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近日，湯姆貓(300459.SZ)發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損6.6億元-8.6億元，扣非凈利潤(rùn)虧損6.7億元-8.7億元，公司已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。

證券之星注意到，公司虧損背后與其早年間激進(jìn)并購(gòu)擴(kuò)張有關(guān)，接連的并購(gòu)導(dǎo)致其商譽(yù)不斷走高，最終遭到反噬。同時(shí)，誕生多年的湯姆貓IP已經(jīng)逐漸“老化”，公司的支柱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。目前，湯姆貓正大力推進(jìn)AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并推出相關(guān)產(chǎn)品，但AI業(yè)務(wù)含金量待考。不僅如此，身披40多個(gè)熱門概念的湯姆貓似乎在市場(chǎng)遇冷，股票遭遇流拍。

支柱業(yè)務(wù)收入下滑，AI業(yè)務(wù)成效待考

公開資料顯示，湯姆貓于2015年在創(chuàng)業(yè)板成功上市，其上市主業(yè)為精細(xì)化工材料業(yè)務(wù)。2016年，公司通過收購(gòu)杭州哲信和每日給力，成功切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)；2018年，公司通過收購(gòu)持有Outfit7 100%的股權(quán)，拿下爆款I(lǐng)P“會(huì)說話的湯姆貓”。

目前，公司圍繞該款I(lǐng)P穩(wěn)步推進(jìn)線上移動(dòng)應(yīng)用、動(dòng)漫影視等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，以及線下衍生品、IP授權(quán)、親子主題樂園等實(shí)體業(yè)務(wù)，并大力推進(jìn)AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

在核心游戲業(yè)務(wù)方面，公司在2024年上線了主力IP游戲產(chǎn)品《我的漢克狗：海島》《湯姆貓闖樂園》等產(chǎn)品，此外積極推進(jìn)《金杰貓啟蒙樂園》《湯姆貓小鎮(zhèn)》《湯姆貓總動(dòng)員2》等新產(chǎn)品的測(cè)試、研發(fā)等工作。

證券之星注意到，在游戲發(fā)行業(yè)務(wù)上，此前受國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)審批趨嚴(yán)，實(shí)際發(fā)放版號(hào)數(shù)量有所減少所致，公司該業(yè)務(wù)在2019年同比下滑超6成，營(yíng)收占比也隨之下降。近年來(lái)，隨著版號(hào)發(fā)放趨于常態(tài)化，公司的游戲業(yè)務(wù)并未有所回暖，在2024年上半年游戲發(fā)行業(yè)務(wù)同比下滑29.23%，營(yíng)收已不足1億元。

目前，湯姆貓更像是披著游戲公司外皮的廣告公司。在廣告業(yè)務(wù)上，公司主要通過移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品的內(nèi)置廣告和應(yīng)用內(nèi)購(gòu)獲取收入。2024年上半年，廣告業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了超7成的收入。

不過，公司的廣告業(yè)務(wù)同樣不容樂觀。2022年、2023年以及2024年上半年，其廣告收入分別同比下滑16.76%、15.98%、16.29%，呈逐年下滑的趨勢(shì)。公司在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中也提及，受廣告業(yè)務(wù)市場(chǎng)的廣告需求和客單價(jià)下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶廣告競(jìng)價(jià)機(jī)制改革等綜合因素影響，公司業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)比上一年度有所下滑。

在上述兩大核心業(yè)務(wù)營(yíng)收失速的背景下，湯姆貓瞄向了AI機(jī)器人賽道，于2024年12月下旬上線售賣湯姆貓AI語(yǔ)音情感陪伴機(jī)器人，因該產(chǎn)品在本年度年底上市，尚未對(duì)公司收入與利潤(rùn)產(chǎn)生重大貢獻(xiàn)。

有分析指出，湯姆貓AI陪伴機(jī)器人存在功能單一、缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)的問題，其可動(dòng)部位僅限頭部，在情感表達(dá)上依賴眼睛的變化。盡管官方宣稱設(shè)計(jì)了20余種眼睛款式，但整體面雕設(shè)計(jì)欠缺亮點(diǎn)，且在情感交流上的實(shí)際效果尚未得到驗(yàn)證。

遭商譽(yù)反噬，陷入虧損泥潭

盈利能力方面，湯姆貓更是連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài)。公司在2024年的虧損主要受Q4的拖累，公司在Q1-Q3的歸母凈利潤(rùn)雖同比均出現(xiàn)下滑，但尚在盈利中。經(jīng)計(jì)算，公司在Q4預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)的虧損金額在7.43億元-9.43億元。

