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　　導(dǎo)語：上市以來股權(quán)募資超67億元但扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧6.8億元，近七年沒有現(xiàn)金分紅的露笑科技，有何理由去港股上市募資？公司給出的“全球化”理由也難有數(shù)據(jù)支撐，公司自2011年上市以來，境內(nèi)收入占比只有1年在90%以下，其他13年都在90%以上，尤其是最近四年境內(nèi)收入占比都在95%以上，境外收入少得可憐。

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　近日，露笑科技發(fā)布公告稱擬在港股上市，目的是為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升公司國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　然而，露笑科技自2011年上市以來，境內(nèi)收入占比只有1年在90%以下，其他13年都在90%以上，尤其是最近四年境內(nèi)收入占比都在95%以上，露笑科技所稱的全球化戰(zhàn)略有何數(shù)據(jù)支撐？

　　2016年以來，露笑科技頻繁通過定增募資，9年來合計(jì)募資超61億元（含定增收購(gòu)）。然而，頻繁募資背后，露笑科技2016-2024年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)竟是負(fù)數(shù)，累計(jì)虧8億元。露笑科技的股東回報(bào)更是一言難盡，近9年的現(xiàn)金分紅累計(jì)僅有0.37億元，不足定增募資額的0.6%。2018-2024年度，露笑科技連續(xù)七年沒有現(xiàn)金分紅。頻繁巨額募資卻累計(jì)虧損、多年未分紅的露笑科技，有何充分理由再去港股募資？

　　尤其是，露笑科技2022年7月募資25.67億元，但截至2024年年末僅使用募資2.85億元，兩年半的投資總進(jìn)度僅11.3%。投資額最大的第三代功率半導(dǎo)體（碳化硅）產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，計(jì)劃使用募資19.4億元，但實(shí)際僅投入1.03億元，兩年半的投資者總進(jìn)度僅5.29%，進(jìn)度極為緩慢。并且，18億元的募資已經(jīng)長(zhǎng)期被公司用來暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　近九年頻繁定增募資超61億元但扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧8億元 ?近七年0現(xiàn)金分紅

　　資料顯示，露笑科技主要從事登高機(jī)業(yè)務(wù)、光伏發(fā)電業(yè)務(wù)、漆包線業(yè)務(wù)、碳化硅業(yè)務(wù)。2011年9月，露笑科技在深交所上市，募資5.4億元。

　　從2016年以來，露笑科技頻繁通過定增募資，5次定增（含定增收購(gòu)）合計(jì)募資61.79億元。2022年7月、2021年3月、2019年9月、2019年5月、2016年4月定增募資額分別為25.67億元、6.43億元、1.65億元、14.85億元、13.19億元。

　　盡管頻繁募資且募資額超過61億元，可露笑科技2016年以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)竟然是負(fù)值。2016——2024年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.59億元、2.9億元、-11.12億元、-1.6億元、0.27億元、-0.07億元、-2.33 億元、1.09億元、2.26億元，合計(jì)-8.01億元。

　　事實(shí)上，露笑科技上市以來的盈利累計(jì)也為負(fù)值，2011-2024年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)之和為-6.84億元。公司IPO募資加上5次定增募資之和為67.19億元，但上市以來卻累計(jì)虧6.8億元，募資與盈利表現(xiàn)嚴(yán)重背離。

　　露笑科技的股東回報(bào)狀況更是一言難盡。在頻繁募資的2016-2024年間，公司9年通過定增合計(jì)募資超61億元，但現(xiàn)金分紅累計(jì)僅0.37億元，不足同期募資總額的0.6%。

來源：wind

　　尤其是2018年以來，露笑科技已經(jīng)連續(xù)7年沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅，與同期連續(xù)募資形成了鮮明對(duì)照。

　　前次募投項(xiàng)目極為緩慢兩年半僅推進(jìn)了11% ?25億元的募資是否變相補(bǔ)流？

　　從露笑科技2016年以來的扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為-8億元的事實(shí)看，公司頻繁定增募資并沒有帶來很好的盈利效果，甚至部分項(xiàng)目有變相補(bǔ)流之嫌，引發(fā)投資者對(duì)公司募資“圈錢”的質(zhì)疑。

　　以露笑科技最后一次定增為例，公司實(shí)際募資25.67億元，2022年6月募資就已經(jīng)到賬。但截至2024年年末，25.67億元募資僅投入2.85億元，兩年半的投資總進(jìn)度僅11.3%。

來源：公告

　　其中，使用募資額最高的第三代功率半導(dǎo)體（碳化硅）產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（第三代功率半導(dǎo)體項(xiàng)目），計(jì)劃使用募資19.4億元，但實(shí)際僅投入1.03億元，兩年半的投資者總進(jìn)度僅5.29%，進(jìn)度極為緩慢。

　　按理來說，露笑科技25.12億元的募資凈額到2024年末僅使用了2.85億元，還剩下22.27億元。這22.27億元理論上應(yīng)該在募資賬戶或者暫時(shí)補(bǔ)流或購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上就是貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)以及其他流動(dòng)資產(chǎn)中的理財(cái)產(chǎn)品金額。

　　但截至2024年年末，露笑科技賬面上的貨幣資金為8.34億元，交易性金融資產(chǎn)0.03億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)中的理財(cái)產(chǎn)品金額（定期存單）0.75億元，三者累計(jì)9.12億元，與22.27億元的理論額有13億元的差額。

　　原來是公司將大部分募資進(jìn)行補(bǔ)流。截止2024年12月31日，露笑科技使用閑置募集資金18.3億元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。事實(shí)上，從2023年2月開始，露笑科技就頻繁使用定增募資暫時(shí)補(bǔ)流，且金額都高于15億元。

　　前次募投項(xiàng)目極度緩慢，大部分資金頻繁、長(zhǎng)時(shí)間用于暫時(shí)補(bǔ)流，露笑科技前次25億元的定增募資是否有變相補(bǔ)流之嫌？

　　募資理由未見數(shù)據(jù)支撐

　　上市以來扣非歸母凈利潤(rùn)之和為負(fù)，近九年頻繁定增募資超61億元但扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧8億元，近七年0現(xiàn)金分紅，前次募投項(xiàng)目進(jìn)度極為緩慢……露笑科技拿著這份成績(jī)單如何向港股投資者發(fā)新股募資？

　　露笑科技表示，港股IPO的目的是為深入推進(jìn)公司的全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升公司國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　但事實(shí)上，露笑科技自2011年上市以來，只有1年的境內(nèi)收入略低于90%，其他13個(gè)年份的境內(nèi)收入都高于90%。尤其是最近四年，公司境內(nèi)收入占比都超過了95%，收入越來越依賴境內(nèi)，公司所稱的全球化戰(zhàn)略從何而來？

　　wind數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，露笑科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.53億元、33.42億元、27.72 億元、37.17億元，其中境內(nèi)收入分別為33.9億元、32.88億元、27.22億元、35.96億元，占總營(yíng)收的比值分別為95.4%、98.38%、98.19%、96.76%。

　　換言之，露笑科技2021-2024年的境外收入占比分別為4.6%、1.62%、1.81%、3.24%，這個(gè)數(shù)據(jù)如何支撐“全球化”戰(zhàn)略？公司去港股募資的必要性有待商榷。

責(zé)任編輯：公司觀察