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根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年8月22日，泉果基金對上市公司東芯股份進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得48.45%。

截至2025年8月27日，泉果基金近1年回報前8非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、公司近期經(jīng)營情況介紹

公司副總經(jīng)理、董事會秘書蔣雨舟女士向與會投資者介紹了公司 2025年經(jīng)營情況。

二、交流的主要問題及答復(fù)

泉果基金Q1、公司目前從三季度來看收入和毛利率是怎樣的趨勢，各個下游的需求如何？

答：細(xì)分市場來看，網(wǎng)通招標(biāo)市場以及消費電子和工業(yè)安防的需求在下半年持續(xù)修復(fù)，展望三季度，得益于市場需求的的持續(xù)修復(fù)，我們認(rèn)為三季度的營收和毛利都會是持續(xù)改善的趨勢。

泉果基金Q2、礪算科技的 GPU 未來的產(chǎn)品規(guī)劃，主要面對哪些終端市場？

答：目前上海礪算科技發(fā)布的 7G100 系列顯卡可應(yīng)用于個人電腦、專業(yè)設(shè)計、AIPC、云游戲、云渲染、數(shù)字孿生等應(yīng)用場景。未來會圍繞自主可控的自研架構(gòu)，貼近市場需求，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品的迭代工作。

泉果基金Q3、公司存儲產(chǎn)品下半年的價格展望？

答：分產(chǎn)品看，SLC NAND Flash 自二季度起需求逐步回暖，價格呈現(xiàn)回升趨勢。預(yù)計下半年隨終端需求的持續(xù)復(fù)蘇，價格具備進(jìn)一步上行空間。NOR Flash 方面，公司采取跟隨策略，若頭部廠商啟動調(diào)價，公司將同步跟進(jìn)。DRAM 方面，公司現(xiàn)有量產(chǎn)的 DDR3 產(chǎn)品受 DDR4 漲價帶動，已出現(xiàn)小幅提價，預(yù)計下半年隨整體需求改善，價格有望延續(xù)上漲態(tài)勢。關(guān)于 MCP 產(chǎn)品，部分產(chǎn)品由于中大容量 LPDDR4x 成本上升推動了產(chǎn)品價格上漲，其他規(guī)格產(chǎn)品價格總體保持穩(wěn)定。

泉果基金Q4、公司二季度的業(yè)績增長明顯，主要是哪類產(chǎn)品貢獻(xiàn)較多？

答：主要得益于 SLC NAND 產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，我們看到國內(nèi)運營商的招標(biāo)市場需求旺盛，招標(biāo)體量也能看到明顯的提升。

泉果基金Q5、礪算的 GPU 產(chǎn)品正式發(fā)售的節(jié)點以及終端消費者或者評測媒體那邊什么時候能見到更多的一些消息？

答：上海礪算 GPU 產(chǎn)品的送測正在陸續(xù)的進(jìn)行中，計劃的送測對象包括客戶、評測媒體等，請關(guān)注后續(xù)的官方進(jìn)展。

泉果基金Q6、公司在車規(guī)產(chǎn)品方面的進(jìn)展如何？

答：車規(guī)產(chǎn)品方面，公司繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，著力構(gòu)建高附加值的車規(guī)產(chǎn)品矩陣，公司 SLC NAND Flash、NOR Flash 以及 MCP均有產(chǎn)品通過 AEC-Q100 的驗證，具備滿足嚴(yán)苛車規(guī)級應(yīng)用環(huán)境的能力。公司穩(wěn)步推動車規(guī)客戶的導(dǎo)入與銷售，已經(jīng)完成國內(nèi)多家整車廠的白名單導(dǎo)入并且持續(xù)推動多家海內(nèi)外一級汽車供應(yīng)商（Tier1）的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證，并在多款車型中實現(xiàn)量產(chǎn)。公司產(chǎn)品在汽車電子中的應(yīng)用領(lǐng)域包括通信及遠(yuǎn)程控制系統(tǒng)、ADAS 系統(tǒng)、智能座艙域控系統(tǒng)、車身控制系統(tǒng)等。

