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??文/樂居財經(jīng) 楊宏彬

??出險之后，恒大之前的那些奇幻操作也逐漸遭到曝光。

??先是恒大物業(yè)134億巨款不翼而飛，結果是被恒大經(jīng)過多方操作后挪用。東窗事發(fā)后，恒大高管背責離去，包括跟隨許家印15年的老臣夏海鈞，恒大CFO潘大榮等。

??而這兩天，恒大又被爆出，其在廣匯集團持有的15.02億元股權將遭到拍賣。該則信息的來源為阿里司法拍賣平臺，具體包括15宗拍賣，其中有14宗拍賣的起拍價為6.198億元起，1宗拍賣的起拍價為6.354億元起，總起拍價超過93億元，拍賣日期為2023年6月8日-9日。

??這一操作的奇幻之處又在于，恒大持有廣匯集團的股權早在3年前，就稱要賣給上海國資申能集團，而在去年，又爆出2020年-2021年期間，恒大已經(jīng)用了廣匯集團的股權進行質押給盛京銀行融資，而后還不上錢被盛京銀行告上法庭，所質押的股權面臨強制執(zhí)行。

??這一系列操作，讓人眼花繚亂。在陸續(xù)披露了債務重組方案，以及恒大汽車為重組剝離地產(chǎn)之后，恒大仍有一地雞毛需要打掃。

??從造車到質押變現(xiàn)

??恒大入股廣匯集團，是2018年的事情，事起于許家印的造車夢。

??當年9月，恒大宣布，恒大集團與廣匯集團于當月簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方同意在汽車銷售、能源、地產(chǎn)、物流等領域開展全面戰(zhàn)略合作，充分發(fā)揮雙方的資源優(yōu)勢進行資源整合，共同推動相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

??恒大以144.9億元入股廣匯集團。其中，股權轉讓對價金額為66.8億元，增資金額為78.1億元。

??當時的恒大，財大氣粗。兩個月后，78億增資款已經(jīng)打到了廣匯集團賬上，至此，恒大成為了廣匯集團的第二大股東，持股比例40.9640%。而廣匯集團也成為恒大的造車伙伴。

??被恒大選擇的廣匯集團，是妥妥的“巨無霸”企業(yè)。由號稱新疆首富的孫廣信設立，涉及建材、房地產(chǎn)、石油、汽車等領域。廣匯集團控股廣匯汽車、廣匯物流和廣匯能源三家上市公司，當前市值合計超860億元。

??其中，廣匯汽車是全球最大的乘用車經(jīng)銷與服務集團、中國最大的豪華乘用車經(jīng)銷與服務集團、中國最大的乘用車融資租賃提供商及中國汽車經(jīng)銷商中最大的二手車交易代理商。

??當年，正值恒大與法拉第未來造車的熱戀期，據(jù)統(tǒng)計，當時恒大法拉第未來在國內(nèi)已擁有至少8家與汽車業(yè)務相關的公司。而入股廣匯集團，也被很多人解讀為是為了FF91未來的銷售進行鋪路。

??2020年，已經(jīng)有些暴雷苗頭的恒大宣布要將廣匯集團股權出售，價格148.5億元，接盤方上海國資申能集團，與入股時相比，賣出還能小賺3.5億。

??然而，之后這筆交易卻無聲無息的終止了。再次看到廣匯集團與恒大同屏亮相時，是去年11月1日，但還有另外一位主人公，盛京銀行。

??總言之，是恒大發(fā)布公告稱，欠了盛京銀行的錢，還不上，被告了。至于涉案金額，竟然高達325.95億元，這是盛京銀行2020年-2021年向恒大提供借款。查閱財報可知，2020年-2021年間，盛京銀行向房地產(chǎn)行業(yè)提供借款1397.85億元，恒大一家便占了近1/4。

??借錢需要抵押，抵押物是廣匯集團30.99%（折注冊資本16.02億）的股份。恒大還不上錢了，這部分質押的股權就要被執(zhí)行，所以被拍賣，只是時間問題。

??為什么恒大能向盛京銀行借到這么多錢，原因在于，恒大原是盛京銀行第一大股東。2016年，恒大入駐盛京銀行成為第一大股東，當年末持股比例是17.28%，到了2019年末，持股比例上升至36.4%。

??換言之，恒大曾經(jīng)是盛京銀行的第一大股東，廣匯集團的第二大股東。

??之后恒大流動性危機爆發(fā)，持有的盛京銀行股份遭到拍賣，主力接盤方為沈陽國資委。目前盛京銀行的股東陣營已經(jīng)沒有恒大，沈陽國資委占據(jù)了實控人的位置。

??而目前廣匯集團的股東中，恒大依舊在列，持股近41%，與當初入股時幾乎一致，不過一個月后，恒大在廣匯集團的持股就剩10%左右了，而廣匯集團最大股東為孫廣信，持股50.0570%，恒大持股權被拍賣后，其第二大股東的位置或許保不住了。

??在廣匯集團股權拍賣后，盛京銀行優(yōu)先受償，不過，想補上325.95億元的窟窿，還遠遠不夠。

??用于抵債的造車夢

??從造車方面來說，廣匯集團在不在恒大手中已經(jīng)無關緊要了，因為現(xiàn)在恒大造車已面臨停產(chǎn)風險。

??截至今年3月22日，恒大汽車已交付超過900輛“恒馳5”。1月的銷量296量，在新能源汽車市場爆發(fā)增長的當下，這已經(jīng)是一個邊緣的存在。今年4月，恒大汽車發(fā)布公告，稱由于資金不足，恒大汽車天津工廠暫緩生產(chǎn)“恒馳5”。

??不僅如此，在恒大的債務重組方案中，恒大汽車是用來抵債的一部分。

??今年3月，恒大重組方案姍姍來遲，主要手段是“以新還舊”、“債轉股”，或是兩者結合。在“債轉股”方案中，就涉及恒大物業(yè)（06666.HK）和恒大汽車（00708.HK）。

??根據(jù)債轉股的方案，債權人可以用債務，最多換得恒大汽車28.54%股份，合計30.95億股。這部分若被新發(fā)行股份覆蓋，那最終恒大仍有可能對恒大汽車，保持58.5%的持股比例不變。

??而恒大原本持有恒大物業(yè)51.7%股權，假如債權人用債務，最多換得恒大物業(yè)21.57%股份，那么恒大仍持有恒大物業(yè)30.23%股份。

??許家印意在保留兩個平臺的基礎上，推進債務重組。

??4月份，許家印在恒大與恒大汽車之間來了一次資產(chǎn)挪騰。將薈保、Flaming Ace兩家公司由恒大汽車挪至恒大。薈保和Flaming Ace持有恒大汽車旗下的47個養(yǎng)生空間項目。

??恒大汽車預計將不會從該筆出售中獲得任何所得款項凈額，而恒大將以承接這些項目約247.89億元的負債為交易代價。

??中國恒大稱，作為恒大集團境外債務整體重組計劃的一環(huán)，目前預期中國恒大的金融債權人將能夠獲得可按若干條款交換恒大汽車股份的債券。

??重組方案的公告里展示了恒大的債務情況，截至2021年底，恒大總資產(chǎn)約1.7萬億元，總負債近1.9萬億元，債務（有息負債+或有負債）合計7537億元，包括境內(nèi)債6920億元、境外債1407億元。

??而至于經(jīng)營回歸正軌，恒大表示，至少還需要2500億元。