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美國當?shù)貢r間7日，特朗普在社交媒體先后分享了對14個國家領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)出的新關(guān)稅稅率的信件截圖，在4月2日初始對等關(guān)稅基礎(chǔ)上進行了調(diào)整。同日，特朗普簽署行政令，延長所謂“對等關(guān)稅”的暫緩期，將實施時間從7月9日推遲到8月1日。這14個國家，既包括了重要貿(mào)易盟友日本、韓國，也包括了東南亞制造業(yè)中心的泰國、馬來西亞、印度尼西亞、柬埔寨、孟加拉國、及緬甸等。截止目前，包括已經(jīng)敲定關(guān)稅協(xié)議的英國和越南，已經(jīng)達成重要框架性協(xié)議的中國，剩余比較重要的貿(mào)易伙伴主要是歐盟、加拿大、墨西哥、印度及巴西等國家。從最新的關(guān)稅稅率表來看，這14個國家中，大部分國家的關(guān)稅接近回到4月2日對等關(guān)稅左右水平，其中日本、馬來西亞小幅上調(diào)，柬埔寨（周末宣布已經(jīng)與美國達成協(xié)議）、老撾、緬甸獲得下調(diào)。跟我們此前預(yù)計一致，最差不會在差過4月2日對等關(guān)稅水平。根據(jù)特朗普簽署的行政令，關(guān)稅豁免期延長至8月1日，若在此之前，這些國家仍未達成協(xié)議，那么將適用新的關(guān)稅。同時，轉(zhuǎn)口貿(mào)易將被加征更高關(guān)稅（越南是40%），若采取反制，將被繼續(xù)加征關(guān)稅。

部分國家最新關(guān)稅情況，數(shù)據(jù)來源：彭博

我們整體解讀偏正面，主要是關(guān)稅本身的不確定性下降。一方面，已經(jīng)談成的國家，均為美國較為重要的貿(mào)易伙伴（歐盟表態(tài)也轉(zhuǎn)為積極，墨西哥和加拿大更適用于美墨加協(xié)議），剩下的國家占美國整體進口比例不大；另一方面，到目前為止，大部分國家均未宣布采取反制措施，關(guān)稅沖突升級的概率不大，未來大概率就是各個國家盡量滿足美國訴求，爭取更為有利的關(guān)稅水平，整體關(guān)稅易降難升。

對于越南而言，更為積極。目前來看，大部分東南亞國家關(guān)稅水平在25%-40%之間，相比而言，前期已經(jīng)與美國談妥的越南關(guān)稅稅率為20%，相對優(yōu)勢明顯。越南相比東南亞周邊國家制造業(yè)的成本優(yōu)勢大概有 10%左右，我們此前判斷，只要越南的關(guān)稅不比周邊國家高出10%，那么其成本優(yōu)勢依然在。目前看起來，越南相比周邊國家的優(yōu)勢進一步擴大。此外，根據(jù)CNBC新聞，貝森特在采訪中提到：越南關(guān)稅將是對整體貿(mào)易的全面性關(guān)稅。這個解讀就有點意思了，如果按照字面意思解讀，這意味著越南以后出口美國的大部分商品關(guān)稅稅率就是恒定的20%，而4月2日之前，越南對美國出口商品的平均關(guān)稅約為9.5%左右，這意味著實際上今年被加征的關(guān)稅約為10.5%，僅略高于基準關(guān)稅。不過，到目前為止，我們還沒有看到越南政府及當?shù)爻隹谏探o出確切的數(shù)字。預(yù)計之后會披露更為詳細的關(guān)稅協(xié)議內(nèi)容。若真是僅加征10.5%，那么越南幾乎可以認為是此輪關(guān)稅沖突中，相對比較受益的國家之一。

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