(dāng)前自主可控政策基調(diào)，貿(mào)易摩擦1.0中表現(xiàn)亮眼

2025年政府工作報告強調(diào)“推進(jìn)高水平科技自立自強”，高端國產(chǎn)替代加速進(jìn)行中，如先進(jìn)制程、先進(jìn)存儲、先進(jìn)封裝等，AI芯片、車規(guī)芯片正在如火如荼進(jìn)行中，同時也由過去簡單替代升級至替代創(chuàng)新。當(dāng)前芯片整體國產(chǎn)化率大約在20+%，離70%目標(biāo)還有較大空間。另外貿(mào)易摩擦的短期緩和并不會影響芯片中長期自主可控的戰(zhàn)略布局。在2018-2020年的貿(mào)易摩擦中，半導(dǎo)體行業(yè)(申萬)大幅上漲53.70%，特別是2019年下半年，國產(chǎn)化呼聲較大，產(chǎn)業(yè)政策支持(大基金) 疊加行業(yè)進(jìn)入景氣周期，半導(dǎo)體領(lǐng)跑自主可控賽道，同時大幅跑贏其他指數(shù)。

三、潛在利好不少，并購重組疊加產(chǎn)業(yè)催化不斷

并購重組案例不斷：“科八條”、”并購六條”和“關(guān)于修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定”等政策均支持上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，為芯片創(chuàng)造外延式成長的機會。譬如前期??北方華創(chuàng)收購芯源微??，整合涂膠顯影設(shè)備技術(shù)，完善半導(dǎo)體設(shè)備平臺布局。

產(chǎn)業(yè)催化不斷：武漢新芯有望年內(nèi)上市，先進(jìn)存儲HBM2量產(chǎn)、HBM3研發(fā)進(jìn)展可能披露；Q4Mate 80有望面世，其中SoC芯片可能繼續(xù)迭代改進(jìn)，利好先進(jìn)制程產(chǎn)業(yè)鏈；年底長鑫存儲有望在科創(chuàng)板上市，DDR5、LPDDR5量產(chǎn)，以及3D DRAM產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展有望披露等，利好先進(jìn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈。

綜上，半導(dǎo)體作為硬科技核心賽道，在自主可控和產(chǎn)業(yè)利好事件催化下，有望走出振蕩向上的行情，繼續(xù)看好半導(dǎo)體未來的表現(xiàn)。

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