国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　2024年，中藥創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)康緣藥業(yè)交出了一份令市場(chǎng)失望的成績(jī)單。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.98億元，同比下降19.86%；歸母凈利潤(rùn)3.92億元，同比下滑15.58%；扣非凈利潤(rùn)更是銳減27.29%。這是繼2020年疫情沖擊后，康緣藥業(yè)再次陷入“營(yíng)收凈利雙降”的困境。

　　各業(yè)務(wù)線營(yíng)收全線下滑?中藥注射劑營(yíng)收降近4成、庫(kù)存激增

　　從產(chǎn)品角度看，康緣藥業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要建立在其三大主力產(chǎn)品——熱毒寧注射液、銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中，前兩者分別屬于呼吸感染與心腦血管領(lǐng)域的中藥注射劑，長(zhǎng)期貢獻(xiàn)公司超半數(shù)營(yíng)收。然而，2024年這兩大核心產(chǎn)品的銷量均出現(xiàn)斷崖式下跌，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年康緣藥業(yè)注射液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為13.41億元，同比下降38.33%。其中，熱毒寧注射液銷售量為4194.57萬(wàn)支，同比下降30.98%；銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液銷售量為560.19萬(wàn)支，同比下降47.86%。

　　核心品種的潰退，與醫(yī)保支付方式改革、藥品集采常態(tài)化密不可分。近年來(lái)，醫(yī)?？刭M(fèi)政策持續(xù)收緊，中藥注射劑因臨床爭(zhēng)議和性價(jià)比問(wèn)題，在集采中議價(jià)能力較弱。以熱毒寧注射液為例，其未被納入2023年國(guó)家醫(yī)保目錄，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)量驟減。與此同時(shí)，臨床用藥結(jié)構(gòu)向創(chuàng)新化藥和生物藥傾斜，中藥注射劑的市場(chǎng)空間被進(jìn)一步壓縮。

　　銷量下滑的連鎖反應(yīng)是庫(kù)存激增。截至2024年末，熱毒寧注射液庫(kù)存量為1176.04萬(wàn)支，同比暴漲759.11%；銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液庫(kù)存量為149.76萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)140.77%，金振口服液庫(kù)存也同比大增230.73%。

　　截至2024年末，公司存貨規(guī)模攀升至5.4億元，創(chuàng)歷史新高。其中庫(kù)存商品2.58億元，相比期初增長(zhǎng)約110%。當(dāng)期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約2550萬(wàn)元，而去年同期僅約505萬(wàn)元。庫(kù)存商品未來(lái)若無(wú)法有效去庫(kù)存，存貨減值風(fēng)險(xiǎn)或仍將侵蝕利潤(rùn)表。

　　為對(duì)沖注射劑頹勢(shì)，康緣藥業(yè)試圖通過(guò)金振口服液和筋骨止痛凝膠打開(kāi)新增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，口服液和凝膠劑規(guī)模相對(duì)較小，或難以彌補(bǔ)核心品種下滑的缺口。從治療領(lǐng)域看，感染與呼吸、心腦血管、骨科等業(yè)務(wù)線營(yíng)收全線下滑，公司的多品類協(xié)同戰(zhàn)略顯然尚未奏效。

　　業(yè)績(jī)承壓之際關(guān)聯(lián)交易愈發(fā)頻繁 溢價(jià)收購(gòu)負(fù)資產(chǎn)兄弟公司是否涉及利益輸送？

　　業(yè)績(jī)承壓之際，康緣藥業(yè)與大股東康緣集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易愈發(fā)頻繁。2024年，公司兩筆關(guān)聯(lián)交易金額合計(jì)超4億元，其中2.7億元收購(gòu)控股股東旗下生物藥資產(chǎn)中新醫(yī)藥的交易尤為值得關(guān)注。

　　2024年11月，康緣藥業(yè)發(fā)布公告稱擬以自有資金2.7億元收購(gòu)中新醫(yī)藥100%股權(quán)?？稻壦帢I(yè)控股股東康緣集團(tuán)持有中新醫(yī)藥70%股權(quán)，南京康竹（康緣集團(tuán)全資子公司擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人）持有中新醫(yī)藥30%股權(quán)。從股權(quán)關(guān)系看，中新醫(yī)藥為康緣藥業(yè)兄弟公司，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　據(jù)公告顯示，此次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，截至2023年12月31日，中新醫(yī)藥單體報(bào)表口徑股東權(quán)益賬面值為-3.59億元，評(píng)估值2.72億元，評(píng)估增值6.3億元，增值率175.87%。

