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近日，金浦鈦業(yè)（000545.SZ）發(fā)布重大重組預(yù)案，擬通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，置出旗下鈦白粉相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，購(gòu)入實(shí)控人之女控制的南京利德東方橡塑科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“利德東方”）100%股權(quán)。若交易完成，金浦鈦業(yè)將退出鈦白粉行業(yè)，轉(zhuǎn)型為橡膠制品制造商。

金浦鈦業(yè)證券部人士未就此次交易相關(guān)問(wèn)題向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者置評(píng)，僅回應(yīng)“以公告為準(zhǔn)”。中研普華研究員洪前進(jìn)表示，近三年金浦鈦業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑且虧損擴(kuò)大，而利德東方具有成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)狀況良好，交易完成將有利于修復(fù)金浦鈦業(yè)財(cái)務(wù)基本面。

金浦鈦業(yè)在鈦白粉行業(yè)深耕多年，自2013年借殼上市后曾占據(jù)一定市場(chǎng)份額，“南南牌”鈦白粉產(chǎn)品應(yīng)用廣泛。但近年來(lái)陷入連年虧損困境，2022 - 2024年，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年下降，同期歸母凈利潤(rùn)分別為 - 1.45億元、 - 1.75億元、 - 2.44億元，三年累計(jì)虧損約5.6億元。

進(jìn)入2025年，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。2025年一季度，公司營(yíng)收5.42億元，同比下滑3.62%；歸母凈利潤(rùn)虧損1538.38萬(wàn)元，同比下滑13.34%。2025年上半年，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億 - 1.86億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.62億 - 1.87億元。

金浦鈦業(yè)將虧損原因歸咎于行業(yè)大環(huán)境不利。受下游房地產(chǎn)行情影響，鈦白粉市場(chǎng)需求疲軟、價(jià)格下跌，同時(shí)原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁、能源成本高企，行業(yè)成本壓力大。2024年，公司營(yíng)業(yè)收入、成本、費(fèi)用、研發(fā)投入均呈下降趨勢(shì)，加之環(huán)保政策趨嚴(yán)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，已連續(xù)三年虧損。

洪前進(jìn)分析，鈦白粉行業(yè)供需錯(cuò)配突出，市場(chǎng)供給增加而下游需求未同步增長(zhǎng)，房地產(chǎn)行業(yè)需求減少使供大于求矛盾尖銳，價(jià)格下滑。成本端，鈦礦及其他原材料價(jià)格總體維持在較高水平，硫酸及其他輔助材料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本居高不下，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。

此外，公司內(nèi)部?jī)纱无D(zhuǎn)型失敗加劇了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。2018年，金浦鈦業(yè)擬56億元收購(gòu)古纖道綠色纖維100%股權(quán)切入滌綸工業(yè)絲領(lǐng)域，交易折戟；2022年計(jì)劃投資百億元建設(shè)新能源電池材料項(xiàng)目，今年4月披露項(xiàng)目已暫緩。此前，金浦鈦業(yè)還嘗試拓展新能源、新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但均因市場(chǎng)環(huán)境變化、資金壓力等原因終止投資。

在交易或投資受挫背景下，金浦鈦業(yè)試圖通過(guò)此次關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。根據(jù)公告，擬通過(guò)重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)利德東方股權(quán)并募集配套資金，交易對(duì)手方為南京金浦東裕投資有限公司和南京恒譽(yù)泰和投資合伙企業(yè)（有限合伙）。利德東方由二者分別持股91%、9%，其實(shí)際控制人郭彥彤是金浦鈦業(yè)實(shí)控人郭金東之女，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

利德東方是國(guó)家專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋軌道交通、風(fēng)電新能源、汽車(chē)、航空航天、海洋工程等市場(chǎng)的橡膠管路、密封制品等。近年來(lái)業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023年凈利潤(rùn)8381萬(wàn)元，2024年凈利潤(rùn)達(dá)1.21億元，銷(xiāo)售收入首次突破10億元大關(guān)。

金浦鈦業(yè)表示，收購(gòu)利德東方有助于完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高盈利能力，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。交易完成后，公司將退出鈦白粉行業(yè)，主業(yè)變更為軌道交通、汽車(chē)領(lǐng)域的橡膠軟管及密封制品業(yè)務(wù)。短期來(lái)看，利德東方盈利業(yè)績(jī)有望助公司擺脫“連續(xù)虧損”困境，避免退市風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期來(lái)看，有望借助其技術(shù)、市場(chǎng)和客戶資源實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)拓新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

洪前進(jìn)認(rèn)為，利德東方的汽車(chē)制動(dòng)軟管業(yè)務(wù)屬國(guó)家鼓勵(lì)的高端制造領(lǐng)域，此次交易將使金浦鈦業(yè)轉(zhuǎn)型為以橡塑科技為主業(yè)的制造企業(yè)。

值得關(guān)注的是，一年前金浦鈦業(yè)曾將利德東方相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)出，如今又重新購(gòu)回。2024年，金浦鈦業(yè)通過(guò)全資子公司南京鈦白持有金浦東裕31.81%股份，間接持有利德東方部分股權(quán)。2024年1月，將該股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)c實(shí)控人郭金東控制的南京金浦東部房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司所持東邑酒店公司100%股權(quán)置換，該交易令金浦鈦業(yè)在2024年虧損7727萬(wàn)元。2024年3月29日，郭彥彤成為金浦東裕大股東，進(jìn)而成為利德東方實(shí)控人。

洪前進(jìn)指出，若存在“低價(jià)賣(mài)出、高價(jià)買(mǎi)回”操作，難免讓人質(zhì)疑實(shí)控人家族通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。公告未披露具體評(píng)估方法，金浦鈦業(yè)鈦白粉業(yè)務(wù)置出資產(chǎn)的估值是否合理，需獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)出具詳細(xì)報(bào)告。從中長(zhǎng)期看，若利德東方業(yè)績(jī)不及預(yù)期，高溢價(jià)可能導(dǎo)致商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，損害中小股東利益。

金浦鈦業(yè)方面表示，目前交易相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，利德東方最終交易價(jià)格將以評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告為基礎(chǔ)，由交易各方協(xié)商確定。