国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

文/瑞財(cái)經(jīng)  楊宏彬

“安全就是最大的豪華，問界M8不惹事不怕事。”

不久前，華為鴻蒙智行新品發(fā)布會(huì)上，全新問界M8上市。華為常務(wù)董事、終端BG董事長(zhǎng)余承東對(duì)這款車型做出評(píng)價(jià)。

問界新能源汽車品牌，在華為發(fā)布會(huì)上亮相的次數(shù)不少，不知道的人還以為，問界是華為旗下。

事實(shí)是，問界由賽力斯打造，而華為并未在賽力斯持有任何股權(quán)。反而是賽力斯參股了華為旗下的一家公司，但股權(quán)比例僅有10%。

賽力斯最早以零部件起家，后進(jìn)入整車制造領(lǐng)域，2016年在A股上市后，公司轉(zhuǎn)型做新能源汽車，打造問界這一品牌。華為是通過提供HarmonyOS智能座艙、華為ADS智能駕駛系統(tǒng)等核心技術(shù)與賽力斯合作。

要說股權(quán)上的關(guān)系，賽力斯與東風(fēng)汽車聯(lián)系緊密。今年4月，賽力斯向港交所發(fā)起沖刺，東風(fēng)汽車不僅位列其主要股東，還派出4名高層進(jìn)入了賽力斯的董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)。

不僅如此，東風(fēng)汽車還曾是賽力斯的主要客戶及供應(yīng)商。2022-2024年，賽力斯從東風(fēng)汽車獲得的收入分別為13億元、2億元及0.87億元，分別占同期收入總額的4.0%、0.6%及0.06%；同期，采購金額分別為3.64億元、2.42億元及2.87億元，占同期采購總額的比例均不超過1%。

2022年及2023年，賽力斯未實(shí)現(xiàn)盈利，營(yíng)收規(guī)模在300多億。而2024年，賽力斯的營(yíng)收已經(jīng)飆升至1451億元，公司也由此扭虧。

扭虧當(dāng)年，賽力斯便要回報(bào)股東，派息超20億。不過，賽力斯是有一定的家族色彩的。因此，張興海家族在此次分紅中獲利不少。

01

A股上市后轉(zhuǎn)型新能源汽車，張興海控股權(quán)降至28.57%

賽力斯的發(fā)展經(jīng)歷了3個(gè)階段：1986年以零部件起家，2003年進(jìn)入整車制造領(lǐng)域，2016年轉(zhuǎn)型至新能源汽車領(lǐng)域。

2007年5月，賽力斯的前身成立，由張興海及其兄弟張興禮、張興明分別持有50%、25%及25%。2011年4月10日，賽力斯變更為股份有限公司，由小康控股、渝安工業(yè)及其他股東分別持有約78.42%、10.46%及11.12%。

遞表上交所時(shí)，賽力斯由小康控股持有74.50%，而小康控股由張興海持有50%。因此張興海為賽力斯實(shí)控人，控股比例74.5%。

但事實(shí)上，張興海不止通過小康控股持有賽力斯。當(dāng)時(shí)賽力斯的股東渝安工業(yè)持股比例為9.94%，而張興海持有渝安工業(yè)26.69%的股權(quán)，但遞表上交所時(shí)，這部分股權(quán)似乎并未并算進(jìn)張興海的控股比例。

2016年6月15日，賽力斯登陸上交所，發(fā)行1.43億股A股，每股5.81元，募資凈額7.38億元，募投項(xiàng)目為汽車零部件生產(chǎn)線項(xiàng)目及發(fā)動(dòng)機(jī)零部件項(xiàng)目。發(fā)行完成后，賽力斯由小康控股及渝安工業(yè)分別持有約62.60%及8.35%。

2017 年11 月，賽力斯發(fā)行15億可轉(zhuǎn)債，以滿足生產(chǎn)電動(dòng)汽車的資金需求。截至2023年6月21日，14.97億元的可轉(zhuǎn)債已轉(zhuǎn)股，余下277.5萬元的可轉(zhuǎn)債賽力斯以281.03萬元贖回。

2020 年4 月，賽力斯收購合資公司東風(fēng)小康汽車有限公司剩余50%的股權(quán)。為此，賽力斯向東風(fēng)汽車發(fā)行3.27億股股份，每股11.76元，交易總對(duì)價(jià)達(dá)到38.5億元。交易完成后，東風(fēng)汽車成為了賽力斯第二大股東，持股比例25.83%。

2021年5月及2022年6月，賽力斯進(jìn)行兩次增發(fā)，分別募集資金25.68億元及70.59億元。這兩次增發(fā)的資金投向多于新能源汽車相關(guān)。

