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第一上海發(fā)布研報(bào)稱，維持中國(guó)黃金國(guó)際(02099)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至167.07港元。該行認(rèn)為，甲瑪?shù)V的復(fù)產(chǎn)不僅是公司業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)，更是新一輪增長(zhǎng)周期的起點(diǎn)。公司的“三步走”規(guī)劃，是解鎖下一階段產(chǎn)能瓶頸的關(guān)鍵，直接驅(qū)動(dòng)銅、金等主要金屬產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)。疊加當(dāng)前全球宏觀環(huán)境下銅、金價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行的預(yù)期，以及甲瑪?shù)V自身顯著的低成本優(yōu)勢(shì)，該行預(yù)計(jì)公司未來(lái)的盈利能力將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。外圍勘探的巨大潛力則為公司打開了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的想象空間。

第一上海主要觀點(diǎn)如下：

銅金價(jià)格景氣周期提供強(qiáng)勁東風(fēng)

甲瑪?shù)V作為公司的“利潤(rùn)奶?！?，其穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)是公司價(jià)值的基石。甲瑪?shù)V二期選廠已于2024年5月30日成功恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，并迅速達(dá)到日處理礦石量3.4萬(wàn)噸的穩(wěn)定水平。上半年公司黃金產(chǎn)量、銅產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)69%/230%，已顯示出超預(yù)期的強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭。疊加當(dāng)前全球宏觀環(huán)境下銅、金價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行的預(yù)期，以及甲瑪?shù)V自身顯著的低成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)的盈利能力將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

甲瑪?shù)V“三步走”擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)可見(jiàn)性高

公司管理層近期公布了清晰的甲瑪?shù)V“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略。第一階段，2027年中期從目前3.4萬(wàn)噸恢復(fù)到5萬(wàn)噸/天的處理量;第二階段，正常日處理量從5萬(wàn)噸提升到8萬(wàn)噸，并加大低品位礦石堆浸工藝，上堆量3萬(wàn)噸/天，總計(jì)日處理量10-12萬(wàn)噸/天，這階段初步計(jì)劃在十五五期內(nèi)完成;第三階段，日處理量8萬(wàn)噸提升到20萬(wàn)噸/天。該戰(zhàn)略以短期穩(wěn)產(chǎn)、中期擴(kuò)產(chǎn)、長(zhǎng)期勘探為核心，旨在充分釋放甲瑪?shù)V世界級(jí)礦產(chǎn)資源的巨大潛力。

外圍勘探有望再造一個(gè)甲瑪?shù)V

公司甲瑪?shù)V資源增儲(chǔ)潛力巨大，目前公司在則古朗北以及八一牧場(chǎng)的勘探項(xiàng)目正有序推進(jìn)，目前兩個(gè)礦區(qū)已展示出巨大資源潛力，直至2025年7月8日礦區(qū)2公里的連接路以及5.9平方公里的泥土采樣已經(jīng)完成。待資源量更新后，擴(kuò)建提產(chǎn)或?qū)⒊蔀槲磥?lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力。