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CPO光模塊概念近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),泉果基金調(diào)研中際旭創(chuàng)

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  有連云 1.5w閱讀 2025-07-16 16:00

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年7月15日,泉果基金對(duì)上市公司中際旭創(chuàng)進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前,其管理資產(chǎn)規(guī)模為169.00億元,管理基金數(shù)6個(gè),旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A(016709),近一年收益錄得21.42%。

截至2025年7月15日,泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示:

基金代碼基金簡(jiǎn)稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理
016709泉果旭源三年持有期混合A21.422022年10月18日趙詣 
016710泉果旭源三年持有期混合C20.932022年10月18日趙詣 
018329泉果思源三年持有期混合A18.412023年6月2日剛登峰 
018330泉果思源三年持有期混合C17.952023年6月2日剛登峰 
019624泉果嘉源三年持有期混合A13.292023年12月5日錢思佳 
019625泉果嘉源三年持有期混合C12.842023年12月5日錢思佳 

附調(diào)研內(nèi)容:

一、公司高管對(duì) 2025 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行解讀

2025 年上半年,公司的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)同比和環(huán)比均呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。毛利率延續(xù)了逐季度提升的趨勢(shì),Q2 毛利率相較 Q1 有較大提升,主要得益于 800G 等高速光模塊的占比提升、良率提高、設(shè)計(jì)改進(jìn)等因素。得益于收入和毛利的增長(zhǎng),Q2 凈利潤(rùn)環(huán)比顯著增長(zhǎng),凈利潤(rùn)率也達(dá)到了歷史較高水平,依然保持了逐季度提升的趨勢(shì)。

二、公司高管介紹 2025 年上半年經(jīng)營(yíng)情況

2025 年上半年,公司作為主力光模塊供應(yīng)商,受益于行業(yè)需求的增長(zhǎng),主要由于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、CSP 客戶較強(qiáng)的資本開(kāi)支及其 ASIC芯片和以太網(wǎng)數(shù)據(jù)中心催生的 400G 和 800G 光模塊需求。

Q2 公司的 800G 收入占比提升、硅光占比提升、良率提升,共同推動(dòng)毛利率提升,收入和凈利率均有較好表現(xiàn)?;诖罂蛻魧?duì) AI 數(shù)據(jù)中心的投入力度和對(duì)光模塊的需求,預(yù)計(jì)今年下半年 800G 需求進(jìn)一步增長(zhǎng),1.6T 需求也將逐步提升。

Q2 部分客戶開(kāi)始釋放明年需求指引,整體需求預(yù)計(jì)比今年更好,明年將規(guī)劃更多數(shù)據(jù)中心建設(shè),800G 和 1.6T 的需求有望增長(zhǎng),整體行業(yè)保持高景氣度,公司會(huì)加強(qiáng)在產(chǎn)能、出貨結(jié)構(gòu)、良率等多方面的努力。

三、投資者問(wèn)答環(huán)節(jié)

泉果基金Q1:今年上半年產(chǎn)品價(jià)格年降的情況下,毛利率依然有較好的增長(zhǎng),如何看待下半年的趨勢(shì)?

A1:預(yù)計(jì)今年下半年客戶需求仍保持增長(zhǎng),毛利率將由以下多個(gè)因素拉動(dòng)。1)1.6T 產(chǎn)品需求提升,今年下半年到明年有望逐步上量。

2)硅光方案得到更多客戶認(rèn)可,出貨比例持續(xù)提升。硅光方案的 BOM成本更低,集成度和價(jià)值量更高,有利于提升毛利率水平。3)公司也在不斷提高良率和生產(chǎn)效率,有助于進(jìn)一步提升毛利率。

泉果基金Q2:產(chǎn)能的擴(kuò)張計(jì)劃?

A2:行業(yè)需求非常明顯,大客戶已提前給到部分需求指引,公司仍在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)。

泉果基金Q3:Q2 收入增長(zhǎng)區(qū)間?展望 Q3-Q4 和明年的趨勢(shì)?

A3:Q2 收入增長(zhǎng)比較明顯,主要得益于重點(diǎn)客戶 800G 和 400G 光模塊的需求快速增長(zhǎng),公司的交付能力也有較大提升,推動(dòng)了收入增長(zhǎng),顯著高于過(guò)去幾個(gè)季度。

泉果基金Q4:2025-2026 年硅光模塊的收入占比?對(duì)毛利率的提升作用?