泉果基金Q7、消費電子市場的回暖主要能看到是哪些具體的下游細(xì)分市場？

答：上半年智能穿戴設(shè)備需求較為強勁，主要受益于產(chǎn)品對存儲容量需求逐步增加及消費市場復(fù)蘇帶動出貨量增長。公司重點布局 TWS 耳機、功能手機、智能手環(huán)/手表等細(xì)分領(lǐng)域，下游需求持續(xù)向好。

泉果基金Q8、存儲設(shè)計公司在制程的迭代過程中能帶來多大的成本優(yōu)化？

答：從設(shè)計角度來說下一代產(chǎn)品芯片面積較上一代產(chǎn)品縮小 20%-30%左右，但還需要考慮更新制程帶來的晶圓成本上升的影響。

泉果基金Q9、請教一下公司目前 WiFi 產(chǎn)品的進(jìn)展情況？

答：公司正持續(xù)推進(jìn) Wi-Fi 7 無線通信芯片的研發(fā)設(shè)計工作。隨著智能手機、筆記本電腦、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）終端、智能家電等聯(lián)網(wǎng)設(shè)備規(guī)模的持續(xù)擴大，市場對 Wi-Fi 芯片組的需求呈現(xiàn)確定性增長態(tài)勢，同時對無線連接的可靠性與傳輸速率提出更高要求。公司首款無線傳輸芯片定位于高帶寬、低延遲應(yīng)用場景，可滿足智能終端領(lǐng)域?qū)Ω咚贌o線連接的技術(shù)需求。通過差異化技術(shù)創(chuàng)新，公司致力于為客戶提供本土化的智能無線通信與感知芯片及系統(tǒng)級解決方案。目前研發(fā)項目進(jìn)展符合預(yù)期，預(yù)計2026 年開始貢獻(xiàn)營收。

泉果基金Q10、25 年下半年包括 26 年公司在人員配置以及研發(fā)費用方面是怎樣的預(yù)期？

答：公司預(yù)計研發(fā)人員規(guī)模和研發(fā)費用仍將繼續(xù)增長，但同比增速會逐步放緩。

泉果基金Q11、東芯是否會介入礪算的采購營銷等其他環(huán)節(jié)？

答：東芯作為礪算科技的聯(lián)營方，委派了董事以及財務(wù)總監(jiān)參與治理，但采購、銷售、研發(fā)等日常運營仍由礪算原管理團隊負(fù)責(zé)。

泉果基金Q12、請問公司目前通過權(quán)益法進(jìn)行核算針對礪算的投資，如果未來涉及增資或者礪算有盈利，如何進(jìn)行財務(wù)報表的統(tǒng)計？

答：若后續(xù)持股比例發(fā)生變動且不夠成控股的情況下，仍將按權(quán)益法核算，即按持股比例計算投資收益/損失。

泉果基金Q13、請問一下礪算的產(chǎn)品目前是什么水平？

答：上海礪算發(fā)布的 7G100 系列產(chǎn)品從計算核心到指令集完全由自主設(shè)計，基于自研 TrueGPU 天圖架構(gòu)，并自研指令集、自研軟件棧。產(chǎn)品在 GPU 主流 benchmark 中表現(xiàn)良好，可高效運行大型 3A 游戲及本地化部署的 DeepSeek-R1 8B 模型，展現(xiàn)出優(yōu)良的圖形與 AI 計算能力，具備商業(yè)化潛力與市場競爭力。

泉果基金Q14、礪算的產(chǎn)品預(yù)計 9 月進(jìn)入量產(chǎn)階段，資金方面如何解決？

答：礪算科技的融資有在持續(xù)進(jìn)行中，包括債權(quán)融資與股權(quán)融資。

泉果基金Q15、公司未來針對勵算的股權(quán)變化是否會對核算造成影響？

答：若后續(xù)持股比例發(fā)生變動且不夠成控股的情況下，仍會通過權(quán)益法核算對外投資礪算科技對公司的影響。

泉果基金Q16、公司的存儲產(chǎn)品是否會和勵算的產(chǎn)品有相應(yīng)的協(xié)同？

答：公司目前從事中小容量 NAND Flash、NOR Flash、DRAM 產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計與銷售，礪算科技的 7G100 系列使用的 GDDR6 產(chǎn)品目前公司沒有生產(chǎn)。雙方的研發(fā)設(shè)計團隊在技術(shù)交流與合作方面具有一定的協(xié)同性。