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　　2025年7月28日，大連圣亞正式披露定增預(yù)案，標(biāo)志著持續(xù)數(shù)年的控制權(quán)之爭(zhēng)迎來(lái)終章。據(jù)預(yù)案公告，同程旅行通過(guò)旗下企業(yè)上海潼程斥資9.56億元認(rèn)購(gòu)3864萬(wàn)股，每股定價(jià)24.75元。交易完成后，上海潼程直接持股比例達(dá)23.08%，疊加表決權(quán)托管安排，其實(shí)際掌控的表決權(quán)升至30.88%，成為新任控股股東。

　　此次定向增發(fā)或?qū)⑹谴筮B圣亞理順治理架構(gòu)的標(biāo)志性事件，也是重回發(fā)展正軌的重大轉(zhuǎn)折。一方面，同程旅行間接取得控制權(quán)，進(jìn)而結(jié)束大連圣亞連續(xù)幾年的控制權(quán)爭(zhēng)奪問(wèn)題；另一方面，二者業(yè)務(wù)協(xié)同，依托同程旅行OTA平臺(tái)及旅行社、酒店管理等產(chǎn)業(yè)布局，大連圣亞有望打開(kāi)增長(zhǎng)新空間。

　　控股權(quán)落定、紛爭(zhēng)內(nèi)耗結(jié)束 “藍(lán)色迪士尼”大連圣亞迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折

　　1995年前后，大連圣亞建成了中國(guó)第一座海底通道式水族館，2002年7月上市，成為國(guó)內(nèi)唯一海洋公園概念的A股上市公司。在業(yè)內(nèi)，因?yàn)樽鴵矶鄠€(gè)知名海洋主題公園特色及較成熟的IP孵化矩陣大連圣亞素有“藍(lán)色迪士尼”之稱(chēng)。

　　截至2024年底，大連圣亞的景區(qū)業(yè)務(wù)主要涵蓋位于大連和哈爾濱兩地的多個(gè)景區(qū)，包含圣亞海洋世界、圣亞極地世界、圣亞珊瑚世界、哈爾濱極地公園恐龍館等。其中，大連圣亞海洋世界擁有《海豚灣之戀》《海獅嗨秀》豹豹團(tuán)等IP，以及豐富的海洋主題研學(xué)課程。2024年度，大連圣亞海洋世界入選了攜程2024中國(guó)100親子景點(diǎn)榜，并榮登大眾點(diǎn)評(píng)大連景區(qū)2024必玩榜，在東北地區(qū)親子目的地中擁有較大影響力。

　　疫情后，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)復(fù)蘇已從政策驅(qū)動(dòng)走向市場(chǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出多維度、結(jié)構(gòu)化的回暖態(tài)勢(shì)。然而，在國(guó)內(nèi)旅游業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇的大環(huán)境下，大連圣亞并未像迪士尼、峨眉山等景區(qū)一樣恢復(fù)元?dú)?，反而出現(xiàn)了一定虧損。

　　究其原因，大連圣亞近年來(lái)不容樂(lè)觀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與其持續(xù)多年的公司管理權(quán)歸屬問(wèn)題密切相關(guān)。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，這種控股權(quán)紛爭(zhēng)內(nèi)耗，無(wú)形中弱化了企業(yè)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的敏捷響應(yīng)力。

　　此次定向增發(fā)后，同程旅行將間接取得公司控制權(quán)，或?qū)⑹谴筮B圣亞理順治理架構(gòu)的標(biāo)志性事件，也是重回發(fā)展正軌的重大轉(zhuǎn)折。

　　一方面，從股權(quán)紛爭(zhēng)到?jīng)Q策統(tǒng)一，終結(jié)治理內(nèi)耗。長(zhǎng)達(dá)七年的股東會(huì)與董事會(huì)權(quán)力錯(cuò)配，是大連圣亞發(fā)展的最大枷鎖。同程入主后，將通過(guò)“定增持股23.08%+表決權(quán)委托至30.88%”的組合設(shè)計(jì)，股權(quán)結(jié)構(gòu)從“碎片化角力”轉(zhuǎn)向“單極主導(dǎo)”，一舉終結(jié)股東分歧內(nèi)耗，為戰(zhàn)略推進(jìn)掃清障礙。

　　公告顯示，上海潼程已取得了大連圣亞現(xiàn)任董事長(zhǎng)楊子平及其一致行動(dòng)人的表決權(quán)委托，預(yù)計(jì)將在新選出的董事會(huì)中拿到超過(guò)30%的表決權(quán)，該比例顯著高于第二和第三大股東。