2024年4月，賽力斯收購龍盛新能源100%股權(quán)，對(duì)價(jià)81.64億元，以發(fā)行股份的方式支付。賽力斯合計(jì)向龍盛新能源股東發(fā)行1.24億股股份，每股66.06元。

龍盛新能源的原股東均為國(guó)有企業(yè)，分別由重慶市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)及兩江新區(qū)管理委員會(huì)實(shí)際控制，通過收購龍盛新能源，賽力斯也引進(jìn)了國(guó)資股東。

發(fā)行完成后，賽力斯由小康控股及渝安工業(yè)分別持有24.52%及4.05%，東風(fēng)汽車持有20.04%。該持股比例一直持續(xù)至賽力斯遞表港交所。

遞表港交所時(shí)，張興海的控股權(quán)比例，包含了渝安工業(yè)。港版招股書顯示，小康控股及渝安工業(yè)均由張興海控制，因此張興海為賽力斯實(shí)際控制人，控股比例28.57%。

渝安工業(yè)的股東中，有多位張興海的親戚，包括張興禮、張興明兄弟，以及他們姐妹張容、張興禮的兒子張正源。另外，張興海的妻子顏敏、張興明的妻子謝純志、張興禮的妻子陳光群還直接持有賽力斯的股權(quán)。

02

砸錢提升產(chǎn)能，東風(fēng)汽車為主要客戶及供應(yīng)商

現(xiàn)在的賽力斯已經(jīng)完全轉(zhuǎn)型成為一家生產(chǎn)新能源汽車的企業(yè)，旗下知名品牌為“問界”，截至目前，賽力斯已經(jīng)成功推出問界M5、問界M7、問界M8和問界M9四款車型，首次交付時(shí)間分別為2022年3月、8月，2025年4月及2024年2月。

除了問界外，賽力斯還提供其他品牌的新能源汽車和燃油車，包括藍(lán)電、風(fēng)光、DFSK。

2022年-2024年，賽力斯分別賣了26.72萬臺(tái)，25.23萬臺(tái)及49.7萬臺(tái)汽車，汽車的總銷量有所波動(dòng)，但新能源汽車的銷量一直在增長(zhǎng)，各期分別為13.51萬臺(tái)、15.09萬臺(tái)及42.69萬臺(tái)。

產(chǎn)能產(chǎn)量是影響賽力斯汽車銷量的重要因素。2022年及2023年，賽力斯的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為45萬量，產(chǎn)量分別為26.61萬輛及25.6萬輛，產(chǎn)能利用率分別為59.1%及56.9%。

而2024年，賽力斯的設(shè)計(jì)產(chǎn)能增長(zhǎng)到了60萬量，產(chǎn)量為49.64萬量，產(chǎn)能利用率提升到了82.7%。產(chǎn)能產(chǎn)量的提升，得益于賽力斯對(duì)龍盛新能源的收購。

上文提到，賽力斯2024年4月收購龍盛新能源，對(duì)價(jià)高達(dá)81.64億元。而2023年末時(shí)，賽力斯的凈資產(chǎn)為72億元。

龍盛新能源的主要資產(chǎn)為一家超級(jí)工廠，該工廠2024年的設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能為15萬輛。而賽力斯原本的兩家工廠兩江工廠及鳳凰工廠，2024年的設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能分別為5萬輛及10萬輛，兩家工廠加起來才抵得上一個(gè)超級(jí)工廠。

隨著新能源汽車銷量的大增，賽力斯的收入也出現(xiàn)暴增。2022年及2023年，賽力斯的收入分別為340.56億元及357.89億元，期內(nèi)新能源車收入分別為249.34億元及289.48億元。

而2024年，公司的收入達(dá)到驚人的1451.13億元，同比增長(zhǎng)了305.47%。期內(nèi)新能源車收入到了1354.9億元，占比總收入的93.4%。

采購方面，2022年-2024年，賽力斯向五大供應(yīng)商的采購金額占比分別為34.7%、36.9%及51.9%，向最大供應(yīng)商的采購金額占比分別為14.5%、17.4%及30.2%。

可以發(fā)現(xiàn)，賽力斯2024年向五大供應(yīng)商采購金額占比的大增，是因?yàn)橄虻谝淮蠊?yīng)商采購金額大增所致。而各期內(nèi)，賽力斯的第一大供應(yīng)商均為供應(yīng)商A。

主要股東之一的東風(fēng)汽車，曾是賽力斯的主要客戶及供應(yīng)商。2022-2024年，賽力斯從東風(fēng)汽車獲得的收入分別為13億元、2億元及0.87億元，分別占同期收入總額的4.0%、0.6%及0.06%，尤其2022年，東風(fēng)汽車曾為賽力斯第一大客戶；同期，采購金額分別為3.64億元、2.42億元及2.87億元，占同期采購總額的比例均不超過1%。

