国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

A股大消費產(chǎn)業(yè)鏈支付賬期大觀——“醫(yī)美”篇:“玻尿酸三巨頭”華熙生物支付賬期最長 上市至今延長了4個月

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  新浪財經(jīng) 6.8w閱讀 2025-07-02 11:48

  出品:新浪財經(jīng)上市公司研究院

  作者:君

  專題:A股大消費產(chǎn)業(yè)鏈支付賬期大觀

  在如今行業(yè)極致內(nèi)卷的背景下,車企普遍將供應(yīng)商視為“無息資金池”,通過漫長的賬期,將本該由自己承擔(dān)的融資和現(xiàn)金流壓力轉(zhuǎn)嫁到了供應(yīng)商頭上。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,當(dāng)前國內(nèi)車企對供應(yīng)商的支付賬期平均超過170天,將近半年;部分車企賬期甚至超過240天,也就是8個多月。

  產(chǎn)業(yè)鏈更上游的供應(yīng)商的賬期,往往是在上一級供應(yīng)商的賬期基礎(chǔ)上加2個月左右,這也就意味著,許多Tier2、Tier3,以及更上游供應(yīng)商的賬期還會更長。而對于不少小微型供應(yīng)商企業(yè)而言,3~6個月的賬期足以使它們的財務(wù)狀況捉襟見肘,甚至直接給它們宣判死刑。

  2025年3月17日,國務(wù)院公布修訂后的《保障中小企業(yè)款項支付條例》(下稱“《條例》”)?!稐l例》規(guī)定,大型企業(yè)從中小企業(yè)采購貨物、工程、服務(wù),應(yīng)當(dāng)自貨物、工程、服務(wù)交付之日起60日內(nèi)支付款項;合同另有約定的,從其約定,但應(yīng)當(dāng)按照行業(yè)規(guī)范、交易習(xí)慣合理約定付款期限并及時支付款項,不得約定以收到第三方付款作為向中小企業(yè)支付款項的條件或者按照第三方付款進(jìn)度比例支付中小企業(yè)款項。

  6月1日,《條例》正式施行,旨在解決中小企業(yè)“收款難”問題,強勢企業(yè)的“應(yīng)付賬款及票據(jù)”余額與周轉(zhuǎn)天數(shù)成為熱議話題。近期,國內(nèi)多家汽車生產(chǎn)企業(yè)發(fā)表聲明,就“支付賬期不超過60天”作出承諾。

  本系列文章將以汽車行業(yè)為起點,計算“衣食住行”等大消費產(chǎn)業(yè)鏈A股上市公司的應(yīng)付賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)(下稱“支付賬期”),據(jù)此探究這類過度擠壓供應(yīng)鏈現(xiàn)金流的、粗放的、不可持續(xù)的競爭形式是否普遍存在。

  具體研究方法為:支付賬期=360*[(2023年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額+2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額)/2]/2024年營業(yè)成本,行業(yè)數(shù)據(jù)以該行業(yè)分類下所有上市公司對應(yīng)科目數(shù)據(jù)加總得出。

  美容護(hù)理行業(yè)平均支付賬期101天

  本文將以申銀萬國行業(yè)類(2021)為分類標(biāo)準(zhǔn),探究A股美容護(hù)理行業(yè)(二級行業(yè)包括化妝品、醫(yī)療美容、個護(hù)用品)支付賬期現(xiàn)狀及變動趨勢。

  據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2024年末,美容護(hù)理行業(yè)共計33家上市公司(“A+B股”視作同一上市公司),營業(yè)成本總額455.31億元,應(yīng)付賬款及票據(jù)總額133.55億元,2023年末為122.42億元,同比增長9.09%。計算得出美容護(hù)理行業(yè)2024年的支付賬期為101天,較2023年延長一周,較2020年延長13天。

  細(xì)分到二級行業(yè):

  化妝品行業(yè)共16家上市公司,2024年的營業(yè)成本總額199.42億元,應(yīng)付賬款及票據(jù)余額52.88億元,同比微增2.96%;支付賬期為94天,同比縮短3天。

  醫(yī)療美容行業(yè)共4家上市公司,2024年的營業(yè)成本總額25.12億元,應(yīng)付賬款及票據(jù)余額12.27億元,同比增長17.30%;支付賬期為163天,同比大幅延長25天。

