国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

文/瑞財(cái)經(jīng) 程孟瑤

上世紀(jì)90年代，王劍峰父親經(jīng)營(yíng)的一家汽車緊固件小廠陷入困境，畢業(yè)于杭州美院的王劍峰毅然接過父親的擔(dān)子，憑借敏銳的市場(chǎng)洞察力和大膽的資本運(yùn)作，將這家小廠轉(zhuǎn)型為如今的均勝電子（600699.SH），王劍峰也成為資本市場(chǎng)著名“并購(gòu)?fù)酢薄?/span>

從2011年推動(dòng)均勝電子借殼上市，到2022年旗下均普智慧（688306.SH）獨(dú)立IPO，2024年拿下香山股份（002870.SZ）控股權(quán)，王劍峰已手握3家上市公司。2025年，王劍峰家族以115億元的財(cái)富登上胡潤(rùn)全球富豪榜。

拿下香山股份控制權(quán)之后，均勝電子迅速亮相港交所，試圖完成“A H”雙平臺(tái)資本布局。但因未在6個(gè)月內(nèi)完成上市流程，招股書于2025年7月16日失效。三周之后，均勝電子二次遞表，表現(xiàn)出對(duì)資本的渴望。

迫切赴港上市背后，是均勝電子300億并購(gòu)擴(kuò)張留下的資金壓力，截至2025年4月底，均勝電子總負(fù)債468億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)69.8%，超過近五年年末負(fù)債率。

據(jù)中報(bào)披露，截止2025年6月底，均勝電子負(fù)債率69.46%，盡管依然在近年高位，但相較兩個(gè)月前，已下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。

為了展示對(duì)均勝電子的信心，今年4月，均勝電子披露了高管增持公告。根據(jù)增次計(jì)劃，均勝集團(tuán)預(yù)計(jì)累計(jì)增持金額不低于5000萬元且不高于1億元；公司董事、高級(jí)管理人員預(yù)計(jì)合計(jì)增持金額為1000萬元。

截止7月11日，均勝電子控股股東均勝集團(tuán)及包括實(shí)際控制人王劍峰在內(nèi)的8名高管，已累計(jì)增持公司股份132.97萬股，占比0.0944%，耗資約2056.69萬元；王劍峰等高管合計(jì)增持73.57萬股，占比0.0522%，投入約1255.93萬元。本次增持計(jì)劃時(shí)間已過半。

股價(jià)方面，截至8月27日收盤，均勝電子報(bào)21.00元/股，盤中創(chuàng)出近三年以來新高。相較增持計(jì)劃公告當(dāng)日收盤價(jià)14.88元/股，股價(jià)漲幅超過40%。

01

“并購(gòu)?fù)酢蓖鮿Ψ?/span>

均勝電子前身為遼源得亨，歷史可追溯至均勝集團(tuán)于2004年創(chuàng)立的汽車零部件業(yè)務(wù)。

2007年，上市14個(gè)年頭的遼源得亨（證券簡(jiǎn)稱：*ST得亨，代碼：600699）因連續(xù)虧損被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；2010年1月，又因資不抵債被吉林銀行申請(qǐng)重整；由此與均勝集團(tuán)產(chǎn)生交集。

均勝集團(tuán)由王劍峰于2001年創(chuàng)立，截至二次遞表，王劍峰通過均勝集團(tuán)間接控制均勝電子37.17%股份，加上直接持股2.54%，合計(jì)控股39.71%。

時(shí)間回溯至2010年8月，已經(jīng)“戴帽”的遼源得亨與均勝集團(tuán)訂立重組框架協(xié)議，根據(jù)當(dāng)時(shí)的重組協(xié)議，均勝集團(tuán)需要向遼源得亨注入凈資產(chǎn)不低于8億元的汽車零部件資產(chǎn)。

2010年11月均勝集團(tuán)收購(gòu)遼源得亨約21.83%的A股股權(quán)。2011年4月，均勝集團(tuán)又以遼源得亨的名義定增8.87億元，收購(gòu)了均勝集團(tuán)當(dāng)時(shí)汽車零部件業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的控股權(quán)，同年12月，均勝電子完成借殼上市，由均勝集團(tuán)和其他A股股東分別持股54.39%、45.61%。2012年3月，遼源得亨更名，股票簡(jiǎn)稱隨之改為“均勝電子”。

