花旗：微降中國(guó)石油化工股份目標(biāo)價(jià)至5.2港元 續(xù)偏好中國(guó)石油股份作首選
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2025-07-29 11:54
花旗發(fā)布研報(bào)稱，更新對(duì)中國(guó)石油化工股份(00386)的盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)，反映調(diào)整后的假設(shè)，并將2025年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)15%，目標(biāo)價(jià)由5.3港元下調(diào)至5.2港元。該行預(yù)計(jì)中石化2025年第二季凈利潤(rùn)按季下降逾40%至約80億元人民幣，主要因煉化業(yè)務(wù)和市場(chǎng)庫(kù)存損失，以及勘探與開(kāi)采表現(xiàn)疲弱。盡管如此，隨著原油價(jià)格趨于穩(wěn)定及核心煉油毛利小幅改善，第三季業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)反彈。
花旗認(rèn)為，中國(guó)反內(nèi)卷政策難以顯著改善化工品價(jià)差，因亞洲行業(yè)產(chǎn)能利用率仍處低位且需求增長(zhǎng)放緩。中石化持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)升級(jí)(淘汰并重建小型裂解裝置)，以及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(降低煉廠開(kāi)工率、將柴油轉(zhuǎn)產(chǎn)航空煤油、提高合成橡膠等高利潤(rùn)下游產(chǎn)品產(chǎn)量)，或可緩解下游毛利進(jìn)一步下滑的壓力。雖然在中國(guó)油氣股中，花旗仍更偏好中國(guó)石油股份(00857)作為首選標(biāo)的，但中石化約6%的穩(wěn)健股息收益率及潛在股份回購(gòu)可提供一定支撐。
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