  個護(hù)用品行業(yè)共13家上市公司,2024年的營業(yè)成本總額230.77億元,應(yīng)付賬款及票據(jù)余額68.40億元,同比增長12.87%;支付賬期為101天,同比延長兩周。

  由此可見,美容護(hù)理行業(yè)的支付賬期普遍超出“60天支付期限”,其中醫(yī)療美容行業(yè)的賬期顯著較長。2024年,醫(yī)療美容板塊4家上市公司華熙生物、錦波生物、愛美客*ST美谷(維權(quán))的支付賬期分別為197天、166天、142天、111天。尤以華熙生物為甚,上市首年的支付賬期尚且為73天,此后逐年延長,截至2024年已大幅延長124天。

  華熙生物并非個例,拉長時間線至近五年,美容護(hù)理行業(yè)的支付賬期普遍在延長。2020-2024年,化妝品、醫(yī)療美容、個護(hù)用品行業(yè)的支付賬期分別延長了11天、66天及7天。33家上市公司中,21家的支付賬期呈增長趨勢,占比約為63.64%。

  為何醫(yī)療美容行業(yè)的支付賬期如此之長?究其根本,仍是“利益”兩字惹的禍。

  一方面,A股4家醫(yī)美上市公司均位于產(chǎn)業(yè)鏈上游,主要從事玻尿酸、肉毒素、膠原蛋白等原料以及激光美容器械的研發(fā)、生產(chǎn)。這些產(chǎn)品需要通過嚴(yán)格的監(jiān)管審批,如國家藥監(jiān)局的三類醫(yī)療器械認(rèn)證,技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長,市場集中度較高。華熙生物等頭部企業(yè)掌握專利技術(shù)和生產(chǎn)資質(zhì),對上游供應(yīng)商(如生物發(fā)酵原料商)形成強議價能力,供應(yīng)商為維持合作,被迫接受長賬期作為“隱性融資成本”。

  另一方面,醫(yī)美產(chǎn)品需通過經(jīng)銷商、美容機(jī)構(gòu)等多級渠道銷售,終端回款周期較長。醫(yī)美企業(yè)為平衡現(xiàn)金流壓力,延長付款周期,將資金占用向上游轉(zhuǎn)移。

  錦波生物北交所審核問詢函的回復(fù)公告,披露了與主要供應(yīng)商交易的信用政策。2022年,錦波生物與西隴科學(xué)(維權(quán))的信用政策為“收貨后發(fā)票到60天內(nèi)付款”,即名義支付賬期為60天;與華熙生物的信用政策為“款到發(fā)貨”,通俗來講就是“一手交錢一手交貨”。

  但信用政策畢竟只是“紙上談兵”,錦波生物實際的支付賬期令人大跌眼鏡。2022年,錦波生物經(jīng)計算的支付賬期(即應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))長達(dá)143天,與名義最長60天的賬期相差甚遠(yuǎn),這是否意味著存在應(yīng)付賬款逾期的情形?

  進(jìn)一步查詢后,我們發(fā)現(xiàn)錦波生物的供應(yīng)商主要系中小微企業(yè)。錦波生物2024年的前五大供應(yīng)商如上表所示,除西隴科學(xué)為大型企業(yè)外,青島市賢俊龍彩印有限公司、寧波正力藥品包裝有限公司為中型企業(yè),廣州市銳彩印刷有限公司、殷昌(蘇州)包裝有限公司為小型企業(yè)。

  截至2024年末,錦波生物的應(yīng)付賬款余額5153.40萬元,同比減少5.44%;賬齡在1年以上的應(yīng)付賬款余額737.58萬元,同比大幅增長183.89%,占應(yīng)付賬款總額的比例從4.77%上升至14.31%,或印證了前述關(guān)于應(yīng)付賬款逾期的猜測。

  研究結(jié)果表明,支付賬期較長的上市公司通常存在流動性緊張的情形,通過延長支付賬期的方式將資金壓力傳導(dǎo)至上游供應(yīng)商,但醫(yī)美行業(yè)卻恰恰相反。

  截至2024年末,華熙生物、錦波生物、愛美客的資產(chǎn)負(fù)債率分別為20.99%、25.53%及4.68%,流動性較為充裕,與超百天的支付賬期形成刺眼對比。即便是正處于預(yù)重整階段的*ST美谷,其支付賬期也顯著短于該三家公司。

