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文/瑞財(cái)經(jīng) 曾樹佳

3個(gè)月前，在瑞瑪精密的年會(huì)上，董事長陳曉敏發(fā)表致辭，稱2025年要革新聚勢、向新出發(fā)。他確實(shí)在為公司，尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

眼下的瑞瑪精密，正在拉動(dòng)定增的“進(jìn)度條”。

早在去年5月，瑞瑪精密便發(fā)布預(yù)案稱，擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行股票，募集資金總額不超過6.8億元。

此次募集資金額，分別投入到汽車空氣懸架系統(tǒng)及部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、座椅系統(tǒng)集成及部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募投項(xiàng)目將形成年產(chǎn)空氣彈簧總成160萬支、空氣供給單元40萬支等空氣懸架系統(tǒng)及部件的生產(chǎn)能力，及年產(chǎn)座椅集成系統(tǒng)及部件共445萬件的生產(chǎn)能力。

4月1日，瑞瑪精密更新了該融資事項(xiàng)的募集說明書，并回復(fù)了深交所的第二輪問詢函。外界可以從其中看到其資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性情況，以及激勵(lì)計(jì)劃的細(xì)節(jié)等。

定增尋找增長點(diǎn)

面對外界對公司“增收不增利”的討論，瑞瑪精密列舉了一系列數(shù)字，并做出了闡釋。

2021至2023各年度，以及2024年前9月，瑞瑪精密的營收分別為7.55億元、12.06億元、15.77億元和12.01億元。

對應(yīng)的毛利率，分別為23.86%、24.81%、23.12%和21.01%；歸母凈利潤分別為4531.51萬元、6704.42萬元、5167.79萬元和-563.63萬元。

從中可以看出，它2022年度營業(yè)收入、毛利率、歸母凈利潤有所增長。但2023年度，它收入增長放緩的同時(shí)，毛利率有所下降，管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等期間費(fèi)用有所增長，歸母凈利潤較上年同期下降22.92%。

2024年前9月，受境外通訊行業(yè)變動(dòng)等的影響，該公司通訊行業(yè)收入為1.19億元，同比下降60.37%，外銷收入為3.49億元，同比下降18.48%。

此外，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)及下游競爭加劇傳導(dǎo)，它的毛利率同比下降3.13%。

受上述因素影響，加上瑞瑪精密積極拓展新業(yè)務(wù)，子公司普萊德（蘇州）及新能源精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目前期投入較大，以及匯兌收益減少，使得期間費(fèi)用較上年同期增加，致使歸母凈利潤較上年同期下降109.69%。

募集說明書里提到，雖然瑞瑪精密業(yè)績下滑，但受汽車行業(yè)景氣度持續(xù)提升，且新能源汽車市場快速發(fā)展的影響，其汽車行業(yè)營業(yè)收入，仍有較大增長。

由此進(jìn)一步說明，業(yè)績下滑并不會(huì)對此次募投項(xiàng)目的前景，產(chǎn)生重大不利影響。募投項(xiàng)目的實(shí)施，反而將優(yōu)化其業(yè)務(wù)布局、拓寬主營業(yè)務(wù)，并培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。

貨幣資金下滑

瑞瑪精密已將手上的部分資金，投入到項(xiàng)目之中，待募集資金到位，再進(jìn)行置換。

據(jù)《瑞度》查閱獲悉，2021至2023各年度末，以及2024年9月末，該公司的貨幣資金，分別為2.51億元、1.59億元、1.54億元、7299.35萬元，呈現(xiàn)連續(xù)下滑的趨勢。

而這主要是因?yàn)椋瓞斁苄略鲈O(shè)備、廠房等投資以及支付信征零件收購款，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流出較多所致。

2024年9月末，其貨幣資金余額進(jìn)一步下降，主要系經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，以及現(xiàn)金分紅所致。

