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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 楊凱越 張丹

市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，需求收縮和供給壓力給企業(yè)增添了增長(zhǎng)難題，業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)中有升的難度在加大。

作為建材行業(yè)的領(lǐng)軍者，中國(guó)聯(lián)塑的破局之法，很值得仔細(xì)研究。

今年上半年，中國(guó)聯(lián)塑交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單，盈利指標(biāo)穩(wěn)定，毛利率指標(biāo)提升，凸顯了集團(tuán)成本控制與運(yùn)營(yíng)管理的成效。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整搭配靈活的市場(chǎng)銷(xiāo)售策略，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)展現(xiàn)較強(qiáng)的市場(chǎng)適應(yīng)能力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步提升，國(guó)外市場(chǎng)積極布局，蓄勢(shì)新增長(zhǎng)動(dòng)能。值得關(guān)注的是，綠色制造與智能制造成為發(fā)展新引擎。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)聯(lián)塑整體收入達(dá)124.75億元；擁有人應(yīng)占溢利為10.46億元，同比微增0.27%。

核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固，降本增效利潤(rùn)可觀

穩(wěn)住基本盤(pán)也就把握住了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的整體方向。

近幾年，原材料價(jià)格上漲和市場(chǎng)需求偏弱，成本端和需求端擠壓塑料管道行業(yè)的利潤(rùn)空間，降本增效成了必行之法。

中國(guó)聯(lián)塑?chē)?yán)控成本，毛利拉升。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，中國(guó)聯(lián)塑整體收入達(dá)124.75億元。毛利方面，上半年毛利為35.14億元，毛利率升至28.2%，中國(guó)聯(lián)塑表示，主要由于生產(chǎn)基地自動(dòng)化、主動(dòng)嚴(yán)控成本和提升生產(chǎn)效率，令整體成本控制策略有效實(shí)施。

在盈利指標(biāo)上，中國(guó)聯(lián)塑擁有人應(yīng)占溢利為10.46億元，同比微增0.27%，凈利潤(rùn)率維持在7.5%，每股基本盈利為0.34元，展現(xiàn)出穩(wěn)定且良好的盈利能力，在行業(yè)中脫穎而出。

值得注意的是，據(jù)披露，2025年第二季度，中國(guó)聯(lián)塑的銷(xiāo)售及營(yíng)運(yùn)錄得明顯改善，特別是5月和6月，反映出中國(guó)聯(lián)塑靈活策略?xún)?yōu)化和應(yīng)對(duì)，并受惠于政策落地和行業(yè)回暖跡象以提升管道產(chǎn)品整體需求。

塑料管道系統(tǒng)業(yè)務(wù)作為中國(guó)聯(lián)塑的核心板塊，在上半年收入為108.56億元，占總收入比增長(zhǎng)至87%，在集團(tuán)業(yè)務(wù)體系中的支柱地位依舊穩(wěn)固。期內(nèi)，產(chǎn)品銷(xiāo)量同比輕微增長(zhǎng)3.9%。PVC產(chǎn)品的銷(xiāo)量為89.14萬(wàn)噸(2024年上半年:88.78萬(wàn)噸)；非PVC產(chǎn)品銷(xiāo)量為35.8萬(wàn)噸(2024年上半年:31.47萬(wàn)噸)。塑料管道系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率維持在29.4%的健康水平。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中國(guó)聯(lián)塑持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截至2025年6月30日，集團(tuán)在全國(guó)各地的獨(dú)立獨(dú)家一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目增至3061名，相較于2024年上半年的2891名，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長(zhǎng)。銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)充，使得產(chǎn)品能夠更高效地觸達(dá)終端客戶(hù)。據(jù)可比同行企業(yè)財(cái)報(bào)的公開(kāi)數(shù)據(jù)，中國(guó)聯(lián)塑是目前唯一一家一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商超過(guò)3000家的企業(yè)。

從區(qū)域收入占比來(lái)看，華南市場(chǎng)作為主要市場(chǎng)，占集團(tuán)總收入的46.3%（2024年上半年：44.7%），而其他地區(qū)的收入占比達(dá)到53.7%，全國(guó)化的市場(chǎng)格局愈發(fā)均衡，各區(qū)域市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

