国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

2月2日，穆迪確認波司登（03998.HK)“Baa3”發(fā)行人評級，并維持展望穩(wěn)定。

穆迪助理副總裁/分析師Shawn Xiong表示：“波司登‘Baa3’的發(fā)行人評級反映了該公司出色的品牌實力、在中國長期運營的記錄和在多個商業(yè)周期持續(xù)保持審慎的財務(wù)管理以及出色的流動性狀況?！?/p>

“預(yù)計波司登在未來12-18個月內(nèi)將保持低杠桿率和穩(wěn)健凈現(xiàn)金狀況的穩(wěn)健財務(wù)狀況，并繼續(xù)產(chǎn)生自由現(xiàn)金流。這些因素將有助于該公司應(yīng)對羽絨服業(yè)務(wù)固有的季節(jié)性和中國經(jīng)濟增長放緩帶來的運營挑戰(zhàn)?！盨hawn補充道。

評級理據(jù)

波司登的“Baa3”發(fā)行人評級反映了該公司：(1)在中國的強勢品牌和長期運營記錄;(2)財務(wù)審慎的歷史，其在多個商業(yè)周期中的出色流動性即為例證;(3)強勁的財務(wù)指標。

該評級受以下因素制約：(1)波司登的規(guī)模適中;(2)產(chǎn)品多元化有限;(3羽絨服業(yè)務(wù)內(nèi)在的季節(jié)性會帶來需求波動性風(fēng)險，因為公司產(chǎn)品具有季節(jié)性且屬于非必需品。消費者信心或偏好的任何變化都可能對公司財務(wù)業(yè)績造成重大影響，尤其是在12月和3月結(jié)束的第三財季或第四財季。

截至2023年9月30日的上半個財年，波司登的收入較截至2023年3月31日的上半財年增長20.9%，達到約人民幣75億元。這主要得益于品牌羽絨服業(yè)務(wù)28.1%的增長以及貼牌加工業(yè)務(wù)7.8%的增長。

波司登繼續(xù)豐富羽絨服品類的供應(yīng)，推出更輕、更時尚的羽絨夾克，可在天氣不那么寒冷的情況下穿著。此外，波司登的貼牌加工和女裝業(yè)務(wù)在上半財年可帶來一定收入和現(xiàn)金流。

截至2023年9月的過去12個月，波司登的調(diào)整后EBITDA利潤率小幅提高至22.6%，而2023財年為22.1%。這主要得益于公司有效的成本控制和規(guī)模經(jīng)濟的不斷增長。穆迪預(yù)計該公司在未來12-18個月內(nèi)將保持強勁的利潤率。

因此，穆迪預(yù)計未來12-18個月公司以調(diào)整后債務(wù)/EBITDA比率衡量的杠桿率將從2023財年的0.9倍降至0.5倍-0.8倍左右。鑒于其股權(quán)轉(zhuǎn)換價格低于當前股價，穆迪假定該公司將使用內(nèi)部現(xiàn)金贖回2024年12月到期的2.75億美元可轉(zhuǎn)換債券。

波司登的流動性狀況出色，這得益于其強勁的凈現(xiàn)金狀況和預(yù)期產(chǎn)生的正自由現(xiàn)金流。截至2023年9月30日，該公司的現(xiàn)金結(jié)余約為人民幣28億元，短期投資約為人民幣30億元，合計達人民幣58億元，而披露的債務(wù)約為人民幣34億元。穆迪預(yù)計，穆迪預(yù)計扣除資本支出和分紅后，未來12-18個月該公司將產(chǎn)生正向自由現(xiàn)金流。

可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素

穩(wěn)定的評級展望反映了穆迪的預(yù)期，即波司登將通過實現(xiàn)強勁的收入增長和較高的利潤率來保持其穩(wěn)固的市場地位。評級展望穩(wěn)定也反映了穆迪對波司登的預(yù)期，即該公司將繼續(xù)通過維持穩(wěn)健的信用指標和凈現(xiàn)金狀況來保持審慎的財務(wù)政策。

如果波司登通過內(nèi)生收入增長大幅擴大其規(guī)模，同時保持強勁的財務(wù)狀況和良好的流動性，則中長期內(nèi)其評級有可能上調(diào)。

相反，如果波司登的收入和盈利增速顯著低于穆迪預(yù)期;實施過于激進的舉債收購或資本管理;其調(diào)整后債務(wù)/EBITDA比率保持在2.0倍以上，或無法維持凈現(xiàn)金頭寸，則其評級有可能下調(diào)。

公司概況

波司登國際控股有限公司成立于1976年，是中國領(lǐng)先的羽絨服企業(yè)。該公司有四大業(yè)務(wù)板塊，包括羽絨服、貼牌加工管理、女裝和多元化服裝。公司于2007年在香港聯(lián)交所上市。