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消費板塊：拐點將至，曙光在前

2025年年初以來，居民消費傾向漸進修復，消費場景全面復蘇。根據國家統(tǒng)計局數據，上半年內需對GDP增長的貢獻率為68.8%，其中最終消費支出貢獻率為52%。二季度最終消費支出對經濟增長貢獻率為52.3%，較一季度略有提升。

進入二季度，隨著《提振消費專項行動方案》等政策組合拳落地，“真金白銀” 的補貼、消費場景的持續(xù)拓展，為消費注入 “強心針”。五一、端午假期消費數據亮眼，旅游出行人次、餐飲收入大幅增長，線下消費熱度高漲；線上消費在 618 大促中也展現(xiàn)韌性，家電、美妝、食品等品類銷售火爆，這些積極信號暗示著消費板塊正逐步走出低谷，正在到來的中報季也有望成為拐點驗證的關鍵節(jié)點。接下來，本文就帶大家了解當前各個細分行業(yè)公司的業(yè)績預告所呈現(xiàn)出的細分趨勢。

消費行業(yè)細分領域：多點開花，亮點紛呈

食品飲料：分化中孕育新機遇

食品飲料行業(yè)作為消費板塊的重要組成部分，在上半年呈現(xiàn)出結構分化的特征。白酒行業(yè)整體承壓，但頭部酒企憑借強大的品牌影響力和市場份額，依然保持著穩(wěn)健的增長態(tài)勢。啤酒行業(yè)受益于消費升級和產品創(chuàng)新，中高端產品市場份額不斷擴大。零食行業(yè)在健康化、個性化消費趨勢的推動下，新興品類層出不窮，市場規(guī)模持續(xù)增長。

紡織服飾：運動與高端細分崛起

紡織服飾行業(yè)在 618 銷售周期的帶動下，消費需求有所恢復。運動服飾板塊延續(xù)了良好的增長勢頭，隨著全民健身意識的提高，消費者對運動裝備的需求不斷增加。各大運動品牌紛紛加大研發(fā)投入，推出高科技、高性能的產品，滿足消費者對品質和功能的追求。

商貿零售：跨境龍頭引領增長

商貿零售行業(yè)中，傳統(tǒng)商超渠道受到線上購物和消費習慣變化的沖擊，消費有所下滑。然而，跨境電商龍頭企業(yè)卻展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。義烏進出口貿易的高增長，以及全球數貿中心市場的開業(yè)，為跨境電商企業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。

社會服務：跨境旅游需求井噴

社會服務行業(yè)中，跨境旅游需求激增成為一大亮點。在入境游政策的支持下，以及年輕人和銀發(fā)族旅游需求的共振下，跨境旅游市場迎來了爆發(fā)式增長。線上旅行社（OTA）紛紛推出個性化、多樣化的旅游產品，滿足不同消費者的需求。

輕工制造：家居等細分表現(xiàn)亮眼

輕工制造行業(yè)短期內受到出口鏈壓力的影響，但家居、包裝、寵物食品等細分領域表現(xiàn)較好。隨著房地產市場的逐步回暖，家居行業(yè)需求有所回升。包裝行業(yè)受益于電商和快遞行業(yè)的發(fā)展，市場需求保持穩(wěn)定。寵物食品市場則隨著寵物消費市場的擴大而持續(xù)增長。

家用電器：國內需求加速回暖

家用電器行業(yè)在國內市場迎來了需求加速回暖的良好局面。在國家以舊換新補貼政策的刺激下，Q2 白電、廚電、小家電需求大幅增長。然而，外銷市場受到關稅政策不確定性的影響，短期受損。但從長期來看，隨著全球經濟的復蘇和中國家電品牌競爭力的提升，外銷市場仍具有較大的增長潛力。

港股消費：稀缺資產，業(yè)績高增

潮玩行業(yè)：龍頭企業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)強勁，收入、凈利潤及凈利率均實現(xiàn)大幅增長，同比增速顯著。行業(yè)呈現(xiàn)全球化擴張加速態(tài)勢，海外門店數量持續(xù)增加，歐美市場拓店進程加快；國內門店形象升級，高端門店及城市旗艦店布局提速。全球市場對本土 IP 的認可度不斷提升，海外收入占比持續(xù)攀升。

高端及潮流金飾領域：行業(yè)內企業(yè)憑借獨特設計與品牌優(yōu)勢，在市場中實現(xiàn)逆勢增長。通過推出聯(lián)名 IP 首飾、創(chuàng)意黃金產品等，精準契合年輕消費者對個性化、高品質金飾的需求，傳統(tǒng)黃金產品收入保持較高增速。

新式茶飲：港股新式茶飲行業(yè)中報業(yè)績預期呈現(xiàn)顯著分化。頭部品牌表現(xiàn)亮眼，單店普遍實現(xiàn)雙位數增長，且門店擴張勢頭強勁，上半年凈開店數可觀，區(qū)域規(guī)模效應下成本控制與盈利能力穩(wěn)步提升。行業(yè)層面，外賣大戰(zhàn)雖有降溫，但前期補貼加速尾部品牌出清，賽道集中度進一步提升，預計優(yōu)質茶飲企業(yè)中報將展現(xiàn)強勁增長韌性。

綜合以上各個消費細分行業(yè)的表現(xiàn)來看，消費板塊呈現(xiàn)“結構化復蘇”的特點，各個細分賽道冷熱不均，但結構性的亮點頻現(xiàn)，預示著居民消費信心的回暖。伴隨居民收入預期穩(wěn)定，消費場景有望全面復蘇。

7月16日的國務院常務會議指出，做強國內大循環(huán)是推動經濟行穩(wěn)致遠的戰(zhàn)略之舉。要找準關鍵著力點，深入實施提振消費專項行動，系統(tǒng)清理制約居民消費的不合理限制，優(yōu)化消費品以舊換新政策，順應居民消費需求增加多元化供給，擴大新質生產力、新興服務業(yè)等領域投資，把內需潛力充分釋放出來，不斷增強國內大循環(huán)內生動力。

展望下半年，內需消費政策有望持續(xù)加碼。一方面，財政補貼仍將是拉動消費增長的重要手段。在行業(yè)選擇上，家電、消費電子等領域將繼續(xù)受益于以舊換新政策。另一方面，線下服務消費也將迎來新的發(fā)展機遇。各地政府紛紛加大對文旅消費、戶外活動、體育賽事等服務消費的支持力度，“蘇超”等線下活動的火爆便是最好的例證。

在當前消費板塊估值低位、整體拐點將至的背景下，同時覆蓋多個細分領域股票的ETF成為布局消費的理想工具。

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?截至2025年7月21日，中證港股通消費指數滾動市盈率（PE-TTM）為20.56倍，處于近5年以來的15.71%。

港股消費ETF易方達（513070）：跟蹤中證港股通消費指數中規(guī)模最大的ETF產品，彈性高、費率低，且支持T+0交易。

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截至2025年7月21日，中證消費50指數滾動市盈率（PE-TTM）為16.81倍，處于近5年以來的5.08%。

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截至2025年7月21日，中證家電龍頭指數滾動市盈率（PE-TTM）為13.93倍，處于近5年以來的16.02%。

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