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花旗：看好老鋪黃金增長前景目標(biāo)價1084港元 啟動30天上行催化觀察

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.1w閱讀 2025-07-14 18:24

花旗發(fā)布研報(bào)稱，經(jīng)過上周股價調(diào)整后，老鋪黃金(06181)目前以預(yù)測今明兩年市盈率分別30倍及22倍交易，對該股維持“買入”評級，并啟動30天上行催化劑觀察?；ㄆ煊只陬A(yù)測2025年市盈率36倍，對應(yīng)0.34倍市盈增長率，將目標(biāo)價定為1084港元?；ㄆ熘?，鑒于其快速增長前景，受益于強(qiáng)勁的產(chǎn)品競爭力和黃金價格上漲，認(rèn)為老鋪黃應(yīng)享有較全球奢侈品同行更高的估值溢價。

該行近期檢查了老鋪黃金天貓店和北京SKP店的銷售表現(xiàn)，估算兩者合計(jì)貢獻(xiàn)老鋪約40%的收入，并認(rèn)為它們是表現(xiàn)最佳的渠道，因?yàn)榇黉N力度高于其他渠道。花旗預(yù)計(jì)老鋪黃金今年上半年收入將增長198%，達(dá)到105億元人民幣(下同)，凈利潤將增長260%，達(dá)到21億元。2025年及26年全年，花旗預(yù)計(jì)凈利潤將分別增長220%和37%，達(dá)到47.27億元和64.59億元。

報(bào)告指出，預(yù)計(jì)老鋪黃金2025年上半年線上銷售額達(dá)23億元，同比增長500%，線下銷售增長160%。但預(yù)計(jì)毛利率由2024年上半年的41.3%輕微下降至2025年上半年的40.5%，因產(chǎn)品價格上漲幅度低于黃金價格且存在時間滯后。此外，強(qiáng)勁銷售帶來經(jīng)營杠桿效應(yīng)，預(yù)計(jì)營運(yùn)費(fèi)用增長110%，銷售及管理費(fèi)用占銷售比率將由18.9%降至13.5%，凈利潤率預(yù)計(jì)由2024年上半年的16.7%提升至2025年上半年的20.3%。

花旗表示，老鋪黃金中期業(yè)績強(qiáng)勁，潛在的正面利潤將成為股價的上行催化劑，預(yù)計(jì)其將擴(kuò)大其市場份額，同店銷售強(qiáng)勁增長，并伴隨新店開設(shè)及經(jīng)營杠桿效應(yīng)。花旗認(rèn)為，盡管自2024年6月上市以來股價大幅上漲，但強(qiáng)勁的基本面將支持進(jìn)一步估值重評。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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