國(guó)際市場(chǎng)是中國(guó)聯(lián)塑第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的重要一環(huán)，穩(wěn)步推進(jìn)出海戰(zhàn)略，助力品牌出海和本土化發(fā)展。東南亞和北美是集團(tuán)圈定的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，近年來(lái)，中國(guó)聯(lián)塑在積極推進(jìn)更多區(qū)域的拓展，比如非洲市場(chǎng)。據(jù)介紹，埃塞俄比亞生產(chǎn)基地于2025年5月順利開(kāi)業(yè)。目前中國(guó)聯(lián)塑已建立了超過(guò)30個(gè)先進(jìn)的生產(chǎn)基地，分布于中國(guó)19個(gè)省份及海外國(guó)家。

綠色與智能雙輪驅(qū)動(dòng)，增長(zhǎng)背后的新引擎

隨著國(guó)家一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，基建投資有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2025年作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，眾多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目加速落地，如城市管網(wǎng)改造、鄉(xiāng)村振興基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，這些都將為塑料管道等建材產(chǎn)品帶來(lái)龐大的市場(chǎng)需求。

今年4月8日，財(cái)政部辦公廳、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳發(fā)布通知，開(kāi)展2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)，力爭(zhēng)通過(guò)三年探索，顯著提升城市地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施水平。城市更新行動(dòng)催化的新需求，各類(lèi)基建項(xiàng)目的上馬，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了新的機(jī)遇。

8月，交通、財(cái)政、自然資源部聯(lián)合印發(fā)《新一輪農(nóng)村公路提升行動(dòng)方案》，計(jì)劃改建農(nóng)村公路30萬(wàn)公里、改造危橋9000座、實(shí)施安全防護(hù)15萬(wàn)公里以及同步開(kāi)展養(yǎng)護(hù)升級(jí)。這是一項(xiàng)史無(wú)前例的系統(tǒng)工程，意味著在“十四五”末至“十五五”初期，大基建將開(kāi)啟新一輪大規(guī)模投資周期。

中國(guó)聯(lián)塑憑借其強(qiáng)大的品牌影響力、完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，有望在這一輪政策紅利中搶占先機(jī)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

積極開(kāi)源的同時(shí)，“節(jié)流”行動(dòng)也在進(jìn)行，并且中國(guó)聯(lián)塑踐行高效節(jié)流、智慧節(jié)流。

在可持續(xù)發(fā)展成為全球共識(shí)的背景下，中國(guó)聯(lián)塑積極響應(yīng)國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略，大力推進(jìn)綠色制造。在生產(chǎn)過(guò)程中，充分利用AI、5G、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)，對(duì)生產(chǎn)流程進(jìn)行全方位升級(jí)，打造集物聯(lián)網(wǎng)、智能制造和自動(dòng)化生產(chǎn)于一體的智能工廠(chǎng)。

2025年上半年，集團(tuán)塑料管道系統(tǒng)生產(chǎn)的年度設(shè)計(jì)產(chǎn)能為337萬(wàn)噸，平均產(chǎn)能使用率約73.2%。智能制造的實(shí)施，不僅顯著提升了生產(chǎn)效率，還大幅降低了能耗和排放，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的雙贏，為行業(yè)綠色發(fā)展樹(shù)立了標(biāo)桿。

新政策逐漸落地所帶來(lái)的增長(zhǎng)新機(jī)遇，疊加中國(guó)聯(lián)塑多元化產(chǎn)品和智慧化運(yùn)營(yíng)，以及不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，為集團(tuán)培育新的增長(zhǎng)動(dòng)力，也促使多家機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)聯(lián)塑的發(fā)展表示長(zhǎng)期看好。

近期，花旗發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)聯(lián)塑盈利很有可能在今年恢復(fù)增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。同時(shí)花旗還表示，內(nèi)地推出任何基建刺激計(jì)劃，中國(guó)聯(lián)塑可能會(huì)大幅反彈。華泰證券則表示，中國(guó)聯(lián)塑有望因城市更新化而受益，城市更新催化+高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田補(bǔ)貼推動(dòng)農(nóng)業(yè)用管需求向好，看好公司收入結(jié)構(gòu)調(diào)整后抵抗單一領(lǐng)域需求下滑風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。