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今日（8.20），滬指下探回升漲1.04%續(xù)創(chuàng)新高，半導體產(chǎn)業(yè)鏈強勢爆發(fā)。同類規(guī)模領先的云計算ETF匯添富（159273）探底回升收漲0.27%！資金面上，云計算ETF匯添富（159273）盤中凈流入超2800萬元，連續(xù)第5日強勢“吸金”，累計凈流入超1.7億元！同類規(guī)模、流動性持續(xù)領先！

截至收盤，云計算ETF匯添富（159273）標的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：浪潮信息漲停，曙光信息漲超6%，紫光股份漲超5%，中科曙光漲超4%，星網(wǎng)銳捷、拓維信息、云賽智聯(lián)漲超2%。

消息面上，據(jù)官方公眾號消息，以“算網(wǎng)筑基智引未來”為主題的2025中國算力大會（下稱“大會”）即將于8月22日至24日在山西省大同市舉行。大會將按照“1+2+X+Y”整體架構舉行，即1場開幕式、2場主論壇、X場分論壇、Y場特色活動，旨在搭建“政產(chǎn)學研用金”合作交流平臺。據(jù)公眾號8月15日消息，HW官宣參加2025中國算力大會。

【算力高增應用井噴，光通信景氣延續(xù)】

長江證券指出，我國算力總規(guī)模高速擴張，AI應用規(guī)模井噴式增長。2025年，中國通用算力規(guī)模預計同比+20%，智能算力規(guī)模+43%，整體算力規(guī)模位居全球第二，僅次于美國；近五年來，中國算力總規(guī)模高速擴張，年均增速達約30%。與此同時，AI應用規(guī)模井噴——2024年初中國日均Token消耗量約為1千億，而截至2025年6月底，這一數(shù)字已突破30萬億，短短一年半內(nèi)增長逾300倍，算力需求急劇攀升。

（來源：長江證券20250819《通信行業(yè)周觀點》）

【云計算：大象無形，應用的血液】

長江證券表示，云計算類似于水電，將資源集中整合之后再行分配。在服務模式上，云計算分為基礎設施即服務（IaaS）、平臺即服務（PaaS）和軟件即服務（SaaS）三個層級，用戶可通過輕量終端隨時隨地調(diào)用存儲、開發(fā)平臺或應用軟件。

從收入端看，云計算的行業(yè)周期主要由需求端的爆發(fā)驅(qū)動，AI是本輪最大變量。復盤海外和國內(nèi)的頭部云廠發(fā)展歷史，云計算行業(yè)發(fā)展的第一驅(qū)動力是外部不斷涌現(xiàn)出新的需求。近20年間云計算行業(yè)出現(xiàn)過大的需求周期主要包括：1）移動互聯(lián)網(wǎng)時代催生的電商、社交、視頻等應用的井噴式增長需求；2）傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求；3）AI需求周期。

在互聯(lián)網(wǎng)周期中，云廠商以提供虛擬機、存儲等標準化資源為主，通過規(guī)?；档虸T成本，但服務模式相對同質(zhì)化，競爭焦點集中在資源規(guī)模和價格。在企業(yè)云轉(zhuǎn)型階段，比拼更激烈的是云廠商的安全合規(guī)與場景適配，但國內(nèi)許多傳統(tǒng)行業(yè)上云深度不均，導致云市場增速逐漸放緩，海外進展相對順暢。AI大模型的發(fā)展是本輪需求周期的最大變量，驅(qū)動云計算從“資源租賃”轉(zhuǎn)向“智能服務”的全新模式轉(zhuǎn)變。

從盈利端看，國內(nèi)云廠和海外云廠盈利能力差異主要來自于成本結構和業(yè)務結構。國內(nèi)云商的成本結構與海外相比有很大的不同之處。國內(nèi)云商成本中IDC成本（帶寬成本+機架成本）占據(jù)很大的比例，意味著云商每年繳納巨額的帶寬使用費給運營商。與之相比，海外的云商如G廠卻可以自建網(wǎng)絡，從而減少大量的成本端壓力。業(yè)務結構差異是導致國內(nèi)外云廠盈利能力差異的另一個主因。國內(nèi)公有云廠商的業(yè)務中低毛利、同質(zhì)化較高的IaaS業(yè)務占比遠高于海外，同時，能夠收取更多軟件附加值的PaaS和SaaS業(yè)務占比偏低。

（來源：長江證券20250813《云計算行業(yè)深度》）

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高產(chǎn)品，可能遭受重大損失。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。本基金由匯添富基金管理股份有限騰訊發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。上述基金均屬于中等風險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。