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Ai快訊 2025年9月12日，泉果基金對(duì)上市公司巨化股份進(jìn)行了調(diào)研，公司總經(jīng)理就投資者關(guān)心的問(wèn)題與投資者進(jìn)行了坦誠(chéng)交流，以下是調(diào)研紀(jì)要主要內(nèi)容。

關(guān)于征集的共性問(wèn)題的回復(fù)

# 氟制冷劑市場(chǎng)

公司對(duì)氟制冷劑市場(chǎng)總體樂(lè)觀。一是市場(chǎng)保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)，以家用空調(diào)和汽車為例，2022 - 2025年1 - 7月我國(guó)房間空氣調(diào)節(jié)器、汽車產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，新能源汽車高速增長(zhǎng)進(jìn)一步拉動(dòng)R134a市場(chǎng)需求。二是國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展快，北美市場(chǎng)R454b快速增長(zhǎng)帶來(lái)新需求，全球南方地區(qū)成為空調(diào)需求增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外空調(diào)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，新能源汽車也在加速滲透，增長(zhǎng)R134a需求。三是“溫控”需求增長(zhǎng)推動(dòng)氟制冷劑應(yīng)用拓展。四是HFCs替代品滲透緩慢，消費(fèi)者對(duì)安全、性能體驗(yàn)的需求受關(guān)注。綜合多方面因素，公司對(duì)氟制冷劑市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀。

# 氟制冷劑供給問(wèn)題

公司認(rèn)為個(gè)別《蒙特利爾條約》基加利修正案締約國(guó)基線年后移或不嚴(yán)格履約可能性不大，因該條約約束性強(qiáng)，退出會(huì)受出口限制，且全球有抑制氣候變暖共識(shí)，國(guó)內(nèi)也有利益主體約束。個(gè)別發(fā)展中國(guó)家大幅擴(kuò)建產(chǎn)能對(duì)國(guó)際市場(chǎng)影響較小，目前國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)大多來(lái)自中國(guó)，其他國(guó)家擴(kuò)產(chǎn)難以形成有效配額，且中國(guó)企業(yè)在各方面具有優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)，配額決定最大供應(yīng)水平。

# 配額總量及分配問(wèn)題

關(guān)于配額不同品種轉(zhuǎn)換比例擴(kuò)大，不能簡(jiǎn)單算術(shù)推算調(diào)整量變化，第三代制冷劑品種齊全、配額多、產(chǎn)能大的企業(yè)回旋空間大，但調(diào)整需考慮多種因素，且市場(chǎng)有不確定性，各企業(yè)會(huì)謹(jǐn)慎動(dòng)態(tài)調(diào)整。關(guān)于配額分配總量增加，要保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定和嚴(yán)格履約目標(biāo)，公司氟制冷劑配額總量領(lǐng)先，將積極應(yīng)對(duì)。

# 液冷問(wèn)題

含氟材料是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支撐性材料，公司基于多產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期加大研發(fā)投入，在多種含氟樹脂、氟橡膠等產(chǎn)品有產(chǎn)能布局。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域需要多種氟材料產(chǎn)品，公司均有布局。因液冷技術(shù)主流路線和品種不確定，公司將跟蹤發(fā)展，做好產(chǎn)品儲(chǔ)備和市場(chǎng)拓展。

幾個(gè)具體問(wèn)題回復(fù)

- 價(jià)格調(diào)整：公司根據(jù)市場(chǎng)供需適時(shí)調(diào)整價(jià)格，比例不大，目前市場(chǎng)交易價(jià)格及部分友商價(jià)格已超公司定價(jià)。

- 第四季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格：第四季度訂單良好，出口交付集中，市場(chǎng)價(jià)格高于三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，公司較為樂(lè)觀。

- R32產(chǎn)能：目前總產(chǎn)能19萬(wàn)噸，在建3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)能滿足生產(chǎn)需求。

- 高分子材料“反內(nèi)卷”：公司含氯高分子材料產(chǎn)能規(guī)模全球領(lǐng)先，含氟聚合物品種齊全但當(dāng)前“供強(qiáng)需弱”?！胺磧?nèi)卷”旨在推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展，目前還在過(guò)程中，公司將利用調(diào)整機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備。

- 全氟聚醚項(xiàng)目擴(kuò)建：2022年建成一期年產(chǎn)1000噸產(chǎn)能，產(chǎn)品已進(jìn)入市場(chǎng)并取得效益，公司將根據(jù)市場(chǎng)需求決定擴(kuò)建。

- PDO項(xiàng)目進(jìn)展：7.2萬(wàn)噸/年P(guān)DO項(xiàng)目已開(kāi)車生產(chǎn)。

- 第四代氟制冷劑：是公司發(fā)展重點(diǎn)，HFO - 1234yf今年產(chǎn)能到1萬(wàn)噸/年預(yù)計(jì)滿產(chǎn)，甘肅巨化計(jì)劃建年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，HFO - 1233zd產(chǎn)銷量不及預(yù)期。公司積極研發(fā)多工藝路線、其他品種及低碳制冷劑，加強(qiáng)混配品種研發(fā)，已開(kāi)發(fā)車用混配制冷劑R495A并通過(guò)國(guó)內(nèi)某頭部新能源汽車企業(yè)使用評(píng)價(jià)。

- 西部項(xiàng)目建設(shè)：高性能氟氯新材料一體化項(xiàng)目建設(shè)正積極有序推進(jìn)。

- 分紅水平：公司上市以來(lái)注重投資者現(xiàn)金分紅回報(bào)，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅62.89億元，占累計(jì)歸母凈利潤(rùn)40.13%，將兼顧發(fā)展和分紅需求合理制定方案。

- 阿聯(lián)酋生產(chǎn)基地：生產(chǎn)運(yùn)行良好，處于HFCs配額基線期，公司將爭(zhēng)取更多配額組織生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

- 股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃：如有將及時(shí)披露。

- 國(guó)補(bǔ)政策取消影響：空調(diào)消費(fèi)不完全依賴補(bǔ)貼，我國(guó)空調(diào)生產(chǎn)消費(fèi)在無(wú)補(bǔ)貼且房地產(chǎn)下行期仍增長(zhǎng)，全球空調(diào)市場(chǎng)也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

- 經(jīng)銷商備貨及自主品牌售后市場(chǎng)市占率：今年經(jīng)銷商庫(kù)存去化、庫(kù)存低，公司氟制冷劑自主品牌售后市場(chǎng)市占率回到第一位。

- HFCs主要品種維修市場(chǎng)：R410a維修市場(chǎng)成熟穩(wěn)定，R134a維修市場(chǎng)成熟穩(wěn)定增長(zhǎng)，R32維修市場(chǎng)處于成長(zhǎng)期。

（AI撰文，僅供參考）