　　然而需要關(guān)注的是，標(biāo)的公司商業(yè)化前景不佳，且處于負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)，股權(quán)收購(gòu)后仍需向康緣集團(tuán)償還借款及利息。公告顯示，中新醫(yī)藥自成立以來(lái)仍處于虧損狀態(tài)，截至2024年9月30日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-4.23億元。其中，中新醫(yī)藥存在對(duì)康緣集團(tuán)的借款本金、利息合計(jì)4.79億元。

　　從商業(yè)化前景看，中新醫(yī)藥已獲取4個(gè)創(chuàng)新藥的6個(gè)臨床批件，皆進(jìn)入臨床階段。4個(gè)創(chuàng)新藥分別為（rhNGF）重組人神經(jīng)生長(zhǎng)因子注射液、（rhNGF）重組人神經(jīng)生長(zhǎng)因子滴眼液、（GGGF1）三靶點(diǎn)長(zhǎng)效減重（降糖）融合蛋白、（GGF7）雙靶點(diǎn)長(zhǎng)效降糖（減重）融合蛋白。

　　各在研管線中，除（rhNGF）重組人神經(jīng)生長(zhǎng)因子注射液正在開(kāi)展外傷、青光眼導(dǎo)致的視神經(jīng)損傷的II期臨床研究之外，其余各在研管線均處于臨床Ⅰ期，未來(lái)能否成藥面臨極大不確定性。

　　此外，占中新藥業(yè)估值權(quán)重最高的GLP-1類藥物，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈已趨于紅海，拋開(kāi)已有仿制藥上市的單靶點(diǎn)GLP-1不談，僅在多靶點(diǎn)GLP-1領(lǐng)域內(nèi)國(guó)內(nèi)就已有諸多處于臨床后期的強(qiáng)力競(jìng)品，包括信達(dá)生物的瑪仕度肽注射液、恒瑞醫(yī)藥的HRS9531?注射液、博瑞醫(yī)藥（維權(quán)）的BGM0504、翰森制藥的HS-20094 注射液。而中新醫(yī)藥相關(guān)在研管線仍處于臨床Ⅰ期，研發(fā)進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于第一梯隊(duì)，即使未來(lái)能夠上市，能夠獲得的市場(chǎng)份額也相當(dāng)有限。

　　生物藥研發(fā)具有高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)特性。中新醫(yī)藥核心管線尚處早期階段，預(yù)計(jì)需投入超4億元臨床資金，且至少5年才能上市。在此期間，康緣藥業(yè)需持續(xù)對(duì)其“輸血”，這對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的康緣藥業(yè)而言無(wú)疑是沉重負(fù)擔(dān)。

　　同時(shí)，康緣藥業(yè)的核心能力集中于中藥研發(fā)與生產(chǎn)，缺乏生物藥領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)積累。收購(gòu)中新醫(yī)藥后，如何整合團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、渠道？能否在生物藥市場(chǎng)分得一杯羹？這些問(wèn)題均無(wú)明確答案。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，并表中新醫(yī)藥已導(dǎo)致公司2022-2023年凈利潤(rùn)追溯下調(diào)，未來(lái)業(yè)績(jī)拖累效應(yīng)或進(jìn)一步放大。

　　值得一提的是，這并非康緣藥業(yè)首次卷入關(guān)聯(lián)交易爭(zhēng)議。2024年7月，其子公司與江蘇新基譽(yù)（康緣集團(tuán)關(guān)聯(lián)方）簽訂1.63億元工程項(xiàng)目協(xié)議，而后者2023年?duì)I收為零，2024年上半年僅2000余萬(wàn)元收入，幾乎完全依賴康緣藥業(yè)業(yè)務(wù)。盡管公司堅(jiān)稱交易公允，但此類操作難免讓投資者擔(dān)憂利益輸送可能性。

責(zé)任編輯：公司觀察