公司虧損主要受計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響，公司在2024年預(yù)計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約7.6億元至9.6億元，所涉減值資產(chǎn)主要為公司收購(gòu)Outfit7、每日給力時(shí)形成的部分商譽(yù)，以及部分公司長(zhǎng)期股權(quán)投資。

湯姆貓?jiān)缒暌蚨嗥鸫笫止P并購(gòu)積累了數(shù)額較大的商譽(yù)資產(chǎn)。2018年末，公司的商譽(yù)達(dá)到了63.77億元的峰值，占總資產(chǎn)的比例近5成。其中，Outfit7、杭州哲信以及每日給力所產(chǎn)生的商譽(yù)分別為36.51億元、23.2億元、2.7億元。

商譽(yù)過高終成隱患。在2019年，因收購(gòu)的杭州哲信承諾期過后業(yè)績(jī)變臉，公司在這一年對(duì)其形成的商譽(yù)金額全額計(jì)提。同時(shí)，Outfit7也因未完成承諾業(yè)績(jī)而被計(jì)提了2.62億元的商譽(yù)減值。疊加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)等損失，公司在這一年巨虧28.23億元。

隨后在2023年，由于Outfit7和每日給力業(yè)績(jī)下滑，公司對(duì)上述兩個(gè)公司計(jì)提商譽(yù)減值共計(jì)9.68億元，其中Outfit7為7.9億元。計(jì)提之后，公司商譽(yù)占總資產(chǎn)的比例仍居高不下。截至2024年6月末，公司商譽(yù)金額為26.79億元，約占總資產(chǎn)的50%。

此外，Outfit7的業(yè)績(jī)?cè)?024年上半年呈下滑趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為4.47億元、1.59億元，分別同比下滑17%、30%。

熱點(diǎn)傍身，股票卻遭流拍

證券之星注意到，身披多個(gè)熱點(diǎn)的湯姆貓，股票卻遭遇流拍，該事件引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

就在2025年1月15日，數(shù)據(jù)顯示，湯姆貓新增小紅書概念，理由是2023年年報(bào)顯示，公司與被授權(quán)商合作的潮流服裝，上線得物平臺(tái)后，迅速進(jìn)入得物平臺(tái)鞋服榜第六位。在此基礎(chǔ)上，公司攜手被授權(quán)商在得物平臺(tái)及小紅書等社交媒體上發(fā)起多個(gè)營(yíng)銷與品牌UGC活動(dòng)，持續(xù)提升湯姆貓家族IP的品牌熱度。

除了小紅書概念之外，公司還身披NFT、元宇宙、ChatGPT、華為、抖音等40多個(gè)熱門概念。不過，身披多個(gè)熱點(diǎn)的湯姆貓，在市場(chǎng)上卻難覓接盤俠。

證券之星注意到，湯姆貓的控股股東、實(shí)際控制人朱志剛以及控股股東的一致行動(dòng)人平處貿(mào)易(原名金科控股)股權(quán)質(zhì)押率高超99.78%。不僅如此，平處貿(mào)易所持有的2.12億股股份已悉數(shù)被輪候凍結(jié)。

目前，湯姆貓的股票正在被拍賣。據(jù)阿里資產(chǎn)拍賣平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，湯姆貓的股份被分為4個(gè)標(biāo)的物進(jìn)行拍賣，起拍價(jià)格在1.42億元至1.94億元之間，拍賣時(shí)間定于2025年1月20日10時(shí)至1月21日10時(shí)。本次被拍賣的湯姆貓股份為控股股東一致行動(dòng)人平處貿(mào)易所持有，涉及1.51億股股份，占平處貿(mào)易所持股份的71.58%，占公司總股本的4.31%。

證券之星注意到，在此前的1月7日，湯姆貓的股票也曾被拍賣，拍賣標(biāo)的同樣為4個(gè)股權(quán)標(biāo)的，起拍價(jià)均超過1億元，涉及超過8000萬(wàn)股股份。此次被拍賣的湯姆貓股份的持有者，為公司第二大股東王健，也是公司的前董事長(zhǎng)。經(jīng)過24小時(shí)的拍賣后，上述股票因無(wú)人出價(jià)而遭遇流拍。

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，股票流拍意味著市場(chǎng)對(duì)該股票缺乏足夠的購(gòu)買意愿。這種情況往往反映出投資者對(duì)公司的前景、財(cái)務(wù)狀況或行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不看好。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)