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天風(fēng)證券：首予西部水泥“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.55港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.5w閱讀 2024-05-20 09:58

天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋西部水泥(02233)，給予“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為12.07/19.60/27.95億元，同比分別+186.6%/+62.4%/+42.6%，測(cè)算24-26年公司EPS分別為0.22/0.36/0.51，目標(biāo)價(jià)1.55港元。

報(bào)告中稱，公司海外業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)，23年公司海外收入/溢利分別達(dá)27.7/10.15億元，同比分別+145%/+197%，占比分別達(dá)31%/74%，看好公司未來(lái)海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。公司首個(gè)海外水泥項(xiàng)目選址莫桑比克，近年來(lái)產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，23年底達(dá)480萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)24/25年產(chǎn)能分別達(dá)1220/(略小于)1970萬(wàn)噸。

非洲方面，公司在非洲所選址國(guó)家均處區(qū)域前20人口大國(guó)范疇內(nèi)，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)支撐強(qiáng)勁，水泥需求空間廣闊。供給端來(lái)看，非洲水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，截至20年底非洲水泥產(chǎn)能為386.1百萬(wàn)噸/年，CR10為52.4%，該行預(yù)計(jì)未來(lái)隨著公司在非洲各地的產(chǎn)能逐步落地，公司有望躋身Top10行列，市占率將得到大幅提升。中亞方面，公司選址烏茲別克斯坦，該國(guó)近年來(lái)人口及GDP均穩(wěn)步增長(zhǎng)，22年水泥產(chǎn)量達(dá)1460萬(wàn)噸。當(dāng)前烏國(guó)水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司投產(chǎn)后將占據(jù)較大市場(chǎng)份額，頭部地位有望得到穩(wěn)固。

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