成功借殼遼源得亨，也成為王劍峰資本版圖擴(kuò)張的起點(diǎn)，隨后王劍峰多次借助均勝電子進(jìn)行并購(gòu)，包括多次進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，布局全球化。

2012年，均勝電子成功以16億元完成對(duì)德國(guó)普瑞的并購(gòu)，獲取德國(guó)普瑞的技術(shù)基因；2014年現(xiàn)金收購(gòu)德國(guó)群英，獲取高端方向盤與內(nèi)外飾功能件總成業(yè)務(wù)；2016年大手筆收購(gòu)美國(guó)KSS，切入汽車安全領(lǐng)域；2018年，整合日本高田公司核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，完成汽車安全業(yè)務(wù)的全球布局。

02

A吃A并表香山股份

王劍峰最近一次操刀的并購(gòu)是并表香山股份（002870.SZ），他也再次展露出敏銳的市場(chǎng)洞察力和前瞻性的戰(zhàn)略眼光。

2020年-2023年間，王劍峰分步將子公司均勝群英控股權(quán)（股權(quán)占比63%）出售給香山股份，助其成功轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域。2023年7月，均勝電子通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓首次獲得香山股份的部分股份，之后，又通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式，耗資9.8億元累計(jì)增持香山股份約3178.7萬股，對(duì)應(yīng)其總股本的24.0673%，交易完成后，均勝電子憑借持股優(yōu)勢(shì)和董事會(huì)控制權(quán)，正式成為香山股份控股股東，王劍峰成為實(shí)際控制人。

香山股份的核心業(yè)務(wù)為智能座艙功能件，不過與均勝電子主要布局座艙域控不同，香山股份的智能座艙產(chǎn)品涵蓋空氣管理系統(tǒng)和豪華飾件兩大領(lǐng)域。

并購(gòu)?fù)瓿珊螅鮿Ψ迳砑乙菜疂q船高，2025年，胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，王劍峰家族以115億元的財(cái)富位列第2295名。除了均勝電子和香山股份，王劍峰還手握2022年獨(dú)立IPO上市的均普智慧（688306.SH），共3家上市公司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，均勝電子上市以來累計(jì)募資466.07億元，但去年8月，均勝電子時(shí)任實(shí)控人王劍鋒，財(cái)務(wù)總監(jiān)李俊彧，董事會(huì)秘書俞朝輝三人被上交所通報(bào)批評(píng)。

公告顯示，根據(jù)寧波證監(jiān)局出具的《行政監(jiān)管措施決定書》（〔2024〕30號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《決定書》）查明的事實(shí)，均勝電子在信息披露、規(guī)范運(yùn)作方面，有關(guān)責(zé)任人在職責(zé)履行方面，存在違規(guī)將募集資金劃轉(zhuǎn)至一般戶；募集資金用于非募投項(xiàng)目支出；以自有資金代墊募投項(xiàng)目合作方應(yīng)支付的募集資金；三項(xiàng)違規(guī)行為。

03

300億并購(gòu)和468億元負(fù)債

據(jù)招股書和公開資料粗略統(tǒng)計(jì)，上市以來均勝電子累計(jì)發(fā)起了11起并購(gòu)，總金額超300億元，平均投資回報(bào)周期約7-9年。

連續(xù)收購(gòu)讓均勝電子的總資產(chǎn)從2012年的51.66億元，上漲至2024年末的641.66億元，同樣水漲船高的還有均勝電子的商譽(yù)。2022年-2024年均勝電子的商譽(yù)分別為54.21億元、55.47億元、72.16萬元，截至2025年4月30日，均勝電子商譽(yù)約73.02億元，占同期非流動(dòng)資產(chǎn)的20.37%，累計(jì)減值損失22.81億元。

均勝電子表示，2024年商譽(yù)走高主要是當(dāng)年12月18日并表香山股份所致?？毓上闵焦煞葜?，2025年1月均勝電子首次叩響港交所大門，但因未在6個(gè)月內(nèi)完成上市流程，招股書于2025年7月16日失效。三周之后，均勝電子二次遞表，表現(xiàn)出對(duì)資本的渴望。

“并購(gòu)-融資-再并購(gòu)”的模式讓均勝電子迅速壯大，但也給均勝電子帶來了一定的債務(wù)影響。2022年-2024年，均勝電子總負(fù)債分別為364.1億元、377.6億元、443.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.3%、66.4%、69.1%。