  為何資金儲備充裕,卻仍要延長支付賬期?信用政策是否只是一紙空文?醫(yī)美企業(yè)須給出合理解釋。

  華熙生物支付賬期超6個月

  2024年,華熙生物的支付賬期長達(dá)197天,超過6個月,同比延長25天,在A股美容護(hù)理行業(yè)排名第一。

  公開資料顯示,華熙生物是全球最大的透明質(zhì)酸(玻尿酸)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售企業(yè),2019年11月在上交所科創(chuàng)板上市。上市首年,華熙生物的支付賬期尚且為73天,次年即大幅增至107天,此后逐年增長,截至2024年累計延長124天。

  據(jù)悉,華熙生物采購的主要原材料包括蛋白胨、酵母粉、葡萄糖、乙醇、護(hù)膚品及食品相關(guān)原料、預(yù)灌封注射器及包裝材料等。華熙生物曾在回復(fù)問詢函時表示,主要原材料的市場供應(yīng)量充足,采購渠道豐富,公司能夠同時選擇多家合格供應(yīng)商進(jìn)行合作,保證原材料供應(yīng)的時效和質(zhì)量,并分散采購及合作風(fēng)險。2024年,華熙生物向主要原材料供應(yīng)商的采購金額較為分散,供應(yīng)商集中度僅為17.43%。

  截至2024年末,華熙生物的應(yīng)付賬款余額8.20億元,同比增長18.22%。其中,應(yīng)付貨款1.95億元,應(yīng)付工程及設(shè)備款2.68億元,應(yīng)付費用款3.57億元,分別同比增長8.82%、7.90%、34.20%。

  華熙生物應(yīng)付賬款余額及支付賬期雙增長,或與公司近年來業(yè)績下滑有關(guān)。

  近兩年玻尿酸行業(yè)逐漸內(nèi)卷,華熙生物的原料藥業(yè)務(wù)逼近“天花板”,公司轉(zhuǎn)型的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)同樣競爭激烈。2023年、2024年及2025年一季度,華熙生物的營業(yè)收入分別為60.76億元、53.71億元、10.78億元,同比減少4.45%、11.61%、20.77%;凈利潤分別為5.93億元、1.74億元、1.02億元,同比減少38.97%、70.59%、58.13%;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為282天、341天、415天,呈持續(xù)增長趨勢。

  不過,與賣不動貨相比,更讓人擔(dān)心的是華熙生物的資金狀況。

  2024年、2025年一季度,華熙生物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5.65億元、-0.23億元,同比減少19.32%、165.93%。截至2025年3月底,華熙生物的貨幣資金余額6.81億元,較年初減少5.29%,較上年同期減少18.55%。

  同時,截至2025年3月底,華熙生物的應(yīng)付賬款余額5.94億元,同比增長13.87%;預(yù)付款項余額1.19億元,同比減少37.03%。應(yīng)付賬款增長、預(yù)付款項減少,從側(cè)面印證了華熙生物的資金壓力。

  國內(nèi)“玻尿酸三巨頭”是指華熙生物、愛美客及昊海生科,其中華熙生物、愛美客的支付賬期均超過百天,但在應(yīng)付賬款余額上差異較大。截至2024年末,華熙生物的應(yīng)付賬款余額8.2億元,占總資產(chǎn)的9.47%,而愛美客的應(yīng)付賬款余額僅為0.83億元,占總資產(chǎn)的比例不到1%。

  相比之下,三巨頭中的最后一位昊海生科則顯得格外“不合群”。2021-2024年,昊海生科的支付賬期穩(wěn)定在30天內(nèi),顯著短于華熙生物、愛美客;同時昊海生科的應(yīng)付賬款余額也保持在1億元以內(nèi)的極低水平,占總資產(chǎn)的比例不足1%。

責(zé)任編輯:公司觀察

來源:新浪財經(jīng)

相關(guān)標(biāo)簽:

股市行情

重要提示:本文僅代表作者個人觀點,并不代表樂居財經(jīng)立場。 本文著作權(quán),歸樂居財經(jīng)所有。未經(jīng)允許,任何單位或個人不得在任何公開傳播平臺上使用本文內(nèi)容;經(jīng)允許進(jìn)行轉(zhuǎn)載或引用時,請注明來源。聯(lián)系請發(fā)郵件至ljcj@leju.com,或點擊【聯(lián)系客服

網(wǎng)友評論