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大摩：升泡泡瑪特目標(biāo)價(jià)至382港元 評(píng)級(jí)“增持”

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.5w閱讀 2025-09-03 11:30

摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，將泡泡瑪特(09992)目標(biāo)價(jià)上調(diào)5%，從365港元升至382港元，因?qū)?025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)15%，2026年的隱含目標(biāo)市盈率維持32倍不變，評(píng)級(jí)增持。

該行已重建泡泡瑪特模型驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)估今年銷售額為348億元人民幣(下同)，同比增167%;凈利潤(rùn)料111億元，同比增257%。該行又預(yù)估泡泡瑪特明年銷售額為450億元，相當(dāng)于同比增30%;凈利潤(rùn)146億元，意味同比增31%。

大摩分別將公司2025至2027年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)15%、5%、4%，主要受大中華區(qū)及海外市場(chǎng)收入預(yù)測(cè)上調(diào)以及營(yíng)運(yùn)費(fèi)用比率降低推動(dòng)。其中大中華區(qū)今年銷售額為173億元人民幣(意味同比增96%)。其上半年門市生產(chǎn)力達(dá)每月170萬元人民幣，同比翻倍。假設(shè)下半年維持相似水平，盡管呈有利季節(jié)性因素。線上銷售占比從上半年35%增至下半年40%。

亞太及美洲區(qū)各市場(chǎng)銷售額約80億元，上半年門市生產(chǎn)力約每月380萬元，下半年增至約500至550萬元。線上銷售方面，大摩假設(shè)下半年與上半年各自的銷售占比相似。歐洲區(qū)域，大摩則預(yù)估銷售額為14億元。該行預(yù)估其2025年毛利率為71.6%，大中華區(qū)為68%，海外市場(chǎng)為75%。下半年核心營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率為43%，相較上半年為41.6%。今年下半年凈利潤(rùn)率料低于上半年。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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