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財(cái)中社9月1日電 國(guó)金證券發(fā)布電子行業(yè)點(diǎn)評(píng)。

2025上半年電子行業(yè)繼續(xù)向好，2024上半年?duì)I收同增11%、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)75%。電子行業(yè)2025上半年年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18503億元，同增19%，歸母凈利潤(rùn)852億元，同增31%。2025年第二季度營(yíng)收10110億元，同增20%，歸母凈利潤(rùn)500億元，同增42%，盈利改善。2025上半年年毛利率15.8%，同比+0.3%，凈利率4.5%，同比+0.6%。2025年第二季度毛利率15.9%，同比+0.1%，環(huán)比+0.4%，凈利率4.7%，同比+0.4%，環(huán)比+0.6%，整體來(lái)看2025年AI云端算力硬件需求持續(xù)強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體自主可控、國(guó)產(chǎn)替代需求加速，設(shè)備板塊業(yè)績(jī)亮眼；消電及半導(dǎo)體受到終端需求逐漸回暖，穩(wěn)步向上。

受益AI云端強(qiáng)勁需求及周期復(fù)蘇，PCB板塊業(yè)績(jī)靚麗。AI云端帶動(dòng)了AI服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等需求，NV拉貨，推理需求大幅增加，ASIC需求旺盛，PCB板塊受益明顯，疊加下游多個(gè)領(lǐng)域需求回暖。AI-PCB公司訂單強(qiáng)勁，滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，正大力擴(kuò)產(chǎn)，下半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望持續(xù)，順周期需求恢復(fù)&AI需求旺盛帶動(dòng)漲價(jià)趨勢(shì)，PCB板塊2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。2025上半年?duì)I收1327.0億元，同增25.2%，歸母凈利潤(rùn)123.9億元，同增59.3%。2025年第二季度營(yíng)收為702.5億元，同增24.5%，歸母凈利潤(rùn)為70.1億元，同增56.6%。

半導(dǎo)體設(shè)備自主化加速，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2025上半年?duì)I收為389.2億元，同增31.7%，歸母凈利潤(rùn)63.1億元，同增20.3%。2025年第二季度營(yíng)收為210.4億元，同增33.5%，歸母凈利潤(rùn)為37.4億元，同增19.4%。外部制裁升級(jí)催化自主化進(jìn)程，AI引領(lǐng)新一輪創(chuàng)新周期，帶動(dòng)AI芯片、存儲(chǔ)芯片（包括HBM）及先進(jìn)封裝（包括COWOS）擴(kuò)產(chǎn)等，疊加周期復(fù)蘇預(yù)期，國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)確定性強(qiáng)，有望持續(xù)逆周期擴(kuò)產(chǎn)，推進(jìn)關(guān)鍵核心產(chǎn)線建設(shè)和設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。

下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代邏輯強(qiáng)化，設(shè)計(jì)板塊業(yè)績(jī)迎來(lái)高速增長(zhǎng)。設(shè)計(jì)板塊2025上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收581.37億元，同增19.5%，歸母凈利潤(rùn)86.2億元，同增67.5%。2025年第二季度營(yíng)收320.4億元，同增21.9%，歸母凈利潤(rùn)51.6億元，同增64.4%。美國(guó)加征對(duì)華關(guān)稅，限制高端芯片對(duì)華出口，國(guó)產(chǎn)替代邏輯加強(qiáng)，設(shè)計(jì)板塊有望持續(xù)受益。

其他板塊：消費(fèi)電子/電子化學(xué)品/電子元件/汽車(chē)電子/光學(xué)光電子/其他電子。2025上半年?duì)I收為8784.3、306.1、1580.4、1977.9、3630.5、1018.52億元，同比24.8%/7.9%/24.2%/15.5%/6.0%/34.7%；歸母凈利327.9、31.3、157.6、108.6、65.7、28.1億元，同比15.4%/13.9%/47.3%/22.8%/92.6%/29.7%。消費(fèi)電子/電子化學(xué)品/電子元件/汽車(chē)電子/光學(xué)光電子/其他電子板塊2025年第二季度營(yíng)收分別為4784.0、160.8、840.2、1019.6、1891.1、531.1億元，同比26.9%/-0.5%/23.9%/17.7%/5.6%/-3.5%，歸母凈利潤(rùn)185.5、16.0、88.71、60.1、31.3、15.9億元，同比24.3%/-1.8%/44.6%/22.3%/42.3%/34.4%。整體來(lái)看，受到庫(kù)存去化至合理水平，終端消費(fèi)電子需求復(fù)蘇拉動(dòng)，其他電子細(xì)分板塊2025上半年利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)。

來(lái)源：財(cái)中社