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中金發(fā)布研報稱，當前小鵬汽車-W(09868)港股股價對應(yīng)2025年1.5xP/S，維持跑贏行業(yè)評級，維持盈利預(yù)測。維持港股目標108港幣，較當前股價存46%上行空間，對應(yīng)2025年2.2xP/S。7月3日，公司召開春季新品發(fā)布會，正式上市了小鵬G7車型，車型共推出3個版本，定價超出市場預(yù)期。

中金主要觀點如下：

小鵬G7正式上市，9分鐘大定破1萬輛

公司正式上市G7車型，起售區(qū)間為19.58-22.58萬元，并贈送包含Nappa座椅、電吸門等用戶權(quán)益，定價水平較預(yù)售價大幅下探。G7亮點包括行業(yè)首個L3級算力平臺、本地部署VLA+VLM模型、與華為聯(lián)合研發(fā)的“追光全景”AR-HUD技術(shù)、太極AI底盤等，G7在強調(diào)家用定位的同時，還突出了大空間、舒適性、安全性，跟部分競品形成差異。整體來看，該行認為G7車型延續(xù)了公司打造熱銷產(chǎn)品的思路，即通過有競爭力的定價、標配豐富的產(chǎn)品配置和智能駕駛功能，讓消費者實現(xiàn)科技平權(quán)和舒適的產(chǎn)品體驗。目前根據(jù)公司披露的銷售戰(zhàn)報顯示，G7車型9分鐘大定數(shù)量突破1萬輛，展示出了強勁的市場需求。

2Q延續(xù)強產(chǎn)品周期，爆款能力有望帶來盈利轉(zhuǎn)正

2Q25公司月銷合計達103,181輛，單月銷量保持在3萬輛+的高水平，并保持在新勢力車企的頭部水平，延續(xù)了此前強勢的產(chǎn)品周期。此外，該行認為公司本次G7車型的正式上市和訂單表現(xiàn)再度驗證了公司打造爆款車型能力，結(jié)合即將于2H25上市的超級增程電動車型，該行繼續(xù)看好公司的產(chǎn)品周期。財務(wù)角度看，市場對新勢力車企盈利轉(zhuǎn)正預(yù)期持續(xù)提升，該行認為公司2025年產(chǎn)品周期強勁，且公司指引有望于今年實現(xiàn)單季度盈利轉(zhuǎn)正，建議投資者持續(xù)關(guān)注。

圖靈芯片正式搭載上車，打造全面的AI生態(tài)

圖靈芯片作為一款專為AI設(shè)計的處理器，具備40核處理器，能夠本地運行30B參數(shù)的大模型。該芯片集成了2個NPU和面向神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的特定領(lǐng)域架構(gòu)，為AI汽車提供了強大的計算能力。此外，圖靈芯片還具備獨立的安全島功能，能夠?qū)崟r檢測車輛安全，并配備了2個獨立的圖像ISP，以應(yīng)對黑夜、下雨天、逆光等光線不足的情況，提供更清晰的感知能力。本次圖靈芯片正式搭載G7上市，長期看公司計劃將其應(yīng)用于AI機器人、AI汽車和飛行汽車等多個領(lǐng)域。整體來看，該行認為公司深耕和持續(xù)投入AI技術(shù)，公司正在逐步實現(xiàn)智能電動汽車+機器人+飛行汽車的全面AI生態(tài)圈，豐富多樣的應(yīng)用場景有望全面賦能公司AI技術(shù)能力實現(xiàn)持續(xù)迭代，并帶動公司的AI能力持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

風(fēng)險提示：新車和自動駕駛需求不及預(yù)期，新車交付及與大眾合作不及預(yù)期。