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近日，美錦能源（000732.SZ）發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.8億元 - 7億元，上年同期虧損6.83億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損4.9億元 - 7.1億元，上年同期虧損6.94億元。美錦能源證券部人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，業(yè)績(jī)虧損主要是受市場(chǎng)環(huán)境影響，煤炭、焦炭?jī)r(jià)格整體呈下行趨勢(shì)，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品毛利率承壓。

美錦能源官網(wǎng)信息顯示，其是全國(guó)最大的獨(dú)立商品焦和煉焦煤生產(chǎn)商之一，也是氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)。不過(guò)，近年來(lái)該公司業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)明顯。2022年凈利潤(rùn)為22.09億元，2023年驟降至2.89億元，2024年則虧損11.43億元，同比下滑495.31%。營(yíng)收也從2022年的246億元降至2024年的190.31億元。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024年美錦能源的煤焦化業(yè)務(wù)營(yíng)收占比95.84%，對(duì)煤炭、焦炭?jī)r(jià)格變動(dòng)表現(xiàn)敏感。

據(jù)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，2025年全球煤炭?jī)r(jià)格將進(jìn)一步下跌27%，新能源替代加速進(jìn)一步壓縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間。卓創(chuàng)資訊焦炭分析師劉璐璐分析，2025年上半年，國(guó)內(nèi)焦炭主流市場(chǎng)經(jīng)歷多輪降價(jià)，僅4月出現(xiàn)一輪反彈。以山西準(zhǔn)一級(jí)干熄焦出廠價(jià)格為例，6月底出廠價(jià)報(bào)1225元/噸，較1月初累計(jì)下降460元/噸，降幅為27.3%，比去年同期下降845元/噸，降幅達(dá)40.82%。今年上半年國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，一是原料端焦煤價(jià)格下滑，成本支撐持續(xù)偏弱，上半年焦煤供應(yīng)維持寬松，價(jià)格持續(xù)下滑，截至6月30日，山西呂梁主焦煤價(jià)格累計(jì)下降325元/噸，同比下滑44.87%；二是焦炭供強(qiáng)需弱矛盾明顯，價(jià)格承壓，2025年國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)能、產(chǎn)量仍在釋放階段，上半年在焦煤價(jià)格持續(xù)下行情況下，焦化廠盈利尚可，整體開(kāi)工積極性高，供應(yīng)量同比增加，而下游鋼鐵行業(yè)國(guó)內(nèi)需求整體偏弱，尤其一季度為終端鋼材需求淡季，高爐開(kāi)工率下滑明顯，焦炭剛需支撐偏弱，二季度市場(chǎng)需求啟動(dòng)緩慢，焦炭?jī)r(jià)格僅修復(fù)一輪再次進(jìn)入下滑通道。

對(duì)于下半年焦炭市場(chǎng)走勢(shì)，劉璐璐認(rèn)為或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行幅度有限。2025年焦煤、焦炭整體供應(yīng)偏寬松，價(jià)格重心同比去年均有明顯下行。在傳統(tǒng)用煤旺季及“金九銀十”偏強(qiáng)預(yù)期下，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格呈緩慢爬坡趨勢(shì)，走強(qiáng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)或在8月中旬。

盡管美錦能源業(yè)績(jī)虧損，但其行業(yè)龍頭地位仍被機(jī)構(gòu)看好。中證鵬元方面表示，美錦能源是國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立商品焦生產(chǎn)商之一，擁有儲(chǔ)量豐富的煤炭資源，2024年隨著貴州新建產(chǎn)能一期項(xiàng)目投產(chǎn)，焦炭年在產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到895萬(wàn)噸/年，產(chǎn)銷(xiāo)量均大幅增長(zhǎng)；貴州新建產(chǎn)能項(xiàng)目二期200萬(wàn)噸/年，計(jì)劃2025年完工投產(chǎn)。如順利投產(chǎn)后美錦能源焦炭在產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到1095萬(wàn)噸/年，其作為焦化行業(yè)頭部企業(yè)的地位進(jìn)一步鞏固。

在能源轉(zhuǎn)型背景下，美錦能源于2017年就前瞻布局氫能產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建了“制氫—儲(chǔ)運(yùn)—加注—應(yīng)用”全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)。截至2024年年底，已累計(jì)推廣各類(lèi)氫燃料電池汽車(chē)3591輛，安全運(yùn)營(yíng)里程約1.6億公里，累計(jì)減排二氧化碳約16.8萬(wàn)噸。其控股子公司佛山市飛馳汽車(chē)科技有限公司連續(xù)三年保持國(guó)內(nèi)燃料電池重卡市場(chǎng)占有率第一，2024年市占率為18%。

然而，目前美錦能源氫能業(yè)務(wù)的收入占比依然較小。2024年財(cái)報(bào)顯示，煤焦化業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達(dá)95.84%，而氫能業(yè)務(wù)僅占4.16%。2024年，美錦能源旗下飛馳科技和青島美錦商用車(chē)產(chǎn)量合計(jì)208臺(tái)，共計(jì)銷(xiāo)售634臺(tái)，產(chǎn)銷(xiāo)量同比均有所下降。受政策補(bǔ)貼退坡與執(zhí)行延遲、氫氣成本高以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后等因素影響，商用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售遇冷導(dǎo)致公司產(chǎn)能未飽和；上下游客戶均面臨巨大資金壓力，氫能產(chǎn)品回款周期慢，資金壓力加劇，原材料供貨周期長(zhǎng)，生產(chǎn)進(jìn)度受到影響。2024年，飛馳科技和青島美錦均處于虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)分別為 - 1.05億元和 - 0.72億元。

近年來(lái)，美錦能源在氫能領(lǐng)域投入較大，在建項(xiàng)目數(shù)量較多，但氫能屬于新興行業(yè)，商業(yè)化發(fā)展仍面臨多重制約，2024年美錦能源氫能板塊虧損，相關(guān)募投項(xiàng)目延期。6月27日美錦能源發(fā)布公告稱，擬將“美錦氫能總部基地一期”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間由2025年6月延期至2026年6月，該項(xiàng)目截至2025年5月31日累計(jì)投入募集資金金額為32.80億元。自2024年6月至2025年6月底，項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中發(fā)生了設(shè)計(jì)調(diào)整、使用功能調(diào)整、正式電供應(yīng)滯后、天氣、重要會(huì)議和活動(dòng)等一系列影響工程進(jìn)度的事項(xiàng)，累計(jì)造成工期滯后100余天。

不過(guò)，美錦能源方面表示已積極采取一系列措施全力推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，包括加強(qiáng)與施工單位的溝通協(xié)調(diào)，嚴(yán)格督促施工進(jìn)度；強(qiáng)化現(xiàn)場(chǎng)管理，優(yōu)化施工組織架構(gòu)，顯著提升施工效率；增加人力及物力資源的投入，確保施工進(jìn)度不受影響；優(yōu)化施工方案，有效縮短施工周期等。美錦能源強(qiáng)調(diào)，項(xiàng)目延期是充分考慮建設(shè)進(jìn)度實(shí)際情況作出的審慎決定，僅涉及項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度變化，未調(diào)整募投項(xiàng)目的實(shí)施主體、投資總額和資金用途，不存在改變或變相改變募集資金投向和其他損害股東利益的情形，不會(huì)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大影響。