大摩升泡泡瑪特目標價至382港元、評級“增持”，預(yù)估今年銷售額增長167%
原創(chuàng)
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瑞財經(jīng)
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2025-09-03 18:22
近日，摩根士丹利發(fā)布研報稱，將泡泡瑪特(09992)目標價上調(diào)5%，從365港元升至382港元，因?qū)?025年凈利潤預(yù)測上調(diào)15%，2026年的隱含目標市盈率維持32倍不變，評級增持。
該行已重建泡泡瑪特模型驅(qū)動因素，預(yù)估今年銷售額為348億元人民幣(下同)，同比增167%；凈利潤料111億元，同比增257%。該行又預(yù)估泡泡瑪特明年銷售額為450億元，相當于同比增30%；凈利潤146億元，意味同比增31%。
大摩分別將公司2025至2027年的凈利潤預(yù)測上調(diào)15%、5%、4%，主要受大中華區(qū)及海外市場收入預(yù)測上調(diào)以及營運費用比率降低推動。其中大中華區(qū)今年銷售額為173億元人民幣(意味同比增96%)。其上半年門市生產(chǎn)力達每月170萬元人民幣，同比翻倍。假設(shè)下半年維持相似水平，盡管呈有利季節(jié)性因素。線上銷售占比從上半年35%增至下半年40%。
亞太及美洲區(qū)各市場銷售額約80億元，上半年門市生產(chǎn)力約每月380萬元，下半年增至約500至550萬元。線上銷售方面，大摩假設(shè)下半年與上半年各自的銷售占比相似。歐洲區(qū)域，大摩則預(yù)估銷售額為14億元。該行預(yù)估其2025年毛利率為71.6%，大中華區(qū)為68%，海外市場為75%。下半年核心營運利潤率為43%，相較上半年為41.6%。今年下半年凈利潤率料低于上半年。
來源：瑞財經(jīng)
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