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全球MRO龍頭固安捷現(xiàn)市值已突破500億美元。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，中金公司日前發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋震坤行（NYSE：ZKH）并給予“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的一站式工業(yè)用品(MRO)采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)，震坤行為企業(yè)客戶提供一站式的工業(yè)用品采購(gòu)和管理服務(wù)，助力實(shí)現(xiàn)工業(yè)用品供應(yīng)鏈的透明、高效、降本，同時(shí)也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的參與方提供數(shù)字化和倉(cāng)儲(chǔ)解決方案。截至2023年12月31日，震坤行擁有32條優(yōu)勢(shì)產(chǎn)線、超1,700萬SKU， 服務(wù)約6.7萬家客戶，產(chǎn)品主要涵蓋備品備件、化學(xué)品、加工制造、通用耗材、行政物資五大品類。

中金在研報(bào)中指出，除了豐富的產(chǎn)品選擇以外，震坤行產(chǎn)品端的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在選品能力、質(zhì)量及性價(jià)比優(yōu)勢(shì)及其現(xiàn)貨履約能力。同時(shí)，震坤行還已構(gòu)建了一個(gè)輻射全國(guó)核心工業(yè)樞紐的履約網(wǎng)絡(luò)，基于智能化履約體系為專業(yè)、及時(shí)、可靠的履約服務(wù)提供保障。在產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的加持下，震坤行的平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)及網(wǎng) 絡(luò)效應(yīng)不斷增強(qiáng)。即，以產(chǎn)品及技術(shù)能力為基，構(gòu)筑供應(yīng)鏈生態(tài)飛輪。

此外，中金亦強(qiáng)調(diào)，MRO采購(gòu)服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，數(shù)字化潛力可期。譬如，隨著政策對(duì)于陽光化采購(gòu)的推動(dòng)，以及企業(yè)對(duì)于采購(gòu)流程降本提效的訴求愈發(fā)迫切，MRO 采購(gòu)的線上化、數(shù)字化是大勢(shì)所趨。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，中國(guó)MRO線上采購(gòu)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將在2027年增至8,470 億元。其中，以震坤行為代表的線上采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)有望貢獻(xiàn)約60.0%的線上MRO銷售體量。

震坤行今年8月22日發(fā)布的2024第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2024年第二季度，震坤行GMV 27.5億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)5.6%；凈收入22.5億元，同比增長(zhǎng)8.5%；綜合毛利率為17.0%，較2023年同期的16.2%再有提升，毛利同比增長(zhǎng)14.3%至3.8億元。

值得一提的是，震坤行盈利能力持續(xù)增強(qiáng)——今年第二季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損同比收窄73.1%至3486萬元，經(jīng)調(diào)整虧損率則從2023年同期的6.2%大幅收窄至1.5%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)九個(gè)季度的同比改善。

事實(shí)上，海外業(yè)務(wù)同樣是震坤行今年發(fā)力的重點(diǎn)之一。2024年，震坤行美國(guó)獨(dú)立站正式開啟招商，旨在助力將中國(guó)制造的優(yōu)質(zhì)、高性價(jià)比產(chǎn)品帶向海外，并在模式、流量、營(yíng)銷以及系統(tǒng)等方面為商家提供全方位的服務(wù)和支持。作為出海的第一站，震坤行計(jì)劃在美國(guó)布局多個(gè)倉(cāng)位，解決尾派交付時(shí)效；復(fù)用國(guó)內(nèi)選品及研發(fā)團(tuán)隊(duì)能力，并在美國(guó)組建小規(guī)模本土團(tuán)隊(duì)以建立市場(chǎng)需求洞察。據(jù)管理層于早前的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，截至2024年5月，震坤行已精選5,000個(gè)SKU，并已吸引上百家供應(yīng)商伙伴加入。

至于震坤行擴(kuò)展海外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，一方面，震坤行采用全托管一站式管理模式，商家僅需負(fù)責(zé)商品供應(yīng)，流通層級(jí)的減少也能夠更好地讓利客戶；另一方面，獨(dú)立站提供廣闊流量，同時(shí)配備專業(yè)的網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)人員，24 小時(shí)在線服務(wù)；此外，突出的數(shù)字化能力，震坤行專業(yè)的系統(tǒng)對(duì)接能力、精準(zhǔn)的銷量預(yù)測(cè)能力能夠助力供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)更高效、準(zhǔn)確的庫(kù)存管理。

中金預(yù)計(jì)，震坤行海外業(yè)務(wù)或有望于明年開始貢獻(xiàn)成體量的收入。這里需要指出的一點(diǎn)是，震坤行海外同行的毛利率水平普遍在35%以上。這意味著，海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有望提升震坤行整體的毛利率水平。

從全球范圍內(nèi)來看，成立于 1927年的全球MRO龍頭固安捷現(xiàn)市值已突破500億美元，其業(yè)績(jī)及市值表現(xiàn)為MRO采購(gòu)服務(wù)商業(yè)模式的穩(wěn)健性提供了印證。尤其是，固安捷和震坤行一樣，均為MRO線上采購(gòu)服務(wù)綜合型平臺(tái)，橫向多產(chǎn)線覆蓋，聚焦標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的產(chǎn)品品類，同時(shí)提供庫(kù)存管理等附加服務(wù)解決方案。相較于垂直型平臺(tái)，綜合型平臺(tái)的理論市場(chǎng)容量更大，往往體現(xiàn)出更強(qiáng)的創(chuàng)收能力。

本文來源：IPO早知道