對(duì)于負(fù)債的變化，均勝電子歸因于貸款及借款增加，公司利用低利率負(fù)債增強(qiáng)流動(dòng)資金及支持公司的業(yè)務(wù)需求，包括增持香山股份、股份回購(gòu)、再融資、生產(chǎn)擴(kuò)張及海外業(yè)務(wù)。截至2025年4月底，均勝電子總負(fù)債攀升至468.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)69.8%。

高額的負(fù)債伴隨著高額的利息支出，2022年-2024年，均勝電子利息支出分別為9.32億元，11.21億元，11.30億元；而同期公司的歸母凈利潤(rùn)分別為3.94億元，10.83億元、9.60億元，這意味著利息支出甚至超過了歸母凈利潤(rùn)，直接侵蝕公司利潤(rùn)和現(xiàn)金流。

截至2025年4月30日，均勝電子短期借款規(guī)模合計(jì)107.46億元，另有長(zhǎng)期借款148.15億元，有息負(fù)債合計(jì)255.61億元，約總負(fù)債的55%。同期，手握現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物53.47億元，其他金融資產(chǎn)10.41億元，短期借款都無法覆蓋。

此外，均勝電子還有貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)158.79億元；同期，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)117.43億元。

04

年入500億 外銷占比74.7%

大舉并購(gòu)的另一面，是均勝電子顯著擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍和市場(chǎng)影響力。目前，均勝電子在全球完成了25個(gè)研發(fā)中心和超過60個(gè)生產(chǎn)基地的布局，覆蓋亞洲、歐洲和北美等主要汽車市場(chǎng)。招股書顯示，2021年-2024年，均勝電子連續(xù)四年在中國(guó)跨國(guó)公司100大及跨國(guó)指數(shù)中排名第一。

均勝電子將自身定位為“汽車 機(jī)器人Tier1”供應(yīng)商，目前形成了橫跨汽車安全與汽車電子兩大核心板塊的業(yè)務(wù)架構(gòu)，在智能座艙、智能駕駛、新能源管理和汽車安全系統(tǒng)上占據(jù)全球領(lǐng)先地位，并逐步將汽車業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)延伸至機(jī)器人領(lǐng)域。

今年上半年，均勝電子一方面獲得國(guó)內(nèi)外多個(gè)主機(jī)廠智能輔助駕駛域控訂單，同時(shí)還推出多個(gè)機(jī)器人關(guān)鍵零部件解決方案。

2022年-2024年以及2025年前4個(gè)月（簡(jiǎn)稱：報(bào)告期），均勝電子營(yíng)收分別為497.93億元、557.28億元、558.64億元、197.07億元。

按業(yè)務(wù)類型劃分，均勝電子收入主要來自于汽車安全解決方案，貢獻(xiàn)了六成以上的收入；從地區(qū)分布來看，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了大量收入，期內(nèi)境外銷售占比分別為76.5%、76.2%、74.7%、74.9%。

營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，均勝電子也保持著相對(duì)較高且整體穩(wěn)定的毛利率。報(bào)告期內(nèi)，均勝電子毛利率分別約為11.13%、14.46%、16.22%、17.83%，對(duì)應(yīng)毛利55.42億元、80.57億元、90.64億元、35.14億元；凈利潤(rùn)2.33億元、12.40億元、13.26億元、4.91億元，凈利率18.28%、18.21%、20.48%、18.83%。

保持競(jìng)爭(zhēng)力的背后是持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入。各期，均勝電子的研發(fā)費(fèi)用分別為21.39億元、25.41億元、25.85億元、11.08億元。

值得注意的是客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。招股書披露，2022年-2024年，均勝電子前五大客戶收入占比連續(xù)三年接近50%，2024年最大單一客戶貢獻(xiàn)率達(dá)23.6%。這種深度綁定雖保障訂單穩(wěn)定性，但若主要客戶調(diào)整供應(yīng)鏈策略，可能對(duì)營(yíng)收造成沖擊。

附：均勝電子上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單

保薦人：中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司｜UBS Securities Hong Kong Limited

審計(jì)師和申報(bào)會(huì)計(jì)師：畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

法律顧問：高偉紳律師行｜通商律師事務(wù)所｜金誠(chéng)同達(dá)律師事務(wù)所