從其具體的投資活動(dòng)，亦可看出其資金流向。

報(bào)告期各期，瑞瑪精密的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，分別為9.6億元、20.87億元、5.92億元和1.78億元，主要為購買銀行理財(cái)產(chǎn)品支付的現(xiàn)金，以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。

而其中，它購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別1.06億元、1.39億元、1.92億元和1.23億元，主要系該公司新增設(shè)備、廠房等產(chǎn)生的資金投入所致；此外，2022年度因支付信征零件收購款，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流出增加。

除了上述投資事項(xiàng)外，瑞瑪精密還要騰出一些資金，用于支付分紅，以及借款利息。

報(bào)告期各期，該公司分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金，分別為1352.88萬元、650.08萬元、1051.67萬元和2776.01萬元。

除現(xiàn)金分紅外，主要系銀行借款產(chǎn)生的利息，該公司銀行借款較多，因此利息支出較大。

各項(xiàng)支出的疊加，使得瑞瑪精密的流動(dòng)性受到了影響。

截至2024年9月底，該公司短期借款余額為1.67億元，較2023年末增加2270.46萬元；而同期其未受限的貨幣資金較2023年末減少8,117.44萬元，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.30、0.85，短期償債能力較弱。

僅以營收為激勵(lì)指標(biāo)

幾年前的2020年3月，瑞瑪精密首次公開發(fā)行新股2500萬股，登陸深交所，募集資金總額4.75億元。為了補(bǔ)充流動(dòng)性，瑞瑪精密甚至在近年來，數(shù)次借用此前上市融資的部分資金，用于周轉(zhuǎn)。

據(jù)其披露，直到今年2月6日，它才將前次用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的1.35億元募集資金，全部按期歸還至募集資金專戶，還款資金主要為自有資金及銀行借款，不存在變相占用或挪用募集資金的情形。

瑞瑪精密在第一輪問詢函中回復(fù)，截至去年10月末，該公司的IPO募投項(xiàng)目累計(jì)已投入資金3.41億元，投資進(jìn)度為78.47%。它預(yù)計(jì)能夠在2025年9月30日前，完成IPO募投項(xiàng)目的建設(shè)并投入生產(chǎn)。

換言之，其IPO募投項(xiàng)目還未完成，就啟動(dòng)了再融資計(jì)劃。

截至2024年半年度，瑞瑪精密的控股股東及實(shí)際控制人，為陳曉敏、翁榮榮夫婦。

陳曉敏直接持有瑞瑪精密56.36%的股份，翁榮榮直接持有公司5.35%的股份，陳曉敏、翁榮榮分別持有眾全信投資47.261%、8%的出資額，眾全信投資持有公司5.12%的股權(quán)，陳曉敏夫婦通過直接和間接合計(jì)持有公司64.54%股權(quán)。

眾全信投資，全稱為“蘇州眾全信投資合伙企業(yè)（有限合伙）”，該主體目前由15位合伙人持有，看起來像是一個(gè)由瑞瑪精密實(shí)控人控制的員工持股平臺(tái)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年9月，眾全信投資對瑞瑪精密，按照彼時(shí)各自的收盤價(jià)計(jì)算，這三筆減持的價(jià)值，為6843萬元。共有三筆減持，分別減持的股份數(shù)分別為12.39萬股、129.91萬股、177.3萬股。

陳曉敏、翁榮榮共持有眾全信投資55.26%股權(quán)，若此股權(quán)比例計(jì)算，其夫婦總計(jì)獲得了3781萬元的套現(xiàn)金額。

為了更好地激勵(lì)員工，在員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，陳曉敏并未將盈利類指標(biāo)，作為業(yè)績考核指標(biāo)，僅以營收規(guī)模作為激勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)。

瑞瑪精密設(shè)定了的業(yè)績目標(biāo)為：2024年?duì)I業(yè)收入不低于16.29億元；2024年、2025年累計(jì)營業(yè)收入不低于35.58億元；2024年、2025年、2026年累計(jì)營業(yè)收入不低于57.87億元。