根據(jù)框架協(xié)議，2025-2027年，賽力斯各年度向東風(fēng)汽車銷售金額上限為2.1億元、2.15億元及2.2億元，向東風(fēng)汽車采購金額上限為5億元、5.1億元及5.2億元。

03

2024年扭虧，政府補(bǔ)助、利息及租金占超三成凈利

2024年，賽力斯的不僅收入猛增，毛利率也有明顯增長(zhǎng)。2022年-2024年，賽力斯的毛利率分別為8.0%、7.2%及23.8%。

賽力斯毛利率的提升，主要得益于新能源汽車。各期內(nèi)，其新能源汽車的毛利率分別為10.3%、6.9%及23.8%。

除了造車外，賽力斯還銷售增程器、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、動(dòng)力總成及其他汽車零部件。這部分收入占比雖然較低，但毛利率可觀，2022年-2024年分別為6.2%、17.1%及29.7%。

作為一家主營(yíng)新能源汽車的公司，賽力斯最主要支出并非研發(fā)費(fèi)用，而是銷售及經(jīng)銷費(fèi)用，各期分別為46.57億元、52.76億元及191.84億元。于2022年及2023年，該費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了賽力斯期內(nèi)的毛利。

廣宣、形象店建設(shè)及服務(wù)費(fèi)為賽力斯銷售及經(jīng)銷費(fèi)用最主要的構(gòu)成，各期達(dá)到了40.36億元、45.45億元及181.12億元。對(duì)于廣宣、形象店建設(shè)及服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)，賽力斯表示，是因新能源汽車銷售的營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)及推廣活動(dòng)增加。

賽力斯2022年及2023年的銷售及經(jīng)銷費(fèi)用超過期內(nèi)毛利，注定了公司的虧損，兩年分別錄得凈虧損52.2億元及41.57億元。2024年，賽力斯?fàn)I收的暴增及毛利率提升讓公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.4億元。

近3年來，賽力斯獲得的政府補(bǔ)貼及補(bǔ)助是不少的，各期分別為5.23億元、5.49億元及10.68億元。同時(shí)， 賽力斯還有一些利息及租金收入，各期分別為2.62億元、4.08億元及6.72億元。

在賽力斯扭虧的2024年，政府補(bǔ)助、利息、租金收入為其貢獻(xiàn)了36.5%的凈利潤(rùn)。

04

兩個(gè)月借款增長(zhǎng)57.09億，遞表前分紅超20億

2022年-2024年，賽力斯的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-13.58億元、61.03億元及219.88億元。2023年公司出現(xiàn)虧損，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流并沒有出現(xiàn)缺口。

同期內(nèi)，賽力斯的融資現(xiàn)金流多為凈流出，各期融資現(xiàn)金流凈額分別為63.25億元、-12.69億元及-41.67億元。

償還銀行借款為賽力斯融資現(xiàn)金流最主要的流入項(xiàng)，各期流出資金45.86億元、48.82億元及23.46億元。而同期內(nèi)，賽力斯流入的銀行借款為42.84億元、37.01億元及7200萬元。也就是說，賽力斯三年凈償還銀行借款約37.57億元。

截至各期末，賽力斯的銀行借款分別為41.62億元、29.79億元及6.97億元，逐漸下滑。而至今年2月末，賽力斯的銀行借款又達(dá)到了64.06億元，兩個(gè)月新增銀行借款57.09億元。

截至今年2月末，賽力斯需在一年內(nèi)償還的借款為19.75億元，而同期末，公司的銀行結(jié)余及現(xiàn)金為40.29億元，足以覆蓋短債。

2024年，賽力斯的融資現(xiàn)金流還有一個(gè)流出項(xiàng)為已付股息，期內(nèi)流出資金約5億元，為2024年前三季度分紅。除此之外，另有15.84億元分紅已在路上，3月31日，賽力斯公告稱擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.97元（含稅）。

2024年度賽力斯現(xiàn)金分紅總額為20.84億元，約為期內(nèi)凈利潤(rùn)的44%。這是賽力斯上市以來，首次在同一年度內(nèi)密集分紅。

附：賽力斯上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單

聯(lián)席保薦人：中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司、中國(guó)銀河國(guó)際證券（香港）有限公司

法律顧問：達(dá)維律師事務(wù)所、金杜律師事務(wù)所

申報(bào)會(huì)計(jì)師：德勤?關(guān)黃陳方會(huì)計(jì)師行