　　本次定增完成后30日內(nèi)，大連圣亞董事會(huì)將進(jìn)行改選，從而增強(qiáng)董事會(huì)的凝聚力，提升決策效率，公司多年的控制權(quán)拉鋸戰(zhàn)有望被終結(jié)，并有望推動(dòng)公司主業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

　　另一方面， 9.56億定增資金恰如及時(shí)雨，不僅解短期流動(dòng)性之危，更為歷史遺留問(wèn)題的清理提供彈藥。本次定增所獲得的近10億資金也將從根本上緩解大連圣亞面臨的流動(dòng)性危機(jī)。

　　最后，大連圣亞主營(yíng)業(yè)務(wù)具有較好增長(zhǎng)潛力，在部分指標(biāo)方面仍?xún)?yōu)于國(guó)內(nèi)同類(lèi)主題公園。財(cái)報(bào)顯示，2024年度和2023年度大連圣亞的“扣非”利潤(rùn)分別為2078.57萬(wàn)元和5786.17萬(wàn)元。同時(shí)，大連圣亞的毛利率一直維持在較高水平，2023年、2024年兩個(gè)年度的毛利率分別61.5%和59.73%。這兩項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明大連圣亞的主營(yíng)業(yè)務(wù)整體尚屬健康，仍然具有較好的增長(zhǎng)潛力。

　　“牽手”產(chǎn)業(yè)投資人、業(yè)務(wù)協(xié)同有望打開(kāi)增長(zhǎng)新空間

　　除了理順公司治理架構(gòu)外，同程旅行的進(jìn)入還將通過(guò)業(yè)務(wù)協(xié)同激發(fā)大連圣亞主業(yè)的增長(zhǎng)潛力。相較于以往的投資者，新股東上海潼程的母公司同程旅行作為一家綜合旅游服務(wù)商，業(yè)務(wù)端的協(xié)同值得期待。

　　依托同程旅行OTA平臺(tái)及旅行社、酒店管理等產(chǎn)業(yè)布局，大連圣亞景區(qū)業(yè)務(wù)有望打開(kāi)增長(zhǎng)新空間。分業(yè)務(wù)看，2024年大連圣亞景區(qū)業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.09億元，占比超80%，為公司最核心業(yè)務(wù)。依托同程旅行年服務(wù)19.6億人次、2.47億付費(fèi)用戶的流量池，圣亞有望實(shí)現(xiàn)客源導(dǎo)流與精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，突破營(yíng)收增速瓶頸。另外，同程旅行在旅行社、酒店管理等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域均有布局，未來(lái)在B端和C端均可與大連圣亞的景區(qū)業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同。

　　根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2024年全國(guó)A級(jí)景區(qū)的營(yíng)收為4814.2億元，同比增長(zhǎng)18.32%。對(duì)比之下，大連圣亞景區(qū)業(yè)務(wù)2024年的營(yíng)收僅增長(zhǎng)了5.74%，遠(yuǎn)低于大盤(pán)平均水平，這意味著協(xié)同效應(yīng)后擁有較大的增長(zhǎng)潛力空間。

　　另外，在產(chǎn)品迭代與營(yíng)銷(xiāo)賦能領(lǐng)域，大連圣亞有望通過(guò)加快產(chǎn)品及IP的迭代重回增長(zhǎng)軌道。目前，大連圣亞旗下在運(yùn)營(yíng)的AAAA級(jí)景區(qū)“大連圣亞海洋世界”已有超過(guò)四十年的歷史，屬于國(guó)內(nèi)最早投運(yùn)的一批海洋主題公園。在消費(fèi)端，主題公園一直存在“玩新不玩舊”的說(shuō)法，企業(yè)必須跟隨消費(fèi)潮流不斷推陳出新，才能維持客流量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　隨著新股東的進(jìn)入，可以預(yù)期大連圣亞將有更多精力和資源投入到新IP孵化和核心項(xiàng)目的更新?lián)Q代上，引入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)熟稔的“營(yíng)銷(xiāo)賦能”和“用戶產(chǎn)品思維”，開(kāi)發(fā)出更多流量新品和“爆款”，讓大連圣亞的核心景區(qū)重新煥發(fā)活力。

　　最后，在“文旅+IP+數(shù)字化”的浪潮下，大連圣亞有望借助同程系的資源與經(jīng)驗(yàn)，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。未來(lái)，隨著合作的深入，大連圣亞或?qū)⒃诟叨寺糜萎a(chǎn)品、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)及國(guó)際化布局方面取得突破，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

責(zé)任編輯：公司觀察