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回顧2025年上半年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)出一定的韌性與結(jié)構(gòu)性分化特征。國海富蘭克林基金日前發(fā)布的2025年下半年投資策略報(bào)告分析稱，從主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，上半年GDP、CPI、PPI、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟(jì)在政策支持下逐步修復(fù)，但部分領(lǐng)域如房地產(chǎn)、教育類消費(fèi)仍面臨下行壓力，民間投資增速較低，顯示市場信心仍需進(jìn)一步提振。預(yù)計(jì)未來政策有望繼續(xù)加碼，特別是在房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、制造業(yè)升級(jí)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升。

具體來看，投資方面，2025年1-5月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)同比增長3.7%，增速較前4個(gè)月略有放緩。其中，基建投資同比增長5.6%，制造業(yè)投資同比增長8.5%，而房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%。

消費(fèi)方面，2025年1-5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長5.0%，其中5月當(dāng)月同比增速為6.4%。消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長7.0%，線上消費(fèi)表現(xiàn)良好，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.3%。消費(fèi)端整體呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，但部分細(xì)分領(lǐng)域如教育類消費(fèi)增速下滑，需關(guān)注后續(xù)政策支持力度。

出口方面，2025年1-5月，出口金額累計(jì)同比增長6%，但5月當(dāng)月同比增速為4.8%。出口目的地中，對(duì)歐盟出口增速較4月有所回升，對(duì)東盟出口增速維持高位，但對(duì)美出口仍受貿(mào)易摩擦影響，5月同比為-34.5%。機(jī)電產(chǎn)品仍是出口主力，政策推動(dòng)下的“以舊換新”對(duì)出口形成一定支撐。

國海富蘭克林基金表示，2025年整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍受有效需求不足等因素影響，生產(chǎn)總體偏強(qiáng)，物價(jià)壓力增大，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策對(duì)生產(chǎn)端、投資端以及消費(fèi)端產(chǎn)生積極拉動(dòng)效應(yīng)，房地產(chǎn)市場尚未實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)拖累相關(guān)投資與工業(yè)品，整體經(jīng)濟(jì)仍處于平穩(wěn)修復(fù)之中。

展望2025年下半年，國海富蘭克林基金認(rèn)為，上半年加快發(fā)行的地方政府債券、國債資金有望加快落地到各地的項(xiàng)目中，但全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升，出口有一定壓力，貿(mào)易摩擦加劇，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)開始走弱，在外部壓力加大的背景下，宏觀政策有望更加側(cè)重穩(wěn)增長，在穩(wěn)增長的前提下高質(zhì)量發(fā)展，政策以托為主，預(yù)計(jì)貨幣政策仍總體偏積極，財(cái)政政策仍將積極發(fā)力。