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湯姆貓深陷虧損泥潭,支柱業(yè)務(wù)失速,并購(gòu)擴(kuò)張吞苦果,熱點(diǎn)傍身卻難覓接盤(pán)俠

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  證券之星 7.6w閱讀 2025-01-21 12:02

近日,湯姆貓(300459.SZ)發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損6.6億元-8.6億元,扣非凈利潤(rùn)虧損6.7億元-8.7億元,公司已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。

證券之星注意到,公司虧損背后與其早年間激進(jìn)并購(gòu)擴(kuò)張有關(guān),接連的并購(gòu)導(dǎo)致其商譽(yù)不斷走高,最終遭到反噬。同時(shí),誕生多年的湯姆貓IP已經(jīng)逐漸“老化”,公司的支柱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。目前,湯姆貓正大力推進(jìn)AI創(chuàng)新業(yè)務(wù),并推出相關(guān)產(chǎn)品,但AI業(yè)務(wù)含金量待考。不僅如此,身披40多個(gè)熱門(mén)概念的湯姆貓似乎在市場(chǎng)遇冷,股票遭遇流拍。

支柱業(yè)務(wù)收入下滑,AI業(yè)務(wù)成效待考

公開(kāi)資料顯示,湯姆貓于2015年在創(chuàng)業(yè)板成功上市,其上市主業(yè)為精細(xì)化工材料業(yè)務(wù)。2016年,公司通過(guò)收購(gòu)杭州哲信和每日給力,成功切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè);2018年,公司通過(guò)收購(gòu)持有Outfit7 100%的股權(quán),拿下爆款I(lǐng)P“會(huì)說(shuō)話(huà)的湯姆貓”。

目前,公司圍繞該款I(lǐng)P穩(wěn)步推進(jìn)線(xiàn)上移動(dòng)應(yīng)用、動(dòng)漫影視等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),以及線(xiàn)下衍生品、IP授權(quán)、親子主題樂(lè)園等實(shí)體業(yè)務(wù),并大力推進(jìn)AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

在核心游戲業(yè)務(wù)方面,公司在2024年上線(xiàn)了主力IP游戲產(chǎn)品《我的漢克狗:海島》《湯姆貓闖樂(lè)園》等產(chǎn)品,此外積極推進(jìn)《金杰貓啟蒙樂(lè)園》《湯姆貓小鎮(zhèn)》《湯姆貓總動(dòng)員2》等新產(chǎn)品的測(cè)試、研發(fā)等工作。

證券之星注意到,在游戲發(fā)行業(yè)務(wù)上,此前受?chē)?guó)內(nèi)游戲版號(hào)審批趨嚴(yán),實(shí)際發(fā)放版號(hào)數(shù)量有所減少所致,公司該業(yè)務(wù)在2019年同比下滑超6成,營(yíng)收占比也隨之下降。近年來(lái),隨著版號(hào)發(fā)放趨于常態(tài)化,公司的游戲業(yè)務(wù)并未有所回暖,在2024年上半年游戲發(fā)行業(yè)務(wù)同比下滑29.23%,營(yíng)收已不足1億元。

目前,湯姆貓更像是披著游戲公司外皮的廣告公司。在廣告業(yè)務(wù)上,公司主要通過(guò)移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品的內(nèi)置廣告和應(yīng)用內(nèi)購(gòu)獲取收入。2024年上半年,廣告業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了超7成的收入。

不過(guò),公司的廣告業(yè)務(wù)同樣不容樂(lè)觀。2022年、2023年以及2024年上半年,其廣告收入分別同比下滑16.76%、15.98%、16.29%,呈逐年下滑的趨勢(shì)。公司在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中也提及,受廣告業(yè)務(wù)市場(chǎng)的廣告需求和客單價(jià)下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶(hù)廣告競(jìng)價(jià)機(jī)制改革等綜合因素影響,公司業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)比上一年度有所下滑。

在上述兩大核心業(yè)務(wù)營(yíng)收失速的背景下,湯姆貓瞄向了AI機(jī)器人賽道,于2024年12月下旬上線(xiàn)售賣(mài)湯姆貓AI語(yǔ)音情感陪伴機(jī)器人,因該產(chǎn)品在本年度年底上市,尚未對(duì)公司收入與利潤(rùn)產(chǎn)生重大貢獻(xiàn)。

有分析指出,湯姆貓AI陪伴機(jī)器人存在功能單一、缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題,其可動(dòng)部位僅限頭部,在情感表達(dá)上依賴(lài)眼睛的變化。盡管官方宣稱(chēng)設(shè)計(jì)了20余種眼睛款式,但整體面雕設(shè)計(jì)欠缺亮點(diǎn),且在情感交流上的實(shí)際效果尚未得到驗(yàn)證。

遭商譽(yù)反噬,陷入虧損泥潭

盈利能力方面,湯姆貓更是連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài)。公司在2024年的虧損主要受Q4的拖累,公司在Q1-Q3的歸母凈利潤(rùn)雖同比均出現(xiàn)下滑,但尚在盈利中。經(jīng)計(jì)算,公司在Q4預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)的虧損金額在7.43億元-9.43億元。

公司虧損主要受計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響,公司在2024年預(yù)計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約7.6億元至9.6億元,所涉減值資產(chǎn)主要為公司收購(gòu)Outfit7、每日給力時(shí)形成的部分商譽(yù),以及部分公司長(zhǎng)期股權(quán)投資。

湯姆貓?jiān)缒暌蚨嗥鸫笫止P并購(gòu)積累了數(shù)額較大的商譽(yù)資產(chǎn)。2018年末,公司的商譽(yù)達(dá)到了63.77億元的峰值,占總資產(chǎn)的比例近5成。其中,Outfit7、杭州哲信以及每日給力所產(chǎn)生的商譽(yù)分別為36.51億元、23.2億元、2.7億元。

商譽(yù)過(guò)高終成隱患。在2019年,因收購(gòu)的杭州哲信承諾期過(guò)后業(yè)績(jī)變臉,公司在這一年對(duì)其形成的商譽(yù)金額全額計(jì)提。同時(shí),Outfit7也因未完成承諾業(yè)績(jī)而被計(jì)提了2.62億元的商譽(yù)減值。疊加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)等損失,公司在這一年巨虧28.23億元。

隨后在2023年,由于Outfit7和每日給力業(yè)績(jī)下滑,公司對(duì)上述兩個(gè)公司計(jì)提商譽(yù)減值共計(jì)9.68億元,其中Outfit7為7.9億元。計(jì)提之后,公司商譽(yù)占總資產(chǎn)的比例仍居高不下。截至2024年6月末,公司商譽(yù)金額為26.79億元,約占總資產(chǎn)的50%。

此外,Outfit7的業(yè)績(jī)?cè)?024年上半年呈下滑趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi),公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為4.47億元、1.59億元,分別同比下滑17%、30%。

熱點(diǎn)傍身,股票卻遭流拍

證券之星注意到,身披多個(gè)熱點(diǎn)的湯姆貓,股票卻遭遇流拍,該事件引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

就在2025年1月15日,數(shù)據(jù)顯示,湯姆貓新增小紅書(shū)概念,理由是2023年年報(bào)顯示,公司與被授權(quán)商合作的潮流服裝,上線(xiàn)得物平臺(tái)后,迅速進(jìn)入得物平臺(tái)鞋服榜第六位。在此基礎(chǔ)上,公司攜手被授權(quán)商在得物平臺(tái)及小紅書(shū)等社交媒體上發(fā)起多個(gè)營(yíng)銷(xiāo)與品牌UGC活動(dòng),持續(xù)提升湯姆貓家族IP的品牌熱度。

除了小紅書(shū)概念之外,公司還身披NFT、元宇宙、ChatGPT、華為、抖音等40多個(gè)熱門(mén)概念。不過(guò),身披多個(gè)熱點(diǎn)的湯姆貓,在市場(chǎng)上卻難覓接盤(pán)俠。

證券之星注意到,湯姆貓的控股股東、實(shí)際控制人朱志剛以及控股股東的一致行動(dòng)人平處貿(mào)易(原名金科控股)股權(quán)質(zhì)押率高超99.78%。不僅如此,平處貿(mào)易所持有的2.12億股股份已悉數(shù)被輪候凍結(jié)。

目前,湯姆貓的股票正在被拍賣(mài)。據(jù)阿里資產(chǎn)拍賣(mài)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示,湯姆貓的股份被分為4個(gè)標(biāo)的物進(jìn)行拍賣(mài),起拍價(jià)格在1.42億元至1.94億元之間,拍賣(mài)時(shí)間定于2025年1月20日10時(shí)至1月21日10時(shí)。本次被拍賣(mài)的湯姆貓股份為控股股東一致行動(dòng)人平處貿(mào)易所持有,涉及1.51億股股份,占平處貿(mào)易所持股份的71.58%,占公司總股本的4.31%。

證券之星注意到,在此前的1月7日,湯姆貓的股票也曾被拍賣(mài),拍賣(mài)標(biāo)的同樣為4個(gè)股權(quán)標(biāo)的,起拍價(jià)均超過(guò)1億元,涉及超過(guò)8000萬(wàn)股股份。此次被拍賣(mài)的湯姆貓股份的持有者,為公司第二大股東王健,也是公司的前董事長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)24小時(shí)的拍賣(mài)后,上述股票因無(wú)人出價(jià)而遭遇流拍。

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,股票流拍意味著市場(chǎng)對(duì)該股票缺乏足夠的購(gòu)買(mǎi)意愿。這種情況往往反映出投資者對(duì)公司的前景、財(cái)務(wù)狀況或行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不看好。(本文首發(fā)證券之星,作者|李若菡)

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