A4:今年下半年到明年,預(yù)計(jì)硅光占比進(jìn)一步提升,一方面是由于更多客戶加快了硅光 800G 的導(dǎo)入,另一方面是由于 1.6T 從今年下半年開(kāi)始持續(xù)上量,1.6T 上也加大了硅光方案的投入。硅光方案在發(fā)射端和接收端都有較高的集成度,也能替代一些原先的分離器件,CW 激光器也具有更強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì),這些都是硅光方案的競(jìng)爭(zhēng)力,未來(lái)還會(huì)持續(xù)看到硅光方案的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

泉果基金Q5:光芯片行業(yè)供給的情況?

A5:公司會(huì)根據(jù)客戶需求采用 EML 方案或硅光方案,在 EML 芯片和 CW 光源方面都有需求,在這兩方面都會(huì)積極地和光芯片廠商保持合作,保障公司的光芯片供應(yīng)。

泉果基金Q6:硅光和 EML 方案的價(jià)格對(duì)比?

A6:還是要看具體客戶的需求,有些需要硅光,有些需要 EML 方案。

泉果基金Q7:1.6T 放量的節(jié)奏,以及下半年的交付計(jì)劃?

A7:今年下半年 1.6T 出貨將更明顯,有望保持逐季度增長(zhǎng),明年也會(huì)有更多客戶采用 1.6T 方案。

泉果基金Q8:二季度關(guān)稅政策的短期變化是否造成凈利潤(rùn)波動(dòng)?

A8:4 月很快就出臺(tái)了關(guān)稅豁免政策,公司受到關(guān)稅沖擊影響并不大,對(duì)利潤(rùn)影響較小。

泉果基金Q9:800G 和 1.6T 的生命周期?

A9:取決于 AI 發(fā)展的速度,與訓(xùn)練和推理的芯片迭代速度、算力需求、帶寬需求都有較大關(guān)系。

泉果基金Q10:今年 Q2 海外訓(xùn)練和推理需求快速增長(zhǎng),公司利潤(rùn)也有大幅增長(zhǎng),是否能看到新的需求拐點(diǎn)?

A10:公司確實(shí)看到行業(yè)需求在持續(xù)增長(zhǎng)。如果公司能繼續(xù)保持交付能力,下半年收入利潤(rùn)預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。

泉果基金Q11:明年 800G 客戶是否更多,客戶結(jié)構(gòu)是否更加分散?

A11:800G 的客戶數(shù)量確實(shí)在變多。一些新增的海外客戶不是原先的 CSP 客戶,屬于 AI 時(shí)代崛起的新勢(shì)力,在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施方面投入巨大的資本開(kāi)支,也是公司需要把握的客戶。

泉果基金Q12:明年 1.6T 的行業(yè)需求情況?

A12:Q2 有大客戶陸續(xù)給出明年需求指引,800G 上量明顯,也有更多客戶開(kāi)始部署 1.6T,預(yù)計(jì)明年 1.6T 相較今年也會(huì)有顯著放量。

泉果基金Q13:海外大模型在 Q2 有較大發(fā)展,token 和用戶數(shù)提升很多,客戶是否有表達(dá)增加訂單的想法?

A13:有客戶增加了今年下半年的需求,也有客戶上調(diào)明年需求指引。

泉果基金Q14:是否看到客戶增加多模方面的需求?

A14:目前看到的基本都是單模需求,多模較少.

泉果基金Q15:是否看到柜外、柜頂?shù)狡渌粨Q機(jī)的需求?

A15:有不同場(chǎng)景的應(yīng)用需求,包括 LPO、AOC、有源銅纜,用于TOR 到服務(wù)器的連接、柜機(jī)之間的連接等。

四、會(huì)議結(jié)束。

最新消息,7月15日晚間,中際旭創(chuàng)(300308.SZ)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為36億元—44億元,較上年同期的23.58億元增長(zhǎng)52.64%—86.57%。報(bào)告期內(nèi),扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用前,光模塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合并凈利潤(rùn)約40億元—49億元,比上年同期的25.47億元增加57.02%—92.35%。

來(lái)源:有連云

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