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中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持明源云(00909)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，基于對(duì)費(fèi)控節(jié)奏的審慎判斷，下調(diào)2024年和2025年利潤(rùn)預(yù)測(cè)57%/42%至1,065萬元和5,050萬元。考慮市場(chǎng)估值中樞下行，目標(biāo)價(jià)下調(diào)25%至3港元。該行預(yù)計(jì)明源云1H24收入同比下滑5%至7.23億元，收入降幅環(huán)比進(jìn)一步收窄，基本符合該行預(yù)期;預(yù)計(jì)1H24經(jīng)調(diào)整凈虧損由上年同期9,714萬元大幅收窄至1,900萬元，減虧幅度符合該行預(yù)期。

中金主要觀點(diǎn)如下：

收入降幅環(huán)比收窄，增長(zhǎng)動(dòng)能逐步切換。

2024年上半年，公司聚焦產(chǎn)業(yè)基建與存量市場(chǎng)，順應(yīng)政策演進(jìn)及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，助力廣州白云區(qū)國(guó)資局、中遠(yuǎn)海運(yùn)資產(chǎn)、珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)、錢江新城開發(fā)集團(tuán)等國(guó)央企、地方城投城建企業(yè)客戶進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此外，公司持續(xù)致力于提升不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)影響力，以明源不動(dòng)產(chǎn)研究院為主體，聯(lián)合眾多生態(tài)伙伴，特別企劃了“2024不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)階研修系列活動(dòng)”，上半年共計(jì)在25座城市開展63場(chǎng)專題研修班，吸引了全國(guó)1685家不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)的關(guān)注和參與[1]。

該行預(yù)計(jì)1H24公司總收入將同比下滑5%;其中，受住宅開發(fā)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，該行預(yù)計(jì)公司本地化部署軟件及服務(wù)收入，以及云服務(wù)中的客戶關(guān)系管理和天際PaaS平臺(tái)業(yè)務(wù)收入或?qū)⑼认禄?預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)、資產(chǎn)管理及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)線收入或?qū)浀秒p位數(shù)增長(zhǎng)。

減虧目標(biāo)如期兌現(xiàn)。

得益于有效的費(fèi)用控制，該行預(yù)計(jì)1H24公司經(jīng)調(diào)整凈虧損率有望同比大幅收窄10個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。截至2023年末，公司員工人數(shù)由2022年末的3,310人下降至2,577人;2023年人均產(chǎn)值同比提升15.8%至55.7萬元。該行預(yù)計(jì)公司將在2024年進(jìn)一步優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、提高人均產(chǎn)值，以實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)層面盈虧平衡的目標(biāo)。

賬上現(xiàn)金充裕，持續(xù)增持彰顯管理層信心。

截至2023年末，公司賬上現(xiàn)金合計(jì)約45億元。公司于6月26日、7月3日發(fā)布自愿性公告，公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)高宇先生、聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總裁陳曉暉先生于6月24日至7月2日期間，在公開市場(chǎng)以每股1.98-2.03港元的價(jià)格合計(jì)增持約300萬股公司股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約0.15%。

風(fēng)險(xiǎn)

地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行;競(jìng)爭